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兆驰股份2024Q3业绩点评：电视ODM出货量高增

2024-10-26 邓欣,成浅之华安证券坚守此念

核心观点与关键数据

业绩表现：2024年Q3，兆驰股份营业收入66.4亿（同比+34.1%），归母净利润4.6亿（同比-14.1%），扣非归母净利润4.5亿（同比-7.8%）。Q1-3营业收入161.6亿（同比+27.4%），归母净利润13.7亿（同比+7.9%），扣非归母净利润13.1亿（同比+17.3%）。
利润波动主因：Q3单季利润波动主要由于内部业务调整。
收入驱动因素：
- 多媒体视听：预计Q3收入同比超+35%，主要来自北美大客户旺季备库及部分Q2订单延迟发货，参考洛图公司电视ODMQ3出货量440万台（同比+40%）。
- LED产业链：预计Q3收入同比约+30%，延续H1表现，芯片结构改善，内供占比提升，MiniLED背光受益下游放量保持高增长，COB直显出货量环比Q2显著修复。
利润分析：
- Q3毛利率同比-4.3pct，环比-3.2pct；归母净利率同比-3.9pct，环比-2.2pct。
- 成本与利润拆分：电视面板成本高位但环比改善，芯片贡献利润约1.5亿（同比微增），组网业务主动收缩及瑞谷工厂归集致短期亏损，所得税和汇兑影响约3千万和2千万。
投资建议：维持“买入”评级。
- 观点：电视ODM业务绑定北美大客户，出货积极基本盘稳固；LED产业链一体化布局进入收获期，有望持续贡献业绩弹性。
- 盈利预测：调整后预计2024-2026年收入217/251/285亿元（同比+26%/+16%/+13%），归母净利润18/21/25亿元（同比+11%/+20%/+16%），对应PE 14/11/10X。