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2024/10/23星期三 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.54%，创指+0.30%，科创50-1.45%，北证50-7.60%，上证50+0.43%，沪深300+0.57%，中证500+0.87%，中证1000+0.48%，中证2000+0.87%，万得微盘+1.71%。两市合计成交19125亿，较上一日-2715亿。 宏观消息面： 1、习总书记同俄罗斯总统普京举行会晤。 2、发改委：2025年我国将继续发行超长期特别国债。社科院金融所报告建议：发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金。 3、IMF预计2024年全球经济增长3.2%，与7月份的预测一致；2025年预计增长3.2%，低于7月份预测的3.3%。预计美联储今年还会再降息两次。 资金面：融资额+237.48亿；隔夜Shibor利率+0.30bp至1.4770%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率+3.17bp至3.4243%，十年期国债利率+2.26bp至2.1398%，信用利差+0.91bp至128bp；美国10年期利率+11.00bp至4.19%，中美利差-8.74bp至-205bp。 市盈率：沪深300:12.92，中证500:24.66，中证1000:37.71，上证50:11.03。市净率：沪深300:1.39，中证500:1.76，中证1000:2.02，上证50:1.22。股息率：沪深300:2.90%，中证500:1.84%，中证1000:1.47%，上证50:3.69%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.18%/+0.28%/+0.26%/-0.30%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.07%/-0.22%/-0.87%/-2.03%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.25%/-0.65%/-1.89%/-3.53%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.24%/+0.50%/+0.75%/+0.61%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，9月PMI反弹，但仍处于荣枯线下方，9月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周二，TL主力合约下跌0.52%，收于111.92；T主力合约下跌0.18%，收于106.035；TF主力合约下跌0.14%，收于104.690；TS主力合约下跌0.07%，收于102.318。 消息方面：1、国家发改委：近一半增量政策已出台实施还有一批政策“在路上”；2、社科院金融所报告建议：发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金；3、摩根大通美国国债客户多头占比创六周 以来的最高水平。 流动性：央行周二进行1584亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有683亿元7天期逆回购到期，实现净投放901亿元。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金涨0.58%，报628.92元/克，沪银涨1.25%，报8402.00元/千克；COMEX金涨0.08%，报2761.90美元/盎司，COMEX银跌0.15%，报34.99美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.08%，美元指数报104.08； 市场展望： 昨夜公布的美国经济数据具备韧性，美国10月里奇蒙德联储制造业指数为-14，高于前值的-21。近期美国经济数据较前期有所回升，市场对于海外衰退交易弱化，外盘金银比价回落至79.89，白银价格总体表现强势。 截止至上周五的10月18日当周，全球黄金ETF出现大幅度流入，其中北美洲黄金ETF流入13.2吨，欧洲黄金ETF流入4.6吨，亚洲黄金ETF流入5.8吨，总计为23.7吨；是2023年10月27日以来的最大量。其中流入最大的单只ETF为SPDR黄金ETF，当周持仓量增加10.9吨（总规模888.5吨）。 海外博彩市场显示特朗普在美国大选中的胜率不断增加，截止至今晨数据，Polymarket显示特朗普获胜概率达到64%，大幅高于哈里斯的36%。市场针对美国财政及通胀的“特朗普交易”关注度不断提升，预计在美国大选之前金银价格将呈现震荡偏强走势，美国大选后则需注意短期的利多出尽风险，当前贵金属策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间610-640元/克，沪银主力合约参考运行区间8000-8733元/千克。 有色金属类 铜 美元指数涨势趋缓，国内权益市场震荡上扬，铜价震荡反弹，昨日伦铜收涨0.6%至9619美元/吨，沪铜主力合约收至77030元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2100至280100吨，注销仓单比例下滑至6.4%，Cash/3M贴水扩大至145.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水扩大至70元/吨，虽然盘面下行但持货商订单未明显好转，市场消费冷清。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利扩大至150元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1580元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，外围贵金属价格走强对有色情绪有一定的带动作用；国内地产政策表态不及预期，但金融环境延续支持，情绪面中性偏暖。产业上看随着铜价回调，国内累库压力减轻。总体产业面偏中性，情绪面偏积极的情况下，预计铜价逐渐企稳回升。今日沪铜主力运行区间参考：76500-77600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9550-9700美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20785元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.48%。SMM现货A00铝报均价20670元/吨。