甲醇期货日报：下游厂商节前备货 期价或偏强震荡

甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第0页 甲醇期货日报 Methanol Daily Report 下游厂商节前备货 期价或偏强震荡 现货价格：国内甲醇市场部分地区小幅上调，市场交投一般。但下游需求一般，对甲醇市场拉动有限。下游节前集中备货，华北、华中、山东地区甲醇市场交投氛围活跃，厂家库存压力不大，价格相对略微提升。 港口库存：截至9月17日，江苏（不加宁波地区）甲醇库存在40.75万吨，较上周（9月10日）走高0.90万吨，整体江苏可流通货源缩减至23.95万吨；目前浙江嘉兴（美福、东恒和泰地库）加上宁波地区甲醇库存在27万吨，较上周略有增加0.40万吨，整体嘉兴加上宁波地区可流通货源在1.80万吨；目前华南（不加福建地区）甲醇库存在8.25万吨，比上周（9月10日）减少2.75万吨，整体广东可流通货源在5.45万吨；目前福建地区库存在1.80万吨，比上周（9月10日）增加0.80万吨，整体来看沿海（江苏、宁波和华南地区）库存在77.80万吨，整体沿海可流通货源在32.20万吨。 操作策略： 一、截止9月24日，江苏地区价格1970-1980元/吨、宁波地区2080元/吨、鲁南地区价格1900-1980元/吨、河北地区价格1900-1960，内蒙地区价格1500-1510元/吨，鲁南价格小幅探涨，其他区域维持平稳。二、当前国际油价并未持续走低，使得甲醇价格小幅上行成为可能，同时国际油价短期内持续低位震荡，使得国内化工品价格大幅反弹承压较大。三、截止9月17日当周，全国甲醇装置开工率为60.60%，相比上周54.84%上涨5.76%；西北地区甲醇装置开工率67.24%%，相比上周58.43%上涨8.81%%。甲醇开工率大幅走高，或使后期供给偏宽松，同时使得期价大幅上行压力增大。四、上周甲醇下游开工缓慢复苏，如甲醛、二甲醚开工率较前一周增加较为明显，或助推内地甲醇价格小幅上涨。 操作上，原油价格、甲醇现货价格二者止跌企稳，支撑期价小幅走高，同时建议多单可逐步逢高减仓，获利了结，区间位置1950-2100。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院能源化工组 研究员：李家文 Email：lijiawen1346@163.com 电话：010-68573539 研究员：王骏 执业编号：F0243443 Email：wangjun2@foundersc.com 电话：010-68578867 2015年9月25日 行情预测：震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 资料来源：方正中期研究院 从上图可以看出，一是每年甲醇期价在4-5月会小幅冲高，然后会保持下行趋势持续到6月份左右，其主要是新年过后甲醇下游开工率陆续增加，以及4月份甲醇装置检修致供给减少；二是在8-10月份受装置检修影响及下游需求重新开工导致价格有所上涨，其后在10-11月份价格回落。目前西北主产区甲醇装置多有检修致供给减少，以及市场预期甲醇期价存超跌反弹可能，二者使得当前甲醇期价近期止跌反弹。 资料来源：方正中期研究院 由于期货价格止跌反弹，05合约涨幅较大致跨期价差日仍处相对高位。同时可以看到期现基差目前也维持区间震荡， 01合约期价与江苏地区现货价格处于贴水状态。 1,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,400010203040506070809101112甲醇价格季节性分布 2012201320142015-12 1 -35-1552545658510515/0715/0815/09MA605-601-200-150-100-50050100150200MA605-江苏 MA601-江苏 图1：受原油价格价格走低影响 2015年甲醇期价重心明显下移 图2：跨期价差大幅走低 期现基差维持合理区间 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 资料来源：方正中期研究院 当原油价格位于250-400元/桶的价格时，甲醇价格位于1800-2600元/吨。就目前来看，国际原油价格短期难以重新回到60美元/桶的价格，因此我们认为甲醇价格重心下移是必然的。国际原油的价格区间决定了国内甲醇的反弹高度，甲醇自身供需情况走势决定了甲醇反弹时间点位。 资料来源：方正中期研究院 截止9月24日，江苏地区价格1970-1980元/吨、宁波地区2080元/吨、鲁南地区价格1900-1980元/吨、河北地区价格1900-1960，内蒙地区价格1500-1510元/吨。 304050607080901001101201,8002,2002,6003,0003,400甲醇价格与BRENT原油价格相关性 20406080100120140250,000300,000350,000400,000450,000500,00002/1103/1104/1105/1106/1107/1108/1109/1110/1111/1112/1113/1114/1115/1116/11库存量：商业原油：全美 WTI原油收盘价（周度） 1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,200江苏地区 山东南部 内蒙古 12001700220027003200370011/1212/1213/1214/1215/12CFR中国主港 CFR东南亚 FOB美国海湾 图3：原油价格目前低位徘徊 甲醇反弹高度有限 图4：内外盘现货价格止跌企稳 短期或持续低位震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：方正中期研究院 从图上可以看出，江苏-鲁南价差重心整体下移，主要是由于鲁南地区甲醇装置烯烃投产增加了对鲁南地区甲醇需求，使得鲁南地区甲醇价格较为坚挺。 