市场走势与关键数据回顾
- 走势评级：伦镍和沪镍呈现区间操作态势，不锈钢同样维持区间操作。
- 操作建议：空单持有。
- 周度涨跌幅：伦镍下跌5.18%，沪镍下跌2.24%，不锈钢下跌0.73%。
- 现货价格：电解镍均价下跌1.89%，金川镍下跌1.92%，俄镍下跌1.83%，高镍铁下跌1.06%，低镍铁价格不变；电解镍现货升水维持100元/吨。
镍矿进口及港口库存分析
- 5月进口量：中国镍矿砂及其精矿进口量环比上升56.5%，同比上涨24.50%；菲律宾进口量环比上升70.3%，同比上涨31.25%。
- 6月矿价：1.5%品位矿CIF价格45.5美元/湿吨，FOB价格35.5美元/湿吨；低品镍矿到岸价格32.5美元/湿吨，离岸价格23美元/湿吨；高品镍矿到岸价格71美元/湿吨，离岸价格65美元/湿吨。
- 港口库存：6月港口库存处于2018年以来历史同期偏高水平，仅次于2019年同期，原料供应转松。
镍生铁供应分析
- 港口库存：上半年港口库存总体偏高，仅次于2018年和2019年同期，原料不缺。
电解镍供应与库存
- 产量：2024年上半年国内电解镍产量12.23万吨，同比上升42.64%，主要依赖电积镍产能释放；5月产量环比增加2.75%，同比上涨36.63%。
- 开工率：上半年开工率维持在90%以上，5月开工率93.09%，高于前四年同期。
- 库存：电解镍库存持续下降，进口窗口打开。
新能源汽车产销与下游需求
- 产销数据：2024年4月新能源汽车产销分别同比增长34%和36%。
- 下游利润：MHP和高冰镍产量提高导致电解镍自融技术利润转负，硫酸镍和电解镍价差长期倒挂，反映下游需求已由电解镍转向MHP和高冰镍。
镍矿价格与镍铁市场
- 高镍铁价格：5月补涨后回落，6月价格回吐部分涨幅。
- 印尼镍矿：RKAB审批缓慢，镍矿可开采额度承压，但菲律宾镍矿缓解了冶炼厂镍矿紧缺。
- 5月产量：全球镍铁市场产量整体上行。
不锈钢产量与库存
- 产量：2024年1-5月国内不锈钢总产量同比增长3.62%，5月产量环比增加2.4%，年同比增加2.2%。
- 库存：6月底无锡和佛山两地合计不锈钢社会库存总量1019700吨，较5月底环比增加3.49%，同比上升24.0%，库存压力偏高。
价差与持仓分析
- 镍豆自融利润：年初短暂盈利后转负，亏损扩大，硫酸镍和电解镍价差长期倒挂。
- 持仓量：不锈钢期货持仓量变化趋势分析。
研究结论
- 电解镍：原料供应充足，电解镍库存下降，但进口窗口关闭，短期内开启可能性较小，建议空单持有。
- 不锈钢：库存压力偏高，价格承压，维持区间操作。
