更新报告：24Q3运营表现好坏参半

中集安瑞科24Q3运营表现好坏参半。公司总收入同比增长10.4%至64.9亿元，主要得益于清洁能源板块收入同比上升28.1%（至47.2亿元），水上清洁能源收入同比增长74.6%（至11.5亿元），以及焦炉气制氢联产LNG项目投产。然而，化工环保及液态食品板块收入分别同比下跌25.0%和12.9%。新签订单金额同比下跌38.5%至43.6亿元，其中清洁能源板块减少39.1%至32.4亿元，主要因订单集中在上半年。但2024年首三季清洁能源板块新签金额同比上升22.1%至161.6亿元，整体新签订单总金额同比增长5.1%至207.6亿元，截至第三季末在手订单金额同比上升25.2%至277.3亿元，其中清洁能源板块同比增长42.6%至221.2亿元，支持未来业务发展。基于24Q3表现，分析师下调FY24-26股东净利润预测至11.2亿、13.4亿、15.2亿元，同比分别上升0.8%、19.4%、13.6%。目标价由7.90港元下调至7.55港元，对应10.5倍FY25目标市盈率，评级由“买入”下调至“增持”。风险提示包括生产或项目开发延误、钢材及能源价格大幅波动、汇兑损失。