国债周报：主要经济数据表现好坏参半，震荡

国债周报2023/10/14 宏 观 金 融 组蒋 文 斌 交易咨询号：Z0017196jiangwb@wkqh.cn0755-23375128从业资格号：F3048844 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆经济及政策：1、以美元计价，中国9月进口同比下降6.2%，出口同比下降6.2%，贸易顺差777.1亿美元；2、中国9月CPI同比持平，前值上涨0.1%；9月PPI同比下降2.5%，前值下降3.0%；3、乘联会预计，9月1-30日，市场零售202.8万辆，同比增长6%，环比增长6%；4、美联储博斯蒂克表示，美联储不需要再提高利率了。但如果前景发生变化，可能需要进一步加息；5、美国9月PPI同比上升2.2%，预期为1.60%，前值为1.60%。美国9月PPI环比上升0.5%，预期为0.30%，前值为0.70%；6、美国9月CPI同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.7%；美国9月CPI环比增长0.4%，预估为0.3%，前值为0.6%。美国9月核心CPI同比增长4.1%，为2021年9月来最小涨幅，已连续六个月下降，预估为4.1%，前值为4.3%；美国9月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.3%，前值为0.3%。总体来说，国内多数经济数据在企稳好转，但房地产仍是经济复苏的主要拖累项。海外方面，近期美国主要经济数据表现好于预期，通胀数据总体符合预期，欧洲经济表现相对较差。 ◆流动性：1、中国9月社会融资规模增量4.12万亿元，预估为37000亿元，前值为31237亿元；9月新增人民币贷款2.31万亿元，预估为25000亿元，前值为13580亿元；2、中国9月货币供应量M2同比增长10.3%，预估为10.6%，前值为10.6%；M1同比增长2.1%，前值2.2%；3、各地密集推进特殊再融资债券：拟发行总额已达几千亿有2省份超千亿；4、节后逆回购投放6660亿，到期24470亿，回笼17810亿；5、美联储最新总资产79520.54亿美元，本周减少37.28亿美元。10月份国内流动性继续偏紧的概率大。 ◆利率：最新中国十年期国债收益率2.69%，10Y美债收益率4.63%，美联储的鸽派表态令美债收益率近期出现回落。 ◆小结：节前利好政策密集公布后，市场信心有所企稳。从最新的高频数据表现看，日常及汽车等消费恢复较好，但以房地产为代表的大额长久期消费的复苏仍需时间。策略上，在国债价格回落后，短期预计以震荡为主。 基本面评估 2期现市场 国债期货行情 行情表现 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 行情表现 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 行情表现 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3主要经济数据 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、2023年2季度GDP实际增速6.3%，近两年平均增速3.35%；2、九月份制造业PMI数据为50.2,前值49.7；服务业PMI为50.9，前值为50.5。 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、九月制造业PMI细分项中，生产、新订单、采购量及价格等细分项维持在扩张区间且数据有所扩大，新出口订单、原材料库存及从业人员等数据仍处在收缩区间，但数据稍有反弹； 2、九月非制造业PMI细分项中，商务活动、业务活动预期及价格等细分项数据维持在扩张区间且数据有所扩大，新订单、新出口订单、从业人员及存货等仍处在收缩区间。 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、九月份CPI同比增长0.0%，前值0.1%；PPI同比增长-2.5%，前值-3.0%；从环比数据看，CPI环比0.2%，前值0.3%；PPI环比0.4%，前值0.2%。2、九月份CPI细分项中，食品及能源价格环比继续反弹，核心CPI环比稍有反弹；PPI环比增速有所扩大。 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、九月份我国出口金额（美元计价）同比-6.2%，前值-8.8%；前九月累计同比-5.7%，前值-5.6%。2、从出口地区看，主要贸易货币环比金额都有所增加，同比增速欧盟和日本边际改善相对稍好。 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、八月工业增加值增速同比4.5%，前值3.7%；全年累计增速3.9%，前值3.8%；2、八月社会消费品零售总额增长同比4.6%，前值2.5%；全年累计增速7.0%，前值7.3%。 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、八月固定资产投资累计增速同比为3.2%，前值3.4%；房地产投资增速累计同比为-8.8%，前值-8.5%；基建投资增速累计同比8.96%，前值9.41%；2、八月100个大中城市土地成交溢价率4.04%，前值5.92%；70个大中城市二手房住宅价格环比-0.5%，前值-0.5%。 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、八月房屋新开工面积累计值63891.00万平，累计同比-24.4%，前值-24.5%；2、八月房屋新施工面积累计值806415.00万平，累计同比-7.1%，前值-6.8%。 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、八月开工端数据同比继续下滑，竣工端同比继续反弹；2、政策利好密集公布后，房地产市场销售表现不及预期。 国外经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、二季度单季美国GDP不变价折年数203865亿美元，同比增长2.47%，环比增长2.10%；2、美国9月CPI为3.7%，前值3.7%，核心CPI为4.1%，前值4.3%，基本符合预期。 国外经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、美国8月耐用品订单金额2847.02亿美元，同比增长3.50%，前值3.20%；2、美国9月非农就业人数33.6万，显著高于预期，失业率3.8%，前值3.8%。 国外经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、美国9月ISM制造业PMI为49.0，前值47.6；ISM非制造业PMI为53.6，前值54.5；2、二季度单季欧盟GDP不变价季调数32496.27亿欧元，同比增长0.4%，环比增长0.0%； 国外经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、欧元区9月CPI为4.3%，前值5.2%，核心CPI为4.5%，前值5.3%；8月PPI为-11.5%，前值-7.6%；2、欧元区9月制造业PMI为43.4，前值为43.5；服务业PMI为48.7，前值为47.9。 4流动性 流动性 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、九月M1增速2.1%，前值2.2%；M2增速10.3%，前值10.6%；2、九月社融新增4.12万亿，存量增速同比9.0%，前值9.0%，增量主要来自地方债增长4416亿，居民中长期贷款增长2014亿，但企业贷款减少约2498亿。 流动性 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、九月社融细分项中，政府债同比增速继续反弹，股票融资增速出现持续回落；2、节后逆回购投放6660亿，到期24470亿，回笼17810亿。 流动性 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截止到10月6日，美联储资产79520.54亿美元，本周减少37.28亿美元。 5利率与汇率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利率及汇率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw