股指期货策略周报

行情震荡为主，情绪仍未消退
上周A股市场震荡上行，Wind全A涨幅2.72%，日均成交额1.91万亿元。市场情绪整体偏多头，1000IV和300IV高位震荡（分别位于36.4和29.16），融资余额周度增加629亿元至16468亿元。大小盘指数分化明显，中证1000上涨3.92%，主力合约基差21.09；中证500上涨3.01%，主力合约基差-3.69；沪深300上涨0.79%，主力合约基差1.98；上证50上涨0.05%，主力合约基差3.08。

货币政策连续发力，对近期股市企稳作用明显

• LPR一年期和五年期分别下调25bp至3.1%和3.6%。
• 央行资产互换便利和上市公司回购再贷款展开，综合资金成本低于2.25%，存在套利空间。
• 一线城市房地产成交回暖，稳定市场预期。
• 美大选临近，需关注“特朗普交易”可能带来的美国经济再通胀预期影响。

上市公司财报显示经济仍处于筑底区间

• 全A股ROE约7.4%，处于近年偏低水平，营业收入和净利润同比仍负增长。
• 流动性增加引导预期回暖，但盈利能力回升仍需时间。
• 关键在于资产端收益率能否超过负债端利息成本（名义经济增速是否超名义利率）。

股指期货市场分析

• 基差重回小幅升水。
• 近期各股指期货净空头持仓增加，净多头持仓回落，对冲风险意图明显。
• IM、IC、IF、IH交易滑点数据稳定。

政策及数据回顾

• 财政政策拟增加债务限额，央行将物价合理回升纳入目标体系。
• 央行开展互换便利和上市公司回购再贷款，MLF缩量平价续作。

市场情绪及盈利能力

• 1000IV和300IV高位震荡，融资余额大幅上涨。
• 大盘指数ROE仍高于小盘，上证50净利润同比率先转正。