固定收益每日市场更新

CMBI信贷评论 固定收益部市场日报 固定收益每日市场更新 亚洲基础设