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2024/10/24星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.52%，创指-0.53%，科创50-0.68%，北证50+4.24%，上证50+0.57%，沪深300+0.39%，中证500+0.39%，中证1000+0.25%，中证2000+0.05%，万得微盘+0.47%。两市合计成交19269亿，较上一日+143亿。 宏观消息面： 1、国资委：超前布局、梯次培育量子科技、核聚变、生物制造、6G等未来产业。工信部：多措并举扩大汽车消费新启动一批公共领域车辆全面电动化试点，下一步培育壮大低空经济、商业航天、生物制造等新产业新赛道。 2、多地银行下调新增房贷利率部分地区新增首套房贷利率已降至“2字头”。 3、美国商务部启动变更情况审查，考虑部分撤销中国光伏电池的反倾销税和反补贴税。 资金面：融资额+80.98亿；隔夜Shibor利率+1.30bp至1.4900%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率+5.35bp至3.4778%，十年期国债利率+1.99bp至2.1597%，信用利差+3.36bp至132bp；美国10年期利率+1.00bp至4.20%，中美利差+0.99bp至-204bp。 市盈率：沪深300:12.95，中证500:24.78，中证1000:37.81，上证50:11.06。市净率：沪深300:1.39，中证500:1.77，中证1000:2.03，上证50:1.23。股息率：沪深300:2.90%，中证500:1.84%，中证1000:1.47%，上证50:3.68%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.13%/+0.24%/+0.25%/-0.21%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.15%/-0.36%/-0.90%/-1.93%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.21%/-0.63%/-1.81%/-3.44%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.20%/+0.39%/+0.61%/+0.53%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，9月PMI反弹，但仍处于荣枯线下方，9月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周三，TL主力合约下跌0.45%，收于111.53；T主力合约下跌0.18%，收于105.870；TF主力合约下跌0.11%，收于104.580；TS主力合约下跌0.04%，收于102.276。 消息方面：1、习近平会见印度总理莫迪：双方同意从战略高度和长远角度看待和处理中印关系不让具体分歧影响两国关系大局；2、多地银行下调新增房贷利率部分地区新增首套房贷利率已降至“2字 头”；3、美国至10月18日当周EIA原油库存增加547.4万桶，预期增加27万桶，前值为减少219.1万桶；4、加拿大央行降息50个基点，将基准利率从4.25%降至3.75%，符合市场预期，为连续第四次降息。 流动性：央行周三进行7927亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有6424亿元7天期逆回购到期，实现净投放1503亿元。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金跌1.33%，报619.60元/克，沪银跌3.23%，报8107.00元/千克；COMEX金涨0.11%，报2732.40美元/盎司，COMEX银涨0.34%，报33.96美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.24%，美元指数报104.41； 市场展望： 昨夜金银价格出现回落，主要体现了部分获利回吐的现象。同时美联储褐皮书显示美国经济仍存在一定韧性，对中期宽松的货币政策预期形成利空因素。但大选当前金价交易的主要矛盾仍是总统选举影响下的美国财政以及通胀预期。 今日凌晨公布的美联储褐皮书显示：尽管仍存在一定不确定性，但受访者对于长期经济前景的看法偏乐观，且随着贷款利率的下降，贷款需求有所改善，美国银行业活动有所上升。无论是房地产市场还是商业地产市场总体而言都维持稳定。 当前Polymarket数据显示，市场预期特朗普获胜的概率为62.1%，哈里斯获胜的概率为37.9%，同时特朗普在主要的摇摆州之中均取得优势。 市场针对美国财政及通胀的“特朗普交易”关注度不断提升，预计在美国大选之前金银价格将呈现震荡偏强走势，美国大选后则需注意短期的利多出尽风险，当前贵金属策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间610-640元/克，沪银主力合约参考运行区间8000-8733元/千克。 有色金属类 铜 美元指数和美债收益率同步走强，隔夜美股回落，铜价探低，昨日伦铜收跌1.21%至9503美元/吨，沪铜主力合约收至76500元/吨。产业层面，昨日LME库存减少475至279625吨，注销仓单比例下滑至6.1%，Cash/3M贴水145.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水微缩至65元/吨，持货商贸易商活跃度都有所降低，现货市场供需呈现双弱特征。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利200元/吨左右，洋山铜溢价环比下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1430元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，海外随着美国大选临近市场情绪有所转弱；国内地产政策表态不及预期，但金融环境延续支持，情绪面中性偏暖。产业上看国内外铜现货供需均偏宽松，不过随着铜价回调，国内累库压力有所减轻。总体宏观趋于中性的情况下，重点关注需求端变化对价格的支撑。今日沪铜主力运行区间参考：76000-77200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9450-9600美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20815元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.14%。SMM现货A00铝报均价20810元/吨。