2024年三季报点评：股权激励彰显发展信心

公司业绩表现强劲

2024年前三季度，公司实现营业收入20.45亿元，同比增长39.59%；归母净利润4.21亿元，同比增长46.93%。乌灵系列销售收入同比增长24.88%，其中乌灵胶囊销售数量和金额分别同比增加30.24%和22.67%，灵泽片销售数量和金额分别同比增加37.05%和36.90%。中药饮片系列销售收入同比增长51.24%，中药配方颗粒销售收入同比增长175.96%。Q3单季度表现同样亮眼，实现营收6.16亿元，同比增长35.97%；归母净利润1.25亿元，同比增长40.61%。

股权激励彰显发展信心

公司推出上市以来首个股权激励计划，激励115名核心员工1333万股，其中限制性股票占公司总股本0.94%。激励对象需在2025-2027年连续三年达成业绩目标，净利润增长率分别不低于30%、66%和110%。该计划不仅稳定人才队伍，也体现公司对未来发展的坚定信心。

费控改善净利率提升

2024年前三季度，公司销售、管理、财务、研发费用率分别为33.46%、6.27%、-0.34%、2.48%，同比分别下降7.36pct、2.31pct、上升0.43pct、下降1.49pct。销售毛利率略有下降（-7.04pct），主要受集采降价影响，但销售净利率提升0.93pct至20.90%。公司已实施股份回购计划，回购金额2.04亿元。

投资建议与目标价

公司坚持“一体两翼”战略，聚焦营销与研发。基于业绩增长预期，上调2024-2026年营业收入至26.67/33.73/40.77亿元，归母净利润至5.41/6.95/8.86亿元，EPS分别为0.77/0.99/1.26元，对应PE为23/18/14倍。维持“增持”评级。

风险提示

需关注行业政策变动、产品质量安全、药品研发失败及商誉减值等风险。