公司信息更新报告：2024Q3营收稳健，备战大促加大营销力度利润承压

公司2024年前三季度实现营收40.18亿元（同比增长17.1%），归母净利润4.1亿元（同比下降28.4%），单三季度营收12.13亿元（同比增长14.0%），归母净亏损6900万元。利润端承压主要因备战四季度大促加大营销力度。考虑市场竞争及流量成本上行，下调盈利预测：2024-2026年归母净利润预计为8.36/10.34/12.66亿元（原值10.00/12.66/15.70亿元），EPS为1.97/2.44/2.99元，对应PE为26.9/21.8/17.8倍。

分品牌看，悦江投资旗下姬芮、泊美合计营收3.81亿元，毛利率约58.37%；薇诺娜及其他主要品牌合计营收36.37亿元（增长6.00%），毛利率约75.34%。整体毛利率为73.73%（下降2.69pct），受低毛利率品牌并表及促销政策影响。费用方面，销售费用率50.0%（上升3.3pct）主要因加大种草及品牌宣传，管理费用率8.5%（上升1.3pct）主要因股权激励费用计提。

双十一表现亮眼，薇诺娜跻身天猫美妆TOP10（10月21日-23日）。渠道方面，发力抖音渠道及拓展东南亚海外市场（曼谷设立总部）；品牌方面，推进薇诺娜2.0建设稳固主品牌心智，同时通过瑷科缦、贝芙汀、姬芮、泊美等新品牌实现多元化发展。

风险提示：新品牌拓展不及预期、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。维持“买入”评级，认为公司旗下薇诺娜作为敏感肌护肤龙头，未来增长可期，估值合理。