韦尔股份（603501.SH）2024年第三季度业绩点评
一、业绩概况
2024年第三季度业绩亮点：
- 收入：68.2亿元，同比增长9.6%，环比增长5.7%。
- 归母净利润：10.1亿元，同比增长368.3%，环比增长24.6%。
- 扣非归母净利润：9.2亿元，同比增长341.0%，环比增长14.3%。
- 毛利率：30.4%，同比增长8.7个百分点，环比增长0.2个百分点。
- 净利率：14.8%，同比增长11.3个百分点，环比增长2.2个百分点。
前三季度业绩亮点：
- 收入：189.1亿元，同比增长25.4%。
- 归母净利润：23.8亿元，同比增长544.7%。
- 扣非归母净利润：22.9亿元，同比增长1665.8%。
- 毛利率：29.6%，同比增长8.3个百分点。
- 净利率：12.5%，同比增长10.1个百分点。
二、业绩增长原因分析
盈利能力提升：
- 手机高端CIS产品在下游客户中的持续导入。
- 汽车智能化产品的持续增长。
- α增长持续兑现：OV50H广泛应用于国内主流高端智能手机后摄主摄，并逐步替代海外竞争对手；OV50E、OV50D在中低端主副摄、长焦等领域广泛应用；汽车CIS市场份额持续提升，更多车规新品陆续放量。
三、财务预测与评级
盈利预测：
- 2024年：归母净利润35亿元。
- 2025年：归母净利润48亿元。
- 2026年：归母净利润60亿元。
估值与评级：
- 评级：维持“买入”评级。
- PE估值：2024年约为39倍，2025年约为28倍，2026年约为23倍。
四、风险提示
- 下游需求不及预期。
- 新产品推出不及预期。
- 研报使用的信息更新不及时。
财务报表摘要
资产负债表摘要：
- 货币资金：2023年约9,086百万元，2024年预计6,922百万元。
- 应收账款：2023年约4,031百万元，2024年预计5,071百万元。
- 存货：2023年约6,322百万元，2024年预计12,723百万元。
利润表摘要：
- 营业收入：2023年约21,021百万元，2024年预计27,689百万元。
- 净利润：2023年约544百万元，2024年预计3,502百万元。
- 毛利率：2023年约21.8%，2024年预计29.1%。
主要财务比率摘要：
- ROE：2023年约2.6%，2024年预计14.5%。
- 净利率：2023年约2.6%，2024年预计12.4%。
- 负债和股东权益：2023年约37,743百万元，2024年预计44,986百万元。
结论
韦尔股份在2024年第三季度继续保持强劲增长态势，盈利能力显著提升，α增长持续兑现。公司产品结构和供应链结构优化，推动了收入和利润率的持续上升。维持“买入”评级，认为公司在未来的几年内仍有较高的增长潜力。
