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债市跟踪周报：债基久期继续回落

2024-10-27 谭逸鸣,谢瑶民生证券 M.凯

债基久期回落：本周（10/21-10/25），受增量财政预期升温、资金面边际收敛及“股债跷跷板”效应影响，利率债和信用债收益率普遍上行，对应观察到利率债基和信用债基久期均出现回落。具体数据：偏利率债基久期中位数2.61年（下降0.03年），纯利率债基久期中位数2.71年（下降0.01年）；偏信用债基久期中位数1.80年（下降0.04年）。
债市杠杆率变化：本周银行间债市杠杆率下降至108.3%（下降0.43pct），而交易所债市杠杆率小幅回升至121.9%（上升0.11pct）。
利率债发行情况：下周（10.28-11.01）利率债待发行2676亿元，净融资1532亿元。其中，地方债发行2506亿元（净融资1692亿元），政金债发行170亿元（净融资140亿元）。从发行进度看：截至10月25日，国债累计净发行进度87.0%（高于历史同期），新增地方债发行进度90.8%，新增专项债发行进度98.0%（接近去年同期）；国债累计净融资37751亿元，新增地方债累计发行44747亿元，政金债累计发行进度80.6%（低于历史同期）。
地方债发行计划：截至10月27日，四季度地方债计划发行9521亿元（新增一般债907亿元，新增专项债3847亿元，再融资债4767亿元）。分地区看：四季度地方债计划发行前三为浙江（1243亿元）、山东（694亿元）、福建（674亿元）；新增专项债计划发行前三为浙江（719亿元）、山东（474亿元）、广东（400亿元）。
风险提示：政策不确定性（货币政策、财政政策超预期）及基本面变化超预期。