资料来源：方正中期研究院 截止9月19日PP/甲醇比值持续小幅走高，目前比值为3.79，主要是由于近期PP价格持续走低，而甲醇期价并未下滑，从而导致二者比值冲高回落。 01002003004005006007008009001,00013/0213/0513/0813/1114/0214/0514/0814/1115/0215/0515/0815/11江苏-鲁南 -800-600-400-20002004006008001,0001,200鲁南-内蒙 2.903.103.303.503.703.904.104.304.501,8002,0002,2002,4002,6002,8003,00014/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/08甲醇期货收盘价 PP/甲醇比值 逆序 右轴 -20002004006008001,0001,2001,4001,60014/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/08塑料-PP期货收盘价（活跃合约） 图5:区域间价差回归正常 江苏-鲁南价差重心下移 图6：PP/甲醇比值冲高回落 或因PP价格持续走低 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 资料来源：方正中期研究院 截至9月17日，江苏（不加宁波地区）甲醇库存在40.75万吨，较上周（9月10日）走高0.90万吨，整体江苏可流通货源缩减至23.95万吨；目前浙江嘉兴（美福、东恒和泰地库）加上宁波地区甲醇库存在27万吨，较上周略有增加0.40万吨，整体嘉兴加上宁波地区可流通货源在1.80万吨；目前华南（不加福建地区）甲醇库存在8.25万吨，比上周（9月10日）减少2.75万吨，整体广东可流通货源在5.45万吨；目前福建地区库存在1.80万吨，比上周（9月10日）增加0.80万吨，整体来看沿海（江苏、宁波和华南地区）库存在77.80万吨，整体沿海可流通货源在32.20万吨。近期下游刚需消库，故本周沿海地区现货消化明显。对于下旬到港，预估今日至9月底将有14-15万吨船货到港，江苏在7-8万吨，浙江在2-3万吨，华南在5-6万吨，但是部分中东货源略有推迟到港。 20304050607080901001101,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,40013/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/0915/12甲醇期货收盘价（周度） 三大港口库存合计 逆序 右轴 图7：期价、港口库存二者背离 短期受原油价格下跌影响 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：方正中期研究院 截止9月17日，全国甲醇装置开工率为60.60%，相比上周54.84%上涨5.76%；西北地区甲醇装置开工率67.24%%，相比上周58.43%上涨8.81%%。开工率大幅增加或使后期甲醇供给偏宽松，期价上行压力加大。 资料来源：方正中期研究院 截止9月17日，甲醛装置开工率为34%，相比上周开工率30%明显提升；二甲醚开工率为42%，相比上周41%整体持平。上周来看甲醇传统下游需求有所好转，但长周期而言甲醇传统下游开工率仍处相对低位，对于拉动甲醇需求作用有限。 47%49%51%53%55%57%59%61%63%1,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800甲醇期货收盘价（周度） 甲醇装置开工率 40%45%50%55%60%65%14/0914/1215/0315/0615/09全国甲醇装置开工率 西北甲醇装置开工率 20%25%30%35%40%45%50%55%1,8002,0002,2002,4002,6002,800甲醇期货收盘价（周度） 甲醛装置开工率 30%35%40%45%50%55%1,8002,0002,2002,4002,6002,800甲醇期货收盘价（周度） 二甲醚开工率 图8：阅兵期间停车装置陆续重启 导致甲醇开工率大幅上行 图9：甲醛、二甲醚开工率小幅上行 传统下游需求相比前期有所好转 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第6页 地区 厂家 产能 原料 装置运行情况 总产量 西北 神华宁煤 252 焦炉气 2575 神华包头 180 煤 陕西蒲城清洁 180 煤 本周初甲醇及下游全部停车，计划下周重启（8月31日） 陕西延长中煤 180 煤 甲醇装置停车改造完成，陆续恢复正常，外采减少（8月31日） 宁夏宝丰 172 焦炉气 大唐多伦 168 煤 内蒙博源 135 焦炉气、煤 新疆广汇 120 煤 60万吨/年装置8月10日开始检修，计划9月重启（9月17日） 内蒙古久泰 100 煤 荣信化工 90 煤 8月8日开始检修，周初陆续重启，18日出产品（8月20日） 青海桂鲁 80 煤 陕西长青 60 煤 陕西煤化 60 煤 计划9月18日停车检修一周（9月17日） 东华能源 60 煤 计划