铁矿石周报：铁矿石期货冲高回落现货成交冷清

铁矿石期货冲高回落 现货成交冷清 2016年01月22日（铁矿石周报） 研究院黑色产业研究所 陈映帆 执业资格号: F3025218 电话： 021-61838622 E-mail：chenyf@chaosqh.com p 2 要点：铁矿石期货冲高回落，现货成交冷清 •本周钢厂采购意愿降低，年前备货需求释放完毕，钢厂库存大幅增加至35天。周初，受期货大幅上涨影响，贸易商报价较上周五涨30-40元/湿吨，钢厂询盘积极，成交放量；周中，钢厂库存高企，部分钢厂少量补库，成交一般，价格持续阴跌；临近周末，钢厂节前备货完成，成交冷清。 •远期现货方面钢厂询盘以二月到港MNP资源为主，当前部分钢厂采购倾向有所转变，部分偏向中低品资源，整体成交一般。 •本周港口库存小幅增加，继续创近年新高，疏港量在本周钢厂提货需求带动下环比放量明显。 •本周铁矿石期货冲高回落，前二十名主力持仓有转空迹象，随着假期逐步临近，多空双方获利了结意愿均增强，资金以短线进出为主，盘面波动将放大。 p 3 期货：期货市场价格冲高回落，资金获利了结意愿增强 图表1：铁矿石期货I1705上周行情（单位：元/吨，手） 日期 收盘价 开盘价 最高价 最低价 成交量 持仓量 结算价 01-20 612.5 634.5 641.0 607.0 1633878 1120620 627.0 01-19 637.0 634.5 643.0 623.0 1503022 1105914 633.0 01-18 638.0 638.5 666.0 629.0 1870808 1135722 642.0 01-17 638.0 650.0 665.0 622.0 1739144 1071302 646.0 01-16 653.0 606.5 658.0 604.0 1664016 1139744 636.5 周度变化 5.5 26.5 22.0 8.5 432470 13470 18.0 资料来源：Wind，混沌天成研究院 截止20日收盘，i1705冲高回落，周五日盘收于612.5元/吨，较上周五上涨5.5元/吨（0.91%），夜盘收于612.5元/吨。持仓增加1.34万余手，成交大幅放量，多头主力周一大幅入场后逐渐获利离场，周四主力持仓转空；周五多方重新入场，目前主力持仓依旧为净多。 p 4 期货：期货市场价格冲高回落，修复贴水 图表2：铁矿石期货I1709上周行情（单位：元/吨，手） 日期 收盘价 开盘价 最高价 最低价 成交量 持仓量 结算价 01-20 566.5 590.0 594.0 561.0 76994 200382 580.5 01-19 590.0 589.0 596.0 577.5 84020 196020 586.0 01-18 590.5 595.0 618.0 582.5 101248 201694 594.0 01-17 591.5 606.0 616.0 577.0 110922 196212 598.0 01-16 605.5 559.0 607.0 555.5 98794 198544 593.0 周度变化 31.5 31.0 25.0 27.0 13048 7716 24.0 资料来源：Wind，混沌天成研究院 截止20日收盘，i1709跟随冲高回落，周五日盘收于566.5元/吨，较上周五上涨31.5元/吨（5.64%），夜盘收于567.5元/吨。持仓增加0.77万余手，成交放量。前期09合约贴水过大，本周修复明显。 图表3：历史5-9价差（单位：元/干吨） 图表4：历史9-1价差（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表5：历史5-9价差分布（单位：%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 5 远近月价差：5-9价差达阶段性高点，9-1价差已超历史区间 图表6：I1705前二十名净持仓（单位：手，元/吨） 图表7：I1705主力持仓多空占比（单位：%，元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 6 持仓：05合约主力持仓仍为净多，节前资金获利了结意愿增加 截止20日收盘，i1705主力持仓占比自周初缓步下降后，周五有所回升，多方主力重新入场，主力净持仓周中一度转空，周五重回净多，预计下周多空博弈加剧，盘面波动将扩大。 图表8：铁矿石现货价格（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 7 现货：本周成交整体冷清，价格小幅下跌 本周现货市场成交冷清。钢厂节前备货需求周初集中释放，节前备货完成，整周价格小幅下跌。 截止20日，青岛港61.5%PB粉主流成交价下跌，参考价格在625元/湿吨左右，折合干基含税价684.87元/干吨。普氏价格在80美元上方运行，收于80.10美元/干吨，折合干基含税价677.19元/干吨。国产66%铁精粉本周上涨10元/干吨，收于740元/干吨，折合干基含税价551.5元/干吨。 p 8 主力合约基差：现货跟随期货波动，基差低位波动 本周期货现货同时冲高回落，普氏基差与现货基差均低位波动。下周现货市场基本无需求，成交继续缩量，贸易商报价或持稳，观望至节后，下周基差将主要跟随期货波动。 图表9：普氏价格基差（元/干吨） 图表10：PB粉现货基差（元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表12：历史主力合约现货基差（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 9 主力合约基差：当前贴水修复明显，逐渐修复至历史水平 图表11：历史主力合约普氏基差（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 10 需求：钢厂开工率小幅反弹，原料库存天数创新高 本周高炉开工率环比上升明显，钢厂原料库存天数创出近年新高。 临近春节，雾霾有所好转，钢厂开工率小幅上升，仍处年内较低位。本周钢厂原料年前备货见效，库存天数大幅上升，系钢厂规避年后原料波动风险心理增加。预计节后钢厂原料库存将逐渐下降，短期无继续补库需求。 图表13：钢厂高炉平均开工率（单位：%） 图表14：钢厂原料库存天数（单位：天） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表15：国内矿山平均开工率（单位：%） 图表16：国内矿山铁精粉库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 11 供给：国产矿开工率持平，铁精粉库存低位波动 国内矿山开工率缓步上升，或已达饱和，难以大幅 提升。钢厂临近假期，对铁精粉需求转弱，库存小幅上升。国产矿目前较外矿仍有一定价格优势。 p 12 库存：本周港存小幅增加，钢厂提货意愿高，疏港量继续上升 本周港口库存继续小幅增加，近期钢厂节前堆厂内库存意愿增加推升疏港量，故港口库存可用天数继续小幅下降至22.9天。 图表17：港口现货库存（单位：万吨） 图表18：港口库存可用天数（单位：天） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 13 观点：节前资金博弈增加，获利了结意愿强，盘面波幅扩大 供需基本面 •需求端钢厂开工率小幅上升，钢厂原料年前备货需求释放完毕，节前基本已无需求，但贸易商降价意愿不高，预计挺价观望至年后。 •供给端港口库存持续攀升，但节前钢厂从港口提货意愿增加，故港存可用天数小幅下降。临近节假，港口压港现象有所增加，预计节后港存继续增加，过剩压力明显。 •本周观点回顾：节前资金离场意愿增加，盘面维持宽幅震荡 •下周观点总结：节前资金博弈增加，获利了结意愿强，盘面波幅将扩大。当前黑色系主要矛盾为钢材需求端，节前钢材库存累积，但贸易商拿货情绪尚可，且节后预期稍显乐观，后续关注资金压力及需求启动周期，观察贸易商有无抛货迹象。从盘面来看，黑色系冲高回落，资金获利了结意愿明显，主力短线进出为主，价格将呈现宽幅震荡。 •本周关注：力拓公布2016Q4生产报告，其2016年铁矿石总发运量达3.27亿吨，持平预计目标，同比增长3%；IMF发布《世界经济展望》维持对2016、2017、2018年全球经济增长3.1%、3.4%、3.6%预期，上调中国2017年经济增速预期至6.5%（+0.3%）；S11D已发第一船货，Samarco有望今年7月重启。 •本周操作建议：矿石5-9价差达阶段性高点，节前风险加大，可获利出场，节后再择机买近抛远；其余操作风险较大，暂不建议。 图表19：澳元兑美元收盘价与I1705结算价（单位：比值，元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 14 其他图表 p 15 分析师简介 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 联系我们 混沌天成期货股份有限公司 全国客户服务热线：4001 100 166 公司总部 地址：广东省深圳市福田区深南大道与金田路交界西南深圳国际交易广场2612-16室 联系电话：4001 100 166 佛山南海营业部 地址：广东省佛山市南海区桂城南海大道北51号财汇大厦11层1101室 联系电话：0757-86231228 南宁营业部 地址：广西省南宁市青秀区金湖路38号永鑫大厦5楼 联系电话：0771-5553516 上海营业部 地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场2号楼702-703室 联系电话：021-61838622-801 杭州营业部 地址：浙江省杭州市解放东路37号财富金融中心2幢12层05、06单元 联系电话：0571-86050331 北京营业部 地址：北京市丰台区广安路9号国投财富广场3号楼12A11-12A15室 联系电话：010-63397961 陈映帆，现任混沌天成研究院黑色产业研究所研究员，擅长铁矿石基本面研究。