铁矿石周报：铁矿石期货主力弱势下跌 现货成交冷清

铁矿石期货主力弱势下跌 现货成交冷清 2016年12月25日（铁矿石周报） 研究院黑色产业研究所 陈映帆 执业资格号: F3025218 电话： 021-61838622 E-mail：chenyf@chaosqh.com p 2 要点：铁矿石期货主力弱势下跌，现货成交冷清 •本周钢厂成交冷清，原料库存天数小幅上升。周初，受周末钢坯大跌80元影响，贸易商报价弱稳，议价空间放大，钢厂询盘较少。周中，钢厂采购观望增加，成交一般，价格继续下跌。临近周末，受盘面大幅走弱影响，观望情绪明显，成交清淡，价格小幅下跌。 •本周港口库存小幅回落，依旧处于年内高位，疏港量较上周大幅下降。 •本周铁矿石期货弱势下跌，前二十名主力持仓方向有转向迹象，目前仍为净多单。 p 3 期货：期货市场价远近月走势分化 图表1：铁矿石期货I1701上周行情（单位：元/吨，手） 日期 收盘价 开盘价 最高价 最低价 成交量 持仓量 结算价 12-23 667.0 656.0 683.0 656.0 15210 32492 669.5 12-22 657.0 666.0 666.0 656.5 8602 37752 660.5 12-21 663.5 653.0 665.0 653.0 9904 41934 659.5 12-20 658.5 653.0 662.0 652.5 15062 45794 657.0 12-19 653.5 661.0 665.0 653.0 22788 50366 658.0 周度变化 5.5 -12 9 -4.5 -7150 -25522 3.5 资料来源：Wind，混沌天成研究院 截止23日收盘，i1701小幅上涨，周五日盘收于667.0/吨，较上周五上涨5.5元/吨（0.83%），夜盘收于666.0元/吨。目前持仓已不足3.3万手，对应交割资源不足165万吨，现货资源充足，当前交割利润下，多方占有优势，故本周01合约未能跟随下跌。 p 4 期货：期货市场价格震荡下跌，资金观望情绪增加 图表2：铁矿石期货I1705上周行情（单位：元/吨，手） 日期 收盘价 开盘价 最高价 最低价 成交量 持仓量 结算价 12-23 548.5 543.0 555.0 540.5 1415314 1094856 548.0 12-22 542.5 573.0 573.0 541.5 1590678 1146852 558.5 12-21 573.0 570.0 576.0 553.5 1548574 1146676 567.5 12-20 568.0 561.0 576.0 558.5 1552190 1101380 568.5 12-19 560.0 587.0 590.0 559.0 1789406 1113664 579.0 周度变化 -43 -62.5 -59 -50.5 -226388 -32592 -55.5 资料来源：Wind，混沌天成研究院 截止23日收盘，i1705弱势下跌，周五日盘收于548.5元/吨，较上周五下跌43元/吨（-7.27%），夜盘收于548.0元/吨。持仓减少3.2万手，成交缩量，近期资金观望情绪增加。 图表3：历史1-5价差（单位：元/干吨） 图表4：历史5-9价差（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 5 远近月价差：1-5价差迅速扩大，5-9价差持续震荡 图表5：历史主力合约差分布远近月价差分布（单位：%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表6：I1701合约主力持仓（单位：手，%） 图表7：I1705合约主力持仓（单位：手，%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 6 持仓：01合约临近交割，主力多方持仓占绝对上风 p 7 现货：市场成交冷清，价格跟随下跌 本周现货市场成交冷清。贸易商报价小幅下跌，钢厂采购意愿下降。普氏价格下跌幅度相对较小，国产矿价格逆势上涨，内外价差继续收缩。 截止23日，青岛港61.5%PB粉主流成交价下跌，参考价格在615元/湿吨左右，折合干基含税价673.91元/干吨。普氏价格在80美元附近运行，收于78.55美元/干吨，折合干基含税价675.59元/干吨。国产66%铁精粉本周上涨15元/干吨，收于740元/干吨。 图表8：铁矿石现货价格（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 8 01合约基差：继续走期现回归逻辑 近期基差持续震荡向下修复。01合约临近交割，价格最为坚挺，未跟随下跌，基差继续修复。 