股指期货策略周报

股 指 期 货 策 略 周 报 股指期货：货币政策继续发力，市场情绪仍未减退 1、行情震荡为主，情绪仍未消退。 上周，A股市场震荡上行，Wind全A涨幅2.72%，日均成交额1.91万亿元。尽管市场对于短期走势存在分歧，但整体情绪仍偏多头，1000IV和300IV高位震荡，分别位于36.4和29.16；融资余额周度增加629亿元，至16468亿元。大小盘指数明显分化，热点板块快速切换，电力设备、房地产等顺周期板块均有不错表现，带动小盘指数上涨。中证1000上涨3.92%，主力合约基差21.09；中证500上涨3.01%，主力合约基差-3.69；沪深300指数上涨0.79%，主力合约基差1.98；上证50上涨0.05%，主力合约基差3.08。 2、货币政策连续发力，对近期股市企稳作用明显。 在市场关注财政政策落地的窗口期，货币政策连续发力，稳定权益市场预期。周一，LPR一年期和五年期分别下调25bp至3.1%和3.6%。同时，央行资产互换便利和上市公司回购再贷款均在上周展开，两者综合资金成本均不超过2.25%，低于上市公司整体平均股息率，存在套利空间。此外，在9月底房地产调控措施进一步支持下，一线城市房地产成交高频数据明显回暖，对于稳定市场预期有一定助力。A股三季报披露截止日期临近，近期可以关注财报中营业同比增速排名靠前的板块。美国大选临近，关注“特朗普交易”带来的美国经济再通胀预期可能对A股产生的影响。 3、上市公司财报显示经济仍处于筑底区间，如何提升资产端收益率是A股市场回升的关键。 目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。从二季度财报来看，全部A股上市公司剔除金融板块后ROE水平在7.4%左右，处于近年偏低位置，营业收入同比增速和净利润同比增速还在负增长区间。从流动性增加引导市场预期回暖，再到带动上市公司盈利能力回升还需要一段时间。 1.1：行情震荡为主，情绪仍未消退 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢上周，Wind全A震荡后上涨，周度涨幅3.1%，日均成交额1.67万亿元，在周五经济数据和政策提振下，周五当日上涨3.8%。➢大小盘指数出现分化，热点题材经过多次切换，中证1000上涨6.14%，中证500上涨3.9%，沪深300指数上涨0.98%，上证50上涨0.06%。 1.2：电力设备等顺周期板块领涨，小盘指数反弹幅度更大 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.3：股指期货基差重回小幅升水 1.4：近期各股指期货净空头持仓明显增加，净多头持仓回落，对冲风险意图明显 图表： 2.1：当周重点政策及数据 ➢10月12日，财政部新闻发布会基本符合市场预期，其中提到“拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台支持化债力度最大措施；中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。 ➢10月18日，央行行长表示，进一步健全货币政策框架，目标体系方面将把物价合理回升作为重要考量。 ➢10月21日，LPR一年期和五年期分别下调25bp至3.1%和3.6%。 ➢10月21日，央行开展首批互换便利，规模500亿元，符合条件的金融机构可以使用持有的ETF、股票、Reits和债券从央行置换获得国债、央票，中标利率20bp，相关资产可在银行间市场质押获得资金，用于购买股票。 ➢10月21日，超过20家上市公司宣布获得央行回购再贷款，利率不高于2.25%。 ➢10月25日，央行缩量平价续作7000亿元MLF，中标利率2%。 2.2：隐含波动率和融资余额大幅上涨，市场情绪高涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢1000IV和300IV高位震荡，分别位于36.4和29.16；➢融资余额周度增加629亿元，至16468亿元。 2.3：上市公司盈利能力仍处于偏低水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.4：大盘指数ROE仍高于小盘，上证50净利润同比增速率先转正 3.1：中证1000指数上涨3.92%，基差贴水年化主要在0%至6%区间波动 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.2：中证500指数上涨3.01%，基差贴水年化主要在0至3.5%区间波动 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.3：沪深300指数上涨0.79%，基差贴水年化主要在-2.5%至1%区间波动 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.4：上证50指数上涨0.05%，基差贴水年化主要在-3.5至-0.5%区间波动 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.5：IM交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.6：IC交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.7：IF交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.8：IH交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 分析师介绍 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。