A00铝锭升贴水平均价0。铝期货仓单185515吨，较前一日下降4503吨。LME铝库存755350吨，减少2500吨。2024-10-21：铝锭去库1.5万吨至62.7万吨，铝棒去库0.85万吨至13.1万吨。海关总署最新数据显示，据海关总署数据显示，2024年9月份国内原铝进口量约为13.7万吨，环比减少16%，同比减少31.7%。1-9月份国内原铝累计进口总量约164.9万吨，同比增长72.5%。2024年1-9月光伏累积新增装机容量为160.88GW，环比上涨14.92%，同比上涨24.77%。2024年9月光伏新增装机容量为20.89GW，环比8月上升26.91%，同比2023年9月上涨32.88%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20600-21200元/吨；LME-3M参考运行区间：2580-2690美元/吨。 锌 周二沪锌指数收至24981.6671元/吨，单边交易总持仓21.54万手。截至周二下午15：00，伦锌3S收至3094.5美元/吨，总持仓25.25万手。内盘基差65元/吨，价差20元/吨。外盘基差15.74美元/吨，价差41.12美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.132，锌锭进口盈亏为-1477.02元/吨。SMM0#锌锭均价24940元/吨，上海基差65元/吨，天津基差95元/吨，广东基差60元/吨，沪粤价差5元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.97万吨，LME锌锭库存录得23.46万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至12.59万吨。总体来看：澳洲Century锌矿受山火影响，预计停产1月左右，影响量约1万金属吨。近期锌矿加工费有一定松动，SMM均价TC出现上调，锌精矿紧缺程度大幅好转，冶炼企业进行备库。初段需求开工率小幅上行，环比回暖但同比消费仍然较差，临近年底场单谈判，市场信息扰动较大，预计高位震荡为主。 铅 周二沪铅指数收至16798元/吨，单边交易总持仓8.05万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至2067美元/吨，总持仓14.82万手。内盘基差-335元/吨，价差平水。外盘基差-38.96美元/吨，价差-112.92美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.144，铅锭进口盈亏为-1443.33元/吨。SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9850元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.41万吨，LME铅锭库存录得19.32万吨。根据钢联数据，国内社会库存录减至6.98万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，铅蓄电池企业原料库存去库较慢，补库积极性不高，铅锭维持微微过剩格局，社会库存持续累库，预计低位震荡为主。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价127310元，当日-2.61%。LME镍三月15时收盘价16605美元，当日-3.09%。精炼镍方面，日内镍价再度回落，下游部分企业逢低入场采购，现货成交整体尚可，部分品牌现货升贴水小幅上涨。昨日国内精炼镍现货价报126200-128500元/吨，均价较前日-2250元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元，较前日0，金川镍现货升水报1600-1700元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报135150吨，较前日库存+558吨。硫酸镍方面，盐厂挺价情绪有一定消退，硫酸镍价格跟随湿法中间品价格回落，昨日国内硫酸镍现货价格报27600-28200元/吨，均价较前日-200元/吨。成本端，镍矿价格底部支撑尚存，但受国内工厂压价，部分品位镍矿成交价格走低。菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。 基本面来看，四季度价格压力或向上游传导，带动成本侧支撑坍塌，引发镍价进一步下跌。因此镍价仍以偏空思路对待，但短期下方空间亦相对有限。今日预计镍价震荡偏弱运行，主力合约价格运行区间参考125000-135000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收252400元/吨，下跌1.71%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降53吨，现为7078吨。LME库存上升40吨，现为4800吨。长江有色锡1#的平均价为253110元/吨。上游云南40%锡精矿报收236850元/吨。根据乘联会统计数据显示，10月1-13日，乘用车新能源市场零售40.8万辆，同比去年10月同期增长64%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售754万辆，同比增长39%。2024年9月我国共进口锡精矿实物量7823吨，折金属量3676.8吨，环比下滑9.1%，同比上涨56.4%。锡锭进口1967吨，环比增长9.6%，同比下滑32.7%。锡锭出口989吨，环比下滑10.0%，同比增长36.2%。后续锡价预计震荡偏弱运行，国内参考运行区间：240000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报70,737元，较上一工作日-0.70%，其中MMLC电池级碳酸锂报价70,000-73,000元，均价较上一工作日-500元（-0.69%），工业级碳酸锂报价68,000-71,000元，均价较前日-0.71%。LC2501合约收盘价73,750元，较前日收盘价+1.79%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,250元。 短期上下游排产数据仍表现为供弱需强，预计社会库存继续下降，但去库强度并未出现超预期表现。现货市场，锂价连续走弱，下游备货较谨慎。资源端出清缓慢，进入淡季可能继续交易过剩预期，中长期锂价承压。近月合约连续减仓，但当前虚实比偏高，留意本周减仓强度。近期海外锂矿企业将陆续公布三季报，关注大型矿山锂价低位未来生产规划。今日广期所碳酸锂2501合约参考运行区间71,300-75,500元/吨。 氧化铝 2024年10月22日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.37%报4796元/吨，单边交易总持仓37.9万手