甲醇周报：港口库存偏高，价格仍承压

港 口 库 存 偏 高，价 格 仍 承 压20241110 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，企业库存下降，港口库存上涨，本周，待发订单大幅增加，预计企业库存或继续小幅减少，外轮到港预期维持高位，下游需求变动或相对有限，预计港口甲醇库存或继续累库，甲醇港口库存偏高，库存压力较大。 ◆供应：上周,中国甲醇产量为189.5万吨，较上周增加1.3万吨，装置产能利用率为90.26%，环比涨0.68%，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量190.00万吨左右，产能利用率90.46%左右，较本期上涨，11月，进口量回落至117万吨，甲醇产量与开工率高位维持，但进口量下降，供应压力减小。 ◆需求：上周，MTO开工率为92.67%，环比降0.26%，山东烯烃企业负荷稍有降低，多数企业装置运行稳定，维持MTO行业整体高位震荡，本周，国内MTO企业装置运行稳定，个别装置波动幅度较窄，行业开工维持高位，甲醇MTO需求较好，传统需求预计走高，整体需求较好。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-105元/吨，内蒙古煤制甲醇利润维持亏损，现为-349元/吨，而下游利润维持亏损，华东MTO利润现为-1009元/吨。 ◆煤价：淡旺季切换，国内化工煤市场呈现小幅上涨局面，但高库存、高进口量压制化工煤价上涨幅度。 ◆观点:宏观情绪向好，市场交易传统需求上升、进口量下降、港口去库存等预期，甲醇偏强反弹，然而，下游烯烃需求仍不佳，甲醇制烯烃利润较差，下游对高价甲醇多有抵触，限制了甲醇上涨高度，甲醇开工率高位维持，MTO开工率有下降风险，甲醇港口库存处于高位，甲醇或震荡为主，目前价格偏高，调整压力较大。 ◆单边及期权：区间操作，压力位2530，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA501价格及走势：反弹走势，截止11月07日，MA501目前价格为2510逻辑：考虑到甲醇开工积极，而传统需求回升仍有待观察，港口库存处于高位。操作建议：空单持有风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：截止11月07日，1月合约，PP-3MA目前价差为-31。逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止11月07日，江苏太仓现货价格为2482元/吨。基差：截止11月07日，相对01月合约的基差现为-28元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20241101-1107)中国甲醇产量为1895765吨，环比增加12800吨，装置产能利用率为90.26%，环比涨0.68%。本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量190.00万吨左右，产能利用率90.46%左右，环比上涨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，载至11月13日，进口样本到港计划预估在36.73万吨，其中显性33.13万吨，非显性3.6万吨，内贸预估3万吨附近，转出口4万吨。根据最新的卸货情况观察，预计10月进口外轮将卸入 133.46万吨，11月进口预估117万吨附近。 近几年，受“双碳”政策，煤制甲醇装置利润较差的影响，新增煤制甲醇装置的投产计划呈减少趋势，新增投产装置以焦炉气制甲醇装置为主。焦炉气制甲醇的装置产能普遍较小，且焦炉气的成本较低，焦炉气制甲醇装置投产时间较稳定，单套甲醇装置投产提前或延期对甲醇行情的影响较以往减少。据隆众资讯统计，10月，国内甲醇产能基数稳定在9991.5万吨/年。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-9月，甲醇表观消费量为7737万吨，增加7.5%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率为92.67%，降0.26%，山东烯烃企业负荷稍有降低，多数企业装置运行稳定，维持MTO行业整体高位震荡，本周，内MTO企业装置运行稳定，个别装置波动幅度较窄，行业开工维持高位。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年11月6日，样本企业订单待发34.82万吨，较上期增加4.43万吨，涨幅14.56%。 2024年，MTO近几年利润持续较差，未来投产将放缓，预计投产180万吨，但是否会推迟投产仍需关注。二甲醚、甲醛以新旧产能替换以及产能清退为主，新增需求不佳。MTBE因产能增速放缓，需求难有明增显量。冰醋酸，2021年需求好，利润较高，导致近几年新上项目较多，新增需求较好。甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域产能增速或有所加快，新增需求可能会打开新的增长点。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2024年11月6日，中国甲醇港口样本库存量：120.64万吨，较上期+1.86万吨，环比+1.57%，甲醇港口库存继续累库，卸货速度一般，外轮在统计周期内显性卸货25.86万吨。本周，外轮到港预期维持高位，下游需求变动或相对有限，预计港口甲醇库存或继续累库，具体累库幅度关注外轮卸货速度。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2024年11月6日，中国甲醇样本生产企业库存42.14万吨，较上期减少2.05万吨，跌幅-4.65%。本周，中国甲醇样本生产企业库存预计40.04万吨，较本期或继续小幅减少。本周市场交投氛围较好，企业签单顺畅，待发订单大幅增加，因此预计企业库存或继续小幅减少。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。