盈利高增，财务改善

公司2024年前三季度业绩显著改善，归母净利润扭亏为盈。核心驱动因素为周期性行情（猪价上行）与成本控制成效（养殖成本下降）。

核心数据：

• 营业收入：754.19亿元（同比增长16.56%）
• 归母净利润：64.08亿元（同比扭亏）
• 三季度单季：
  • 营业收入：286.62亿元（同比增长21.95%）
  • 归母净利润：50.81亿元（同比增长3097.03%）

业务表现：

1. 生猪业务：

   • 量价同增：前三季度出栏2156.19万头（同比增长17.66%），三季度出栏718.78万头（同比增长9.9%）；出栏均价19.48元/公斤（同比涨23.65%）
   • 成本下降：三季度养殖成本降至6.9元/斤，预计单季利润贡献超45亿元
   • 年度目标：2024年出栏目标3000-3300万头，四季度将加速出栏

2. 肉鸡业务：

   • 成本显著优化：成本从年初13元/公斤降至12元/公斤以下，预计三季度单羽盈利2.5元
   • 出栏稳定增长：三季度出栏3.23亿羽（同比增长4.7%），售价小幅下降（13.14元/公斤）

财务状况：

• 资产负债率：降至54.86%（较二季度下降4.09pct）
• 货币资金：合计97.15亿元（较二季度增加16.38亿元）
• 资金压力缓解：流动性改善明显

研究结论：

• 维持“买入”评级，看好公司四季度盈利表现
• 预计2024-2026年EPS分别为1.49元、1.89元和1.86元
• 成本优势显著，猪价下行空间有限

风险提示：

• 发生动物疫情风险
• 需求不及预期风险