东方财富三季报点评：利润微降符合预期，交投活跃看好增长

维持“增持”评级，给予2024年50xP/E，调整目标价为28.61元/股。公司2024Q3调整后营收（含投资业务收入）97.10亿元，同比-3.87%；归母净利润60.42亿元，同比-2.69%，业绩符合预期。主要原因是三季度需求不足导致基金代销及证券业务承压：1）基金代销收入同比-27%至22.43亿元，主要受居民风险偏好下降、权益型基金新发规模同比-33%至1493亿份影响；2）利息净收入同比-9.72%至15.06亿元，手续费收入同比-5.32%至35.55亿元，均因市场交投偏弱导致，Q3单季日均股基成交额同比下滑12%，两融余额同比下滑9%；3）投资收益大幅提升至24.06亿元，同比49%，投资收益率3.8%，减缓业绩下滑；4）营业总成本同比-5.52%至30.87亿元，主要因销售费用下降39%。研发费用同比+7%至8.48亿元，主因大模型方面持续投入。四季度市场反转交投活跃，万得全A指数上涨28%，日均股票成交额达2万亿元，两融余额环比增长15%，公司代理买卖证券款同比提升74%，业绩有望触底反弹。公司“妙想”金融大模型加速落地赋能B端和C端，提升竞争力。催化剂：资本市场交投活跃，居民财富管理需求持续增长。风险提示：资本市场大幅下跌。