铁矿石周报：铁矿石期货冲高回落 现货成交一般

铁矿石期货冲高回落 现货成交一般 2016年12月11日（铁矿石周报） 研究院黑色产业研究所 陈映帆 执业资格号: F3025218 电话： 021-61838622 E-mail：chenyf@chaosqh.com p 2 要点：铁矿石期货冲高回落，现货成交一般 •本周钢厂询盘一般，原料库存天数持平。周初，港口贸易商报盘积极，报价较上周五涨5-10元/吨，受中频炉事件发酵影响盘面上涨，刺激了钢厂采购需求，成交尚可；周中，钢厂补库情绪走弱，钢厂按需采购，成交一般，价格弱势回调；临近周末，受盘面走弱影响，观望情绪明显，成交清淡。 •本周港口库存小幅回落，依旧处于年内高位，疏港量较上周微幅下降。 •本周铁矿石期货冲高回落，创出新高。近期政策波动较大，盘面资金观望情绪增加。 p 3 期货：期货市场价格冲高回落，资金观望情绪增加 图表1：铁矿石期货I1701上周行情（单位：元/吨，手） 日期 收盘价 开盘价 最高价 最低价 成交量 持仓量 结算价 12-09 668.5 682.0 684.5 646.5 78642 115896 664.5 12-08 682.5 692.0 700.0 669.0 74254 129072 683.0 12-07 690.0 654.0 694.0 650.5 105296 143540 675.0 12-06 652.0 651.0 659.0 644.0 88612 149802 651.0 12-05 649.5 635.0 656.0 621.5 158008 169360 635.0 周度变化 37.5 41.0 33.5 39.0 -168624 -69284 31.5 资料来源：Wind，混沌天成研究院 截止9日收盘，i1701强势震荡，周五日盘收于668.5/吨，较上周五上涨37.5/吨（5.94%），夜盘收于668.0元/吨。整体持仓大幅下降，当前持仓已远低于历史平均水平，不足12万手，对应交割资源不足600万吨，现货资源充足，不能形成逼仓，交割与否取决于交割利润。 p 4 期货：期货市场价格冲高回落，资金观望情绪增加 图表2：铁矿石期货I1705上周行情（单位：元/吨，手） 日期 收盘价 开盘价 最高价 最低价 成交量 持仓量 结算价 12-09 618.0 635.0 636.0 594.0 2462416 1037920 614.5 12-08 635.0 644.0 653.5 618.0 2016898 990776 634.5 12-07 644.5 605.0 649.0 602.0 2058256 1088068 628.0 12-06 604.5 606.0 619.0 594.0 1898254 1006578 605.0 12-05 605.0 575.5 612.0 563.0 2373924 966858 584.5 周度变化 44.0 36.5 33.0 45.0 -413730 112626 34.0 资料来源：Wind，混沌天成研究院 截止9日收盘，i1705冲高回落，周五日盘收于618.0/吨，较上周五上涨44.0元/吨（7.67%），夜盘收于618.5元/吨。持仓大幅增加近11.3万手，仍低于历史主力合约持仓，成交缩量，资金观望情绪增加。 -1010305070901101301405-14091505-15091605-16091705-1709图表3：历史1-5价差（单位：元/干吨） 图表4：历史5-9价差（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 5 远近月价差：价差持续震荡 图表5：历史主力合约差分布远近月价差分布（单位：%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 -1010305070901101301501-15051601-16051701-170550.50 34.50 01020304050600%2%4%6%8%10%-30-20-10-50369121518212427303336394245485154576070808590100120远近月价差历史分布01-0505-09 p 6 现货：现货市场成交一般，价格相对持稳 本周现货市场成交一般。贸易商报价相对持稳，成交一般。普氏价格跟随期货上涨较快，现货价格波动相对稳定。 截止9日，青岛港61.5%PB粉主流成交价上涨，参考价格在640元/湿吨左右，折合干基含税价701.31元/干吨。普氏价格本周突破80美元大关，收于81.5美元/干吨，折合干基含税价689.36元/干吨。 图表6：铁矿石现货价格（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 7 基差：现货价格相对坚挺，基差与期货价格反向波动 近期基差波动加剧，可观察到现货价格较为坚挺，基差波动多因期货价格的大幅波动。短期内基本面未出现明显的矛盾，基差修复过程中期货深跌可能性相对较小。 