甲醇周报：港口库存偏高，反弹空间或有限

港 口 库 存 偏 高 ， 反 弹 空 间 或 有 限20241027 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，企业库存下降，港口库存上涨，甲醇整体库存处于偏高水平，本周，企业整体出货尚可，待发订单继续增加，企业库存或小幅减少，港口消费存窄幅增量预期，但外轮到港计划仍较为充足，港口甲醇库存累库可能较大，预计港口甲醇库存或继续累库。 ◆供应：上周，中国甲醇产量为186.9万吨，环比增0.47万吨，装置产能利用率为89.03%，环比涨0.26%，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量188.81万吨左右，产能利用率89.90%左右，较上周小幅上升，当前国内开工率处于同期高位，另外，10月甲醇进口量或偏高，预计为133万吨，甲醇供应偏强。 ◆需求：上周，国内甲醇制烯烃装置产能利用率91%，环比降1.9%，兴兴能源烯烃装置周内短停后恢复正常运行，行业周均开工稍有降低，本周，国内MTO企业装置运行稳定，预计行业开工维持高位，当前MTO开工率高位维持，甲醇传统下游需求偏弱，整体需求尚可。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-89元/吨，内蒙古煤制甲醇利润维持亏损，现为-379元/吨，而下游利润亏损缩小，华东MTO利润现为-828元/吨。 ◆煤价：进口煤供应保持高位，港口库存偏高，煤价弱稳。 ◆观点:传统需求增加，运费上升，甲醇随盘反弹，但是，当前国内甲醇产量与开工率处于高位，国际甲醇开工率回升至高位，进口量偏高，11月进口量预计为133万吨，供应压力犹存，MTO处于高位，进一步上升空间较小，甲醇传统需求仍偏弱，港口库存处于偏高水平，甲醇供应偏强，需求仍有待观察，甲醇偏弱震荡为主，反弹空间或有限，关注传统下游开工率以及进口量的变化情况。 ◆单边及期权：区间内偏空操作，参考区间（2400，2500），期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开机率变化情况；开工率回升情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA501价格及走势：反弹走势，截止10月24日，MA501目前价格为2446逻辑：考虑到甲醇开工积极，而传统需求回升仍有待观察，港口库存偏空。操作建议：空单入场风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：截止10月24日，1月合约，PP-3MA目前价差为165。逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止10月17日，江苏太仓现货价格为2445元/吨。基差：截止10月17日，相对01月合约的基差现为20元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20241018-1024)中国甲醇产量为1869815吨，环比增加4740吨，装置产能利用率为89.03%，环比涨0.26%。本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量188.81万吨左右，产能利用率89.90%左右，较本期上涨 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，至下周三，进口样本到港计划预估在45.08万吨，其中显性37.68万吨，非显性7.4万吨，内贸预估3-4万吨附近，但需密切关注罐容紧张可能带来的对卸货速度的影响。 9月进口量为112.58万吨,10月进口量预计为133.72万吨。 近几年，受“双碳”政策，煤制甲醇装置利润较差的影响，新增煤制甲醇装置的投产计划呈减少趋势，新增投产装置以焦炉气制甲醇装置为主。焦炉气制甲醇的装置产能普遍较小，且焦炉气的成本较低，焦炉气制甲醇装置投产时间较稳定，单套甲醇装置投产提前或延期对甲醇行情的影响较以往减少。据隆众资讯统计，9月，国内甲醇产能基数稳定在9991.5万吨/年。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-4月，甲醇表观消费量为3420万吨，增加12.3%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率为91%，降1.9%，兴兴能源烯烃装置周内短停后恢复正常运行，行业周均开工稍有降低，本周，国内MTO企业装置运行稳定，预计行业开工维持高位。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年10月23日，样本企业订单待发33.34万吨，较上期增加2.50万吨，涨幅8.09%。 2024年，MTO近几年利润持续较差，未来投产将放缓，预计投产180万吨，但是否会推迟投产仍需关注。二甲醚、甲醛以新旧产能替换以及产能清退为主，新增需求不佳。MTBE因产能增速放缓，需求难有明增显量。冰醋酸，2021年需求好，利润较高，导致近几年新上项目较多，新增需求较好。甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域产能增速或有所加快，新增需求可能会打开新的增长点。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2024年10月23日，中国甲醇样本生产企业库存44.63万吨，环比减少2.33万吨，跌幅4.95%。本周，中国甲醇样本生产企业库存预计41.80万吨，或继续小幅减少。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2024年10月23日，中国甲醇港口样本库存量：110.87万吨，较上期+0.63万吨，环比+0.57%，甲醇港口库存窄幅累库，外轮卸货速度一般，周期内外轮显性计入18.68万吨。本周，港口消费较本周期存窄幅增量预期，但外轮到港计划仍较为充足，港口甲醇库存累库可能较大，具体需关注卸货速度。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。