国债月报：主要经济数据表现好坏参半，震荡

国债月报2023/10/08 宏 观 金 融 组蒋 文 斌 交易咨询号：Z0017196jiangwb@wkqh.cn0755-23375128从业资格号：F3048844 CONTENTS 1月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆经济及政策：1、9月份制造业PMI为50.2，服务业PMI为50.9，均有所反弹；2、9月份30大中城市销售数据同比仍出现明显回落，其中一线城市表现相对较好，政策利好带来的影响仍需时间观察；3、根据文旅部，假期8天国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径较2019年增长1.5%；人均消费912元，好于预期，相较于疫情前同期恢复度为97.5%，为疫情以来最高；4、根据交通运输部，预计假期全社会跨区域人员流动量达20.5亿人次，日均较2019年同期增长11.5%。根据国家移民管理局预测，假期日均出入境旅客将达到158万人次，是2019年同期的90%；5、美国9月份非农新增就业人数33.6，高于预期；美国9月份失业率3.8%，略高于预期；6、美国9月份ISM制造业指数升至49.0，预估为47.9；美国9月ISM非制造业PMI为53.6，预期53.6；7、欧元区9月CPI初值同比上升4.3%，预期上升4.50%，前值为上升5.20%。欧元区9月CPI环比上升0.3%，预期上升0.50%，前值为上升0.50%；8、欧元区9月制造业PMI终值报43.4，市场预期为43.4，前值为43.4；9、欧元区8月零售销售环比下降1.2%，预期下降0.3%，前值下降0.20%；欧元区8月零售销售同比下降2.1%，预期下降1.2%，前值下降1.00%。总体来说，国内在政策利好加持下，房地产市场表现不及预期（一线城市表现相对较好），但旅游出行、汽车等消费表现不错。海外方面，近期美国主要经济数据表现好于预期，欧元区的经济表现仍相对较差，原油价格的回落有助于通胀预期的缓解。 ◆流动性：1、九月份央行逆回购净投放9180亿，其中逆回购投放47630亿，逆回购到期38450亿；MLF净投放1910亿；降准0.25%，释放长期资金5000亿左右；2、美联储最新资产为79557.82亿美元，疫情发生后，首次回到8万亿美元之下，缩表进度加快，9月份至今累计减少1655.34亿美元。 ◆利率：最新中国十年期国债收益率2.67%，10Y美债收益率4.78%，受经济数据表现超预期及通胀因素影响，美债收益率出现显著上涨。 ◆小结：节前利好政策密集公布后，市场信心有所企稳。从最新的高频数据表现看，日常及汽车等消费恢复较好，但以房地产为代表的大额长久期消费的复苏仍需时间。策略上，在国债价格回落后，短期预计以震荡为主。 基本面评估 2期现市场 行情表现 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 行情表现 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 行情表现 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3主要经济数据 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、2023年2季度GDP实际增速6.3%，近两年平均增速3.35%；2、九月份制造业PMI数据为50.2,前值49.7；服务业PMI为50.9，前值为50.5。 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、九月制造业PMI细分项中，生产、新订单、采购量及价格等细分项维持在扩张区间且数据有所扩大，新出口订单、原材料库存及从业人员等数据仍处在收缩区间，但数据稍有反弹； 2、九月非制造业PMI细分项中，商务活动、业务活动预期及价格等细分项数据维持在扩张区间且数据有所扩大，新订单、新出口订单、从业人员及存货等仍处在收缩区间。 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、八月份CPI同比增长0.1%，前值-0.3%；PPI同比增长-3.0%，前值-4.4%；从环比数据看，CPI环比0.3%，前值0.2%；PPI环比0.2%，前值-0.2%。2、八月份CPI细分项中，食品及能源价格出现反弹，核心CPI环比回落；PPI的反弹则主要和原油等大宗商品的价格反弹有关。 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、八月份我国出口金额（美元计价）同比-8.8%，前值-14.5%；前八月累计同比-5.6%，前值-5.0%。2、从出口地区看，对美国和东盟出口环比好转，对欧盟和俄罗斯出口金额环比回落。 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、八月工业增加值增速同比4.5%，前值3.7%；全年累计增速3.9%，前值3.8%；2、八月社会消费品零售总额增长同比4.6%，前值2.5%；全年累计增速7.0%，前值7.3%。 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、八月固定资产投资累计增速同比为3.2%，前值3.4%；房地产投资增速累计同比为-8.8%，前值-8.5%；基建投资增速累计同比8.96%，前值9.41%；2、八月100个大中城市土地成交溢价率4.04%，前值5.92%；70个大中城市二手房住宅价格环比-0.5%，前值-0.5%。 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、八月房屋新开工面积累计值63891.00万平，累计同比-24.4%，前值-24.5%；2、八月房屋新施工面积累计值806415.00万平，累计同比-7.1%，前值-6.8%。 国内经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、八月开工端数据同比继续下滑，竣工端同比继续反弹；2、政策利好密集公布后，9月份30大中城市的销售数据同比仍有明显回落（数据有部分滞后效应），但环比8月份数据稍有反弹。 国外经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、二季度单季美国GDP不变价折年数203865亿美元，同比增长2.47%，环比增长2.10%；2、美国8月CPI为3.7%，前值3.2%，核心CPI为4.3%，前值4.7%。 国外经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、美国8月耐用品订单金额2847.02亿美元，同比增长3.50%，前值3.20%；2、美国9月非农就业人数33.6万，显著高于预期，失业率3.8%，前值3.8%。 国外经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、美国9月ISM制造业PMI为49.0，前值47.6；ISM非制造业PMI为53.6，前值54.5；2、二季度单季欧盟GDP不变价季调数32496.27亿欧元，同比增长0.4%，环比增长0.0%； 国外经济 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、欧元区9月CPI为4.3%，前值5.2%，核心CPI为4.5%，前值5.3%；8月PPI为-11.5%，前值-7.6%；2、欧元区9月制造业PMI为43.4，前值为43.5；服务业PMI为48.7，前值为47.9。 4流动性 流动性 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、八月M1增速2.2%，前值2.3%；M2增速10.6%，前值10.7%；2、八月社融新增3.12万亿，存量增速同比9.0%，前值8.9%，增量主要来自地方专项债的发行。 流动性 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、八月社融细分项中，政府债增速出现明显反弹，而企业债增速环比企稳；2、九月份央行逆回购净投放9180亿，其中逆回购投放47630亿，逆回购到期38450亿；MLF净投放1910亿；降准0.25%，释放长期资金5000亿左右。 流动性 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截止到10月6日，美联储资产79557.82亿美元，9月份至今累计减少1655.34亿美元。 5利率与汇率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利率及汇率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw