甲醇周报：港口库存偏高且没如期去库

港 口 库 存 偏 高 且 没 如 期 去 库20250216 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇样本生产企业库存预计43.38万吨，较本期或大幅减少，因传统下游需求逐步恢复以及烯烃阶段性外采影响，待发订单大幅增加；外轮到货环比减量，但内贸存一定增量，传统下游消费量或存一定恢复，但宁波富德烯烃装置计划停车，预计港口甲醇库存或波动有限。 ◆供应：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量197.14万吨左右，产能利用率90.77%左右，较本期下降，甲醇进口样本到港计划预估11.69万吨，全部显性；内贸预估4-5万吨附近。 ◆需求：据隆众资讯统计，本周，华东地区烯烃装置下周存在检修预期，烯烃行业开工率稍有降低，传统需求方面，二甲醚开工率窄幅走高，醋酸开工率低位运行，甲醛开工率走高。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-90元/吨，内蒙古煤制甲醇利润小幅亏损，现为-18元/吨，而下游利润维持亏损，华东MTO利润现为-1228元/吨。 ◆煤价：煤价走势仍偏弱。 ◆观点:需求存回升预期，甲醇开工率处于较高水平，进一步上升空间较小，且国际甲醇开工率低位维持，隆众资讯预计，2月进口总量或评估在60万吨附近甚至以下水平，港口库存存下降预期，但是，内贸增量较大，沿海烯烃制甲醇的需求仍偏弱，港口库存偏高且没如期去库，另外，甲醇估值偏高，煤价偏弱运行，成本端驱动偏弱，甲醇走势或高位偏弱震荡为主，关注需求变化情况。 ◆单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA501价格及走势：反弹走势，截止02月12日，MA505目前价格为2542逻辑：内贸增量较大，沿海烯烃制甲醇的需求仍偏弱，港口库存偏高且没如期去库。操作建议：空单离场风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：截止2月12日，5月合约，PP-3MA目前价差为-255逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止02月13日，江苏太仓现货价格为2615元/吨。基差：截止02月13日，相对05月合约的基差现为73元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周，(20250207-0213)中国甲醇产量为1976135吨，较上周减少4120吨，装置产能利用率为90.99%，环比跌0.21%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2025年2月12日港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为15.09万吨；其中，外轮在统计周期内12.33万吨（显性11.33万吨，非显性1万吨，其中江苏显性9.73万吨）；内贸船周期内补充2.76万吨，其中华东1.51万吨，华南1.25万吨。 根据最新的卸货情况观察，预计2025年1月进口量为105万吨，2025年2月进口量57万吨附近。 截止2025年1月，国内甲醇暂无新增装置，剔除失效产能235万吨，导致产能基数调整为10051.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-12月，甲醇表观消费量为10532万吨，增加7%。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率87.3%，环比降0.21%，主流企业装置运行稳定，部分装置负荷稍降，开工率小幅降低。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年2月12日，样本企业订单待发32.45万吨，较上期增加12.20万吨，涨幅60.22%。。 2024年，新增烯烃下游仅一套，为12月投产的内蒙古宝丰一期100万吨MTO；新增传统下游数量则相对较多，主要是甲醛、有机硅、BDO、乙醇等品种，甲醇理论新增需求230万吨。展望2025年，甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，烯烃新增产能预计达到236万吨，甲醇理论新增需求660万吨；传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，甲醇理论新增需求587万吨。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2025年2月12日，中国甲醇样本生产企业库存50.00万吨，较上期减少7.33万吨，跌幅12.79%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2025年2月12日，中国甲醇港口样本库存量：96.95万吨，较上期+1.44万吨，环比+1.50%。甲醇港口库存累库，尽管周期内显性外轮仅计入11.33万吨，但大量国产送到货源冲击以及需求尚未复苏严重压制沿海表需。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。