2024年三季报点评：交投活跃收入改善，看好公司业绩爆发

股票研究/2024.10.24 交投活跃收入改善，看好公司业绩爆发同花顺(300033) 综合金融/金融 ——同花顺2024年三季报点评 刘欣琦(分析师)孙坤(分析师) 021-38676647021-38038260 liuxinqi@gtjas.comsunkun024098@gtjas.com 登记编号S0880515050001S0880523030001 本报告导读： 公司第三季度收入正增长，主要得益于交投活跃带来公司C端业务增长，随着交易量持续保持高位，看好公司业绩爆发。 投资要点： 维持“增持”评级，给予2025年估值60xPE，调整目标价至280.57 元。公司2024年前三季度实现营业收入23.35亿元，-1.59%yoy， 实现净利润6.51亿元，-15.53%yoy。公司业绩符合预期，考虑到资 本市场成交量持续放大，调整公司24-26年EPS为3.00/4.67/6.59元 （调前2.59/2.74/3.02元），给予公司25年60xPE，对应目标价为 280.57元，维持公司“增持”评级。 市场交投活跃，第三季度营收恢复正增长，费用增加致利润下滑。第三季度公司营收增长4.81%，主要得益于市场回暖，2024Q3wind全A指数上涨17.68%；市场回暖也带来开户数大幅提升，根据财联 评级：增持 上次评级: 增持 目标价格： 280.57 上次预测: 129.50 当前价格：200.00 交易数据 52周内股价区间（元）93.28-231.97 总市值（百万元）107,520 总股本/流通A股（百万股）538/273 流通B股/H股（百万股）0/0 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元）6,507 每股净资产（元）12.10 市净率（现价）16.5 净负债率-107.48% 52周股价走势图 社报道，“节前9月24日-9月30日期间，行业整体新增开户数量同花顺深证成指 相比大涨前相同时间区间普遍增幅在2-6倍之间”，交投活跃及开户 数大幅增长带动公司C端业务表现。但第三季度归母利润2.88亿，同比-7.47%，主要原因是在成本费用端增长较多，单季度营业成本销售费用、管理费用、研发费用分别同比+59.8%/+13.2%/-18.71%/-5.65%，营业成本增加主要是为不断提升数据质量，相应的信息数据采购费、技术服务费增加，同时数据录入、数据标注等相关人员成本增加所致。销售费用增加主要是公司加大B端业务拓展，销售人员或有增加。 市场交投活跃，看好公司业绩爆发。4季度市场交投持续活跃，10 月8日至10月22日的日均股票成交额达到20667亿，市场活跃预 计带动公司C端增值电信业务及广告业务收入的大幅提升。叠加公司AI业务持续投入，在AI大模型的赋能下，中国智能投顾和投研市场有望受益于客户付费意愿提升而快速增长，公司有望凭借数据和算法优势获取较高市场份额，看好公司未来业绩爆发。 催化剂：资本市场交投活跃。 风险提示：资本市场剧烈波动、公司AI大模型商业化进度不及预 期。 71% 50% 30% 10% -11% -31% 2023-102024-022024-062024-10 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 95% 108% 47% 相对指数 64% 85% 35% 相关报告 需求不足业绩承压，AI产品持续落地2024.08.25 加大投入致利润下滑，期待AI赋能主业 2024.04.24 B端业务持续发力，未来期待AI赋能主业 2024.02.27 股票研 究 公司更新报 告 证券研究报 告 助力投顾产品升级，AI商业化未来可期 2024.01.05 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 3,559 3,564 3,996 5,724 7,734 (+/-)% 1.4% 0.1% 12.1% 43.3% 35.1% 净利润（归母） 1,691 1,402 1,614 2,513 3,542 (+/-)% -11.5% -17.1% 15.1% 55.7% 41.0% 每股净收益（元） 3.15 2.61 3.00 4.67 6.59 净资产收益率(%) 23.3% 19.2% 23.6% 34.7% 45.5% 市盈率(现价&最新股本摊薄） 63.58 76.66 66.61 42.79 30.35 短期业绩有所承压，长期AI赋能值得期待 2023.10.21 财务预测表 资产负债表（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金7,538 8,170 6,569 7,043 7,922 营业总收入 3,559 3,564 3,996 5,724 7,734 交易性金融资产 0 0 0 0 0 营业成本 370 389 416 443 557 应收账款及票据 38 54 61 87 118 税金及附加 47 58 59 85 115 存货 0 0 0 0 0 销售费用 368 497 559 630 773 其他流动资产 40 41 48 65 85 管理费用 161 204 228 286 410 流动资产合计 7,616 8,265 6,679 7,196 8,125 研发费用 1,067 1,179 1,319 1,832 2,320 长期投资 2 3 3 3 3 EBIT 1,657 1,308 1,502 2,505 3,625 固定资产 701 665 668 675 685 其他收益 110 73 87 56 65 在建工程 346 559 580 604 631 