图表7：普氏价格基差（元/干吨） 图表8：PB粉现货基差（元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表9：历史主力合约普氏基差（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表10：历史主力合约现货基差分布（单位：%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 8 基差：现货价格相对坚挺，基差与期货价格反向波动 p 9 需求：钢厂开工率持续下降，原料库存天数快速攀升 本周高炉开工率连续7周下降，钢厂原料库存天数维持年内高位。 钢厂生产受去产能检查及冬季雾霾限产影响，开工率持续下降。钢厂原料冬储初显效果，库存快速累积，预计补库暂告一段落。 图表11：钢厂高炉平均开工率（单位：%） 图表12：钢厂原料库存天数（单位：天） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 10 供给：国产矿开工率持稳，库存继续下滑 近期国内矿山开工率持稳，铁精粉库存继续下滑。国产矿在本轮价格上涨中涨幅较小，形成一定价格优势，推动钢厂增加国产矿用量。后期尚有一定上涨空间。 图表13：国内矿山平均开工率（单位：%） 图表14：国内矿山铁精粉库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 11 库存：港口库存基本持稳，位于年内高位 港口现货依旧充足。近期到港较为集中，高低品价差小幅回落，部分钢厂考虑性价比提高低品用量，且钢厂补库暂告一段落，故短期高品紧缺问题有所缓解。港口库存可用天数小幅升至22.7天。 图表15：港口现货库存（单位：万吨） 图表16：港口库存可用天数（单位：天） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 12 观点：年末矿石供需两弱，短期宽幅震荡 供需基本面 •需求端冬季来临，环保渐严，钢厂开工率下滑，钢厂原料冬储成果初显，补库需求短期受限，故短期矿石需求暂时承压。 •供给端港口库存为年内高位，但国外矿山发货年内峰值已过，12月进口铁矿石量预计环比下降。 •上周观点回顾：高品矿结构性短缺稍有缓解，短期矿石维持震荡 •本周观点总结：年末矿石供需两弱，短期宽幅震荡。当前黑色系矛盾转移至钢材现货，而四季度整体下游需求较为平稳，故目前矛盾不大。短期市场关注明年中频炉停产后，铁矿石需求将出现增量，该增量仍需进一步评估。 •本周公布进出口数据显示11月铁矿石9198万吨，环比增长1118万吨，出口钢材812万吨，环比增长42万吨；河北省启动重污染天气二级响应，工业企业最低减排比例由15%增至20%； •本周操作建议：05-09合约正套可继续持有；近期政策波动较大，建议前期单边持仓及时出场或做保护，谨慎操作。 p 13 其他图表 图表17：澳元兑美元收盘价与I1701结算价（单位：比值，元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表18：I1701交割利润（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 14 其他图表 车板价盘面结算价多头损益空头损益FeSiO2Al2O3PS（青岛港）（干吨） (干吨) (干吨)PB粉-7.50.00.0-3.00.0640664.530.61-62.98纽曼粉5.0-5.00.0-1.50.0665664.529.90-61.56麦克粉-22.5-5.00.0-1.50.0630664.530.74-62.83金布巴粉-12.0-5.0-3.5-5.50.0625664.515.14-46.95卡拉加斯粉30.00.00.00.00.0750664.5106.56-138.79巴西南部图巴朗粉5.0-30.00.00.00.0610664.51.49-33.43巴西南部粉0.0-35.00.00.00.0600664.511.15-43.53升貼水品名 p 15 分析师简介 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 联系我们 混沌天成期货股份有限公司 全国客户服务热线：4001 100 166 公司总部 地址：广东省深圳市福田区深南大道与金田路交界西南深圳国际交易广场2612-16室 联系电话：4001 100 166 佛山南海营业部 地址：广东省佛山市南海区桂城南海大道北51号财汇大厦11层1101室 联系电话：0757-86231228 南宁营业部 地址：广西省南宁市青秀区金湖路38号永鑫大厦5楼 联系电话：0771-5553516 上海营业部 地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场2号楼702-703室 联系电话：021-61838622-801 杭州营业部 地址：浙江省杭州市解放东路37号财富金融中心2幢12层05、06单元 联系电话：0571-86050331 北京营业部 地址：北京市丰台区广安路9号国投财富广场3号楼12A11-12A15室 联系电话：010-63397961 陈映帆，上海财经大学经济学学士，现任混沌天成研究院黑色产业研究所研究员。