2024年前三季度，公司实现营业收入29.17亿元，同比减少80.27%，主要受油品业务剥离影响；归母净利润4.50亿元，同比增长1987.94%，扣非归母净利润1.86亿元，同比增长284.40%。业绩大幅增长主要得益于：1）公允价值变动损益增加（影响归母净利润2.35亿元，同比增加1.58亿元）；2）水电来水改善，水电业务扣非归母净利润同比增加1.26亿元至2.32亿元；3）自发电量增加、购电成本减少，电力销售业务扣非归母净利润同比增长0.85亿元至3.50亿元。第三季度，公司营业收入9.98亿元，环比增长5.05%，归母净利润4.38亿元，环比增长537.43%，扣非归母净利润0.81亿元，环比下降18.84%，同比增长474.85%。分行业来看，火电业务同比减亏0.33亿元至-1.47亿元，风电业务实现扣非归母净利润0.12亿元，剥离油品业务减亏0.23亿元。
公司盈利能力显著提高，毛利率同比提高23.41pct至28.40%，净利率同比提高18.43pct至18.91%。ROE同比提高13.41pct至14.10%，主要得益于净利率提升。现金流规模大幅增长，经营性现金净流入9.16亿元，同比增长217.0%，主要因油品业务剥离、桂旭能源支付煤款减少等；投资性现金净流出25.03亿元，同比大幅增长1372.4%，主要因海上风电项目投资增加；融资性现金净流入19.06亿元，同比增长265.8%，主要因借款现金流入增加。
发电量及售电量同比增加，2024年1-9月发电量同比增加11.25%至50.01亿千瓦时，售电量同比增加3.83%至64.24亿千瓦时。新能源项目建设有序推进，防城港海上风电项目已并网45台机组，陆上风电项目有序推进，投资印山光伏发电项目。公司出售环球新材国际股票以降低公允价值变动影响，并继续剥离桂东新能源科技有限责任公司股权。
盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为4.56/5.26/6.05亿元，同比增长27466%/15%/15%，EPS分别为0.31/0.36/0.41元。投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2024-2026年营业收入分别为39.07/47.40/53.95亿元，同比增速-77%/21%/14%，对应当前股价PE为16.3/14.2/12.3X。