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产及商誉 351 343 339 337 334 投资收益 0 1 0 0 0 其他非流动资产 11 9 9 9 9 财务费用 -184 -203 -252 -226 -226 非流动资产合计 1,412 1,580 1,600 1,628 1,663 减值损失 0 -1 0 0 0 总资产 9,028 9,845 8,279 8,824 9,788 资产处置损益 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业利润 1,841 1,512 1,755 2,731 3,850 应付账款及票据 110 165 77 81 101 营业外收支 1 -11 0 0 0 一年内到期的非流动负债 1 1 0 0 0 所得税 151 99 140 219 308 其他流动负债 1,571 2,250 1,270 1,418 1,808 净利润 1,691 1,402 1,614 2,513 3,542 流动负债合计 1,682 2,416 1,347 1,499 1,908 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归属母公司净利润 1,691 1,402 1,614 2,513 3,542 应付债券 0 0 0 0 0 租赁债券 1 0 0 0 0 主要财务比率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 其他非流动负债 100 110 92 92 92 ROE(摊薄,%) 23.3% 19.2% 23.6% 34.7% 45.5% 非流动负债合计 101 110 92 92 92 ROA(%) 19.3% 14.9% 17.8% 29.4% 38.1% 总负债 1,782 2,526 1,439 1,591 2,000 ROIC(%) 21.0% 16.7% 20.2% 31.9% 42.8% 实收资本(或股本) 538 538 538 538 538 销售毛利率(%) 89.6% 89.1% 89.6% 92.3% 92.8% 其他归母股东权益 6,707 6,782 6,301 6,695 7,250 EBITMargin(%) 46.5% 36.7% 37.6% 43.8% 46.9% 归属母公司股东权益 7,245 7,319 6,839 7,233 7,788 销售净利率(%) 47.5% 39.3% 40.4% 43.9% 45.8% 少数股东权益 0 0 0 0 0 资产负债率(%) 19.7% 25.7% 17.4% 18.0% 20.4% 股东权益合计 7,245 7,319 6,839 7,233 7,788 存货周转率(次) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 总负债及总权益 9,028 9,845 8,279 8,824 9,788 应收账款周转率（次） 90.8 77.6 69.4 77.1 75.2 总资产周转周转率（次） 0.4 0.4 0.4 0.7 0.8 现金流量表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润现金含量 1.0 1.1 0.4 1.1 1.1 经营活动现金流 1,750 1,592 603 2,698 3,985 资本支出/收入 7.9% 5.6% 2.3% 1.8% 1.5% 投资活动现金流 -290 -484 -91 -104 -118 EV/EBITDA 26.58 55.15 64.15 38.92 26.86 筹资活动现金流 -969 -1,218 -1,385 -2,119 -2,987 P/E(现价&最新股本摊薄) 63.58 76.66 66.61 42.79 30.35 汇率变动影响及其他 53 23 -9 0 0 P/B(现价) 14.84 14.69 15.72 14.87 13.81 现金净增加额 544 -87 -882 474 879 P/S(现价) 30.21 30.17 26.91 18.78 13.90 折旧与摊销 54 73 71 76 83 EPS-最新股本摊薄(元) 3.15 2.61 3.00 4.67 6.59 营运资本变动 12 122 -1,082 108 359 DPS-最新股本摊薄(元) 2.50 2.20 2.53 3.94 5.56 资本性支出 -282 -201 -91 -104 -118 股息率(现价,%) 1.3% 1.1% 1.3% 2.0% 2.8% 数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究 表1：可比公司估值表 公司名称 股票代码 股价 （元） EPS（元） PE 2024/10/24 2022A 2023A 2024E 2025E 2022A 2023A 2024E 2025E 指南针 300803.SZ 96.87 0.83 0.18 0.44 0.76 116.71 538.17 220.76 128.10 财富趋势 688318.SH 149.60 1.65 2.38 1.77 1.99 90.67 62.86 84.64 75.15 恒生电子 600570.SH 26.86 0.57 0.75 0.77 0.92 47.12 35.81 35.00 29.08 平均值 84.83 212.28 113.47 77.44 数据来源：wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告