图表9：普氏价格基差（元/干吨） 图表10：PB粉现货基差（元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表12：历史主力合约现货基差分布（单位：%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表11：历史主力合约普氏基差（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 9 05合约基差：当前贴水现货幅度较大，扩产预期使期货价格承压 p 10 需求：钢厂开工率大幅下降，原料库存天数继续扩大 本周高炉开工率连续9周下降，上一周降幅扩大，钢厂原料库存天数快速上升，创年内高点。 钢厂生产受去产能检查及冬季雾霾限产影响，开工率大幅下降。钢厂原料冬储初显效果，补库暂告一段落，本周现货价格下跌，钢厂采购观望，但生产受限，故原料库存快速累积。 图表13：钢厂高炉平均开工率（单位：%） 图表14：钢厂原料库存天数（单位：天） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表15：国内矿山平均开工率（单位：%） 图表16：国内矿山铁精粉库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 11 供给：国产矿开工率小幅上升，但库存持平 上周国内矿山开工率小幅上升，铁精粉库存持平。国产矿在本轮价格上涨中涨幅较小，形成一定价格优势，推动钢厂增加国产矿用量。后期尚有一定上涨空间。 p 12 库存：港口库存小幅下降，疏港量大幅下滑 港口现货依旧充足。近期受飓风及港口大雾影响，到港小幅下滑，港口库存小幅下降；疏港量大幅下滑，故港口库存可用天数上升较快至26.8天。 图表17：港口现货库存（单位：万吨） 图表18：港口库存可用天数（单位：天） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 13 观点：短期矿石需求承压，调整尚未结束 供需基本面 •需求端冬季来临，环保渐严，钢厂开工率下滑，钢厂原料冬储成果初显，补库需求短期受限，故短期矿石需求暂时承压。 •供给端港口库存为年内高位，但国外矿山发货年内峰值已过，12月进口铁矿石量预计环比下降。 •上周观点回顾：短期矿石需求承压，面临调整。 •下周观点总结：短期矿石需求承压，调整尚未结束。 •当前黑色系矛盾转移至钢材现货，当前钢材价格处于高位，下游及贸易商补库意愿不强，价格需向下调整才能补库需求，故黑色系短期面临调整。 •本周河北明确去产能目标，压缩炼铁产能1741万吨，炼钢产能1986万吨；国务院宣布降低或取消部分金属制品关税，包括钢铁部分产品。 •本周操作建议：05-09合约正套可继续持有；近期政策波动较大，建议前期单边持仓及时出场或做保护，谨慎操作。 图表19：澳元兑美元收盘价与I1701结算价（单位：比值，元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 14 其他图表 图表20：I1701交割利润（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 15 其他图表 车板价盘面结算价多头损益空头损益FeSiO2Al2O3PS（青岛港）（干吨） (干吨) (干吨)PB粉-7.50.00.0-3.00.0620669.53.63-36.01纽曼粉5.0-5.00.0-1.50.0645669.53.51-35.17麦克粉-22.5-5.00.0-1.50.0610669.54.00-36.09金布巴粉-12.0-5.0-3.5-5.50.0605669.5-11.37-20.44卡拉加斯粉30.00.00.00.00.0730669.579.70-111.93巴西南部图巴朗粉5.0-30.00.00.00.0590669.5-25.14-6.81巴西南部粉0.0-35.00.00.00.0580669.5-15.82-16.55升貼水品名 p 16 分析师简介 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 联系我们 混沌天成期货股份有限公司 全国客户服务热线：4001 100 166 公司总部 地址：广东省深圳市福田区深南大道与金田路交界西南深圳国际交易广场2612-16室 联系电话：4001 100 166 佛山南海营业部 地址：广东省佛山市南海区桂城南海大道北51号财汇大厦11层1101室 联系电话：0757-86231228 南宁营业部 地址：广西省南宁市青秀区金湖路38号永鑫大厦5楼 联系电话：0771-5553516 上海营业部 地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场2号楼702-703室 联系电话：021-61838622-801 杭州营业部 地址：浙江省杭州市解放东路37号财富金融中心2幢12层05、06单元 联系电话：0571-86050331 北京营业部 地址：北京市丰台区广安路9号国投财富广场3号楼12A11-12A15室 联系电话：010-63397961 陈映帆，上海财经大学经济学学士，现任混沌天成研究院黑色产业研究所研究员。