A00铝锭升贴水平均价10。铝期货仓单182811吨，较前一日下降2704吨。LME铝库存752850吨，下降2500吨。2024-10-21：铝锭去库1.5万吨至62.7万吨，铝棒去库0.85万吨至13.1万吨。海关总署最新数据显示，据海关总署数据显示，2024年9月份国内原铝进口量约为13.7万吨，环比减少16%，同比减少31.7%。1-9月份国内原铝累计进口总量约164.9万吨，同比增长72.5%。2024年1-9月光伏累积新增装机容量为160.88GW，环比上涨14.92%，同比上涨24.77%。2024年9月光伏新增装机容量为20.89GW，环比8月上升26.91%，同比2023年9月上涨32.88%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20600-21200元/吨；LME-3M参考运行区间：2580-2690美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至24979元/吨，单边交易总持仓22.68万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至3136美元/吨，总持仓25.4万手。内盘基差60元/吨，价差25元/吨。外盘基差24.09美元/吨，价差53.2美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.115，锌锭进口盈亏为-1773.92元/吨。SMM0#锌锭均价25010元/吨，上海基差60元/吨，天津基差90元/吨，广东基差45元/吨，沪粤价差15元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.81万吨，LME锌锭库存录得23.22万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至12.59万吨。总体来看：澳洲Century锌矿受山火影响，预计停产1月左右，影响量约1万金属吨。近期锌矿加工费有一定松动，SMM均价TC出现上调，锌精矿紧缺程度大幅好转，冶炼企业进行备库。初段需求开工率小幅上行，环比回暖但同比消费仍然较差，临近年底场单谈判，市场信息扰动较大，预计高位震荡为主。 铅 周三沪铅指数收至16769元/吨，单边交易总持仓8.21万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2074.5美元/吨，总持仓14.48万手。内盘基差-255元/吨，价差-25元/吨。外盘基差-35.13美元/吨，价差-111.98美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.136，铅锭进口盈亏为-1603.88元/吨。SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16400元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9850元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.37万吨，LME铅锭库存录得19.25万吨。根据钢联数据，国内社会库存录减至6.98万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，铅蓄电池企业原料库存去库较慢，补库积极性不高，铅锭维持微微过剩格局，社会库存持续累库，预计低位震荡为主。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价126000元，当日-1.03%。LME镍三月15时收盘价16255美元，当日-2.11%。精炼镍方面，日内镍价再度回落，下游部分企业逢低入场采购，但整体成交不及上周镍价快速回落之际火爆，今日精炼镍现货成交整体尚可，部分品牌现货升贴水小幅上涨。昨日国内精炼镍现货价报126300-128500元/吨，均价较前日+50元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日+50，金川镍现货升水报1500-1700元/吨，均价较前日-50元/吨；LME镍库存报135096吨，较前日库存-54吨。硫酸镍方面，镍价高位回落，盐厂挺价情绪有一定消退，下游材料厂需求不佳，且九月提前备量透支十月需求，对高价镍盐接受度有限。昨日国内硫酸镍现货价格报27400-27960元/吨，均价较前日-220元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。 基本面来看，四季度价格压力或向上游传导，带动成本侧支撑坍塌，引发镍价进一步下跌。因此镍价仍以偏空思路对待，但短期下方空间亦相对有限。今日预计镍价震荡偏弱运行，主力合约价格运行区间参考123000-130000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收254480元/吨，涨幅0.82%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加80吨，现为7158吨。LME库存上升10吨，现为4810吨。长江有色锡1#的平均价为254560元/吨。上游云南40%锡精矿报收237950元/吨。根据乘联会统计数据显示，10月1-13日，乘用车新能源市场零售40.8万辆，同比去年10月同期增长64%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售754万辆，同比增长39%。2024年9月我国共进口锡精矿实物量7823吨，折金属量3676.8吨，环比下滑9.1%，同比上涨56.4%。锡锭进口1967吨，环比增长9.6%，同比下滑32.7%。锡锭出口989吨，环比下滑10.0%，同比增长36.2%。后续锡价预计震荡运行，国内参考运行区间：240000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报71,737元，较上一工作日+1.41%，其中MMLC电池级碳酸锂报价71,000-74,000元，均价较上一工作日+1,000元（+1.40%），工业级碳酸锂报价69,000-72,000元， 均价较前日+1.44%。LC2501合约收盘价75,250元，较前日收盘价+2.03%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,750元。 近两日新能源方向股票走势偏强，对原料定价有驱动。现货市场，旺季末端锂价预期偏弱，但上游挺价意愿较强，下游备货较谨慎。短期上下游排产数据仍表现为供弱需强，预计社会库存继续下降，但去库强度并未出现超预期表现。资源端出清缓慢，进入淡季可能继续交易过剩预期，中长期锂价承压。价格反弹将释放上游套保需求，空头主力增仓意愿