有色金属（铝）周报：节前下游备货，短期偏强震荡
节前下游备货，短期偏强震荡——有色金属（铝）周报分析师：薛娜投资咨询证书：Z00114170571-89727544xuena@nawaa.com2020年9月20日星期日联系人：王仍坚从业资格证书：F30405590571-89727544wangrengjian@nawaa.com联系人：寿佳露从业资格证书：F30488360571-89727544shoujialu@nawaa.com重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点宏观：美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，并表示在通胀和就业达到一定条件之前都将维持利率不变。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，表明工业生产加快恢复。供给及成本：供应端，本周市场关注的云南宏泰一期108 万吨产能开始通电投产，广元中孚、云南神火等企业九月末、十月初或将继续释放产能，铝企投复产产能仍然稳步推进，供应方面或将继续承压。成本端，氧化铝价格维稳运行，且近期市场成交较少，氧化铝价格或继续维稳运行。需求：本周“金九银十”旺季需求仍未表现，现货贸易华东市场前期需求疲软，下游按需采购，后期铝价下跌，持货商挺价出货，需方表现观望，整体成交一般。节前下游备货或给铝锭现货提供一定的支撑，但整体来看旺季需求复苏节奏缓慢。库存：电解铝社会存76.4万吨，周度增0.3万吨。整体来看，近期西北地区电解铝厂发运量增多，发往主要消费地的卖出长单执行力度增强，到货量录得季节性抬升，需求端出库力度尚可，下游按需采购为主，无太大亮点。需持续关注各地到货情况及9月中旬消费情况边际变化，料库存下周仍将录得小增。进口利润：沪铝近期有所走弱，伦铝近期走势较强，目前沪铝现货即时进口利润盈利120元/吨左右。技术：沪铝日线穿零轴，即将金叉，表明短期仍会上涨；沪铝周线仍处于金叉，表明中期仍有冲高动能。观点：宏观上，美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，并表示在通胀和就业达到一定条件之前都将维持利率不变。8月国内规模以上工业增加值同比增长5.6%，表明工业生产加快恢复。供应上，本周云南宏泰一期108 万吨产能开始通电投产，广元中孚、云南神火等企业九月末、十月初或将继续释放产能，供应方面或将继续承压。需求上，“金九银十”旺季需求仍未表现，虽然短期节前下游备货或给铝锭现货提供一定的支撑，但旺季需求复苏节奏缓慢。短期来看，铝价偏强震荡。长期而言，由于供应端释放节奏加快和需求端旺季复苏节奏趋缓，供需节奏的变化使得铝价上行动能将随时间推移逐渐减弱，因此，建议上游产业客户逢高布局卖出保值头寸。策略：短期偏强震荡，逢高布局卖出保值头寸。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾02资料来源：Wind Bloomberg SMM 南华研究盘面数据最新价周涨跌涨跌幅周成交伦铝1795.520.51.15%931000沪铝146404052.85%915000现货数据价格涨跌基差涨跌伦铝现货177326.5-22.56上海金属1477016013010长江有色14790190150-10上海物贸14780180140-10期限结构AL2010-AL2011AL2010- AL2012AL2010- AL2101AL2010-AL2102LME铝升贴水(3-15)库存数据LMESHFE合计价差涨跌18540335290480220565210-77.5-0.51753166-18750现值变动1504175-16475248991-2275重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录Contents期货盘面和现货市场回顾01宏观环境供给及成本需求库存0203040503重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾01沪铝日线穿零轴，即将金叉，表明短期仍会上涨；沪铝周线仍处于金叉，表明中期仍有冲高动能。04重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面回顾05资料来源：Wind Bloomberg 南华研究14001500160017001800190020002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09伦铝价格走势单位：元/吨单位：元/吨1100011500120001250013000135001400014500150002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09沪铝价格走势单位：元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议沪铝主力2010 合约本周震荡上行。周内下跌405元/吨，涨幅2.85%。伦铝本周高位震荡。周内上涨20.5美元/吨，涨幅1.15%。 资料来源：Wind 南华研究期限结构06重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 资料来源：Wind 南华研究期限结构07-50-40-30-20-1001020302018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(0-3)单位：美元/吨-900-800-700-600-500-400-300-200-10001002003004005006007008009002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09近月-三月单位：元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 现货升贴水08资料来源：Wind 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议国内铝锭现货升水自三月末开始走高，现货紧张导致升水，目前现货升水130元/吨。-120-100-80-60-40-2002018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09LME铝升贴水(3-15)LME铝升贴水(3-15)单位：美元/吨-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.001234567891011122016年2017年2018年2019年2020年 进口利润09资料来源：Wind 南华研究0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.09.5-5000-4000-3000-2000-10000100020002018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09进口利润沪伦比-现货（右轴）单位：元/吨0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.09.5-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50002018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09进口利润沪伦比-3月（右轴）单位：元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议沪铝近期有所走弱，伦铝近期走势较强，目前沪铝现货即时进口利润盈利120元/吨左右。目前3月期货进口盈利80元/吨。 宏观环境02010重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，并表示在通胀和就业达到一定条件之前都将维持利率不变。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，表明工业生产加快恢复。 宏观环境011重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议北京时间9月17日凌晨2：00，美联储公布利率决议、政策声明及经济预期。美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期，超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变；将贴现利率维持在0.25%不变。美联储表示在通胀和就业达到一定条件之前都将维持利率不变，此举不仅提高了市场的通胀预期，且市场明确美联储将在更长一段时间内维持低利率，较低的实际利率对金价十分有利。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速比7月份加快0.8个百分点；环比增长1.02%。1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长0.4%，增速实现由负转正。表明工业生产加快恢复，累计增速由负转正。服务业生产稳定增长，生活性服务业持续回暖。 供给及成本03供应端，本周市场关注的云南宏泰一期108 万吨产能开始通电投产，广元中孚、云南神火等企业九月末、十月初或将继续释放产能，铝企投复产产能仍然稳步推进，供应方面或将继续承压。成本端，氧化铝价格维稳运行，且近期市场成交较少，氧化铝价格或继续维稳运行。012重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 资料来源：Wind 南华研究原铝产量和利润013-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00050010001500200025003000350040002016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-05Wi nd 产量:原铝(电解铝):累计值月Wi nd 产量:原铝(电解铝):累计同比月重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议3月下旬铝价跌至铝企现金成本，近期由于电解铝现货价格上涨和成本端小幅下移。经过修复，目前完全成本盈利1750元/吨。2020年8月国内电解铝产量318.9万吨，同比增长6.13%。2020年1-8月国内电解铝累计产量2431.9万吨，累计同比增长3.19%。 氧化铝和预焙阳极014资料来源：Wind 南华研究2,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.002019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月一级氧化铝：河南一级氧化铝：贵阳一级氧化铝：山西单位：元/吨2000250030003500400045005000预配阳极：华东地区预焙阳极：华中地区预焙阳极：西南地区预焙阳极：西北地区重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议本周国
