硅零部件持续强劲增长

公司2024年前三季度实现营收2.14亿元，同比增长79.65%；归母净利润2,748.60万元，同比增长166.71%。24Q3实现营收8,888.96万元，同比增长120.32%，环比增长32.87%；归母净利润2,272.39万元，同比增长229.81%，环比增长588.50%。主要增长动力来自国内市场需求提升带动客户订单增加，以及营业毛利同比增加和期间费用同比减少等因素。

公司大直径硅材料产品海外市场有待进一步恢复，但硅零部件业务增长动能强劲。24Q3销售毛利率达到43.01%，环比提升7.89个百分点。硅零部件产品销售规模持续提升，重点客户出货品类数量增加，公司不断研发新产品，为半导体设备国产自主做出贡献。根据公司调研，国内12英寸集成电路制造厂硅零部件市场规模预计超过18亿元/年，其中自主委托定制改进硅零部件市场需求为15亿元/年，中国本土等离子刻蚀机原厂OEM硅零部件市场需求为3亿元/年。预计未来3-5年国内硅零部件市场国产化率将从5%提升至50%以上，进程可能加速。24H1硅零部件营收约3,658万元，已接近去年全年收入，成为公司新的业绩增长点。

投资建议：预计公司2024/2025/2026年收入分别为3.31/6.20/11.46亿元，归母净利润分别为0.58/1.69/3.62亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为72/24/11倍，维持“买入”评级。

风险提示：客户集中风险、供应商集中风险、原材料价格波动风险、业务波动及下滑风险、市场开拓及竞争风险、行业风险、宏观环境风险、募集资金投资项目建设风险、新增折旧摊销影响盈利能力风险。