周度观点及策略
宏观环境：2024年10月21日LPR下调，1年期降至3.10%，5年期以上降至3.60%，为年内第三次且降幅最大，未来LPR报价或还有下调空间。央行行长表态年底前仍将进一步降准。
供应端：
- 全球铝土矿供应不稳定，几内亚GAC公司铝土矿出口暂停，引发供应紧张，推动氧化铝价格上涨。
- 电解铝生产成本支撑强化，云南地区电解铝厂暂未计划减产，预计2024年四季度电解铝产量增速达3.0%。
- 四季度国内电解铝净进口量同比大幅下降，受进口亏损影响。
- 生态环境部等6部门发文规范再生铜及铜合金、再生铝及铝合金原料进口管理，符合要求的废铝可自由进口，预计将增加废铝进口量。
需求端：
- 铝下游加工龙头企业开工率上升，显示需求回暖，尤其在型材及再生合金板块。
- 铝合金等下游产品畏高情绪明显。
- 央行下调LPR降低实体经济融资成本，支持经济稳定增长。
- 新能源行业高速发展拉动铝材需求，新能源汽车、高速铁路、航空航天等领域对高品质铝材需求旺盛。
库存情况：
- LME库存维持小幅去库状态。
- 国内社会库存仍小幅下降，但降速趋缓。
- 铝锭社会库存延续大幅去库，铝棒去库速度加快。
核心观点：
- 几内亚雨季结束但产出港量低位，国内矿产复产缓慢，铝土矿供应危机导致氧化铝价格快速上涨，电解铝成本上涨明显。
- 云南地区四季度电解铝减产预期下降，国内电解铝供应端继续增长。
- 六部门发文允许更多废铝进口，废铝进口增长预期抬升。
- 铝锭社会库存大幅去库，下游企业加工情况明显改善。
- 央行仍有望进一步降准。
- 后续看沪铝仍有望震荡偏强。
策略建议：
- 期货适当滚动做多。
- 期权可适当买入看跌期权对冲。
- 沪铝2412参考支撑位20300元/吨。
关键数据：
- 2024年1-9月中国铝矿砂及其精矿累计进口11939万吨，同比增长12.1%。
- 2024年1-8月国内铝土矿产量3789万吨，同比下滑16.4%。
- 2024年9月中国氧化铝产量731.1万吨，同比增长3.3%。
- 2024年9月中国电解铝产量364.9万吨，同比增长1.2%。
- 2024年1-9月中国铝合金产量1157.2万吨，同比增长8.4%。
- 2024年1-9月中国铝材产量5035.5万吨，同比增长8.0%。
- 2024年1-9月中国未锻轧铝及铝材累计进口285万吨，同比增长39.5%。
- 2024年1-9月中国新能源汽车产销量分别达831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%。
