2024年三季报点评：业绩符合我们预期，看好Q4盈利弹性释放

东方财富2024年三季报显示，公司整体业绩受市场环境影响呈现分化。核心观点与关键数据：

1. 证券业务表现优于市场：

   • Q1-Q3营业总收入同比-13.96%，归母净利润同比-2.69%；Q3单季度收入同比-13.86%，净利润同比+0.09%。
   • 证券经纪业务手续费及佣金净收入Q3同比-8%，收入降幅小于市场整体，体现龙头规模优势。
   • 自营投资稳健，Q1-Q3同比+50%，Q3同比+68%，主要得益于固定收益类业务收益提升。
   • 两融市占率提升至3.04%，融出资金较上年末+1%。

2. 基金业务承压：

   • Q3新发基金份额同比-27%，创2019年以来单季最低；Q1-Q3基金业务收入同比-27%。公募费改叠加发行遇冷，前端压力显著。

3. 四季度业绩弹性有望释放：

   • 市场交投活跃度回升，10月日均股基成交额同比+158%，内外积极因素叠加或推动收入增长。
   • 公司拟增持基金旗下ETF等，或增厚投资收益。

研究结论：

• 小幅下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为87.31/101.95/121.75亿元（对应EPS 0.55/0.65/0.77元，PE 40.12/34.36/28.77倍）。
• 维持“买入”评级，看好公司巩固零售券商龙头地位及金融AI优势带来的业务重构机会。

风险提示：公募费改超预期、权益市场大幅波动、行业竞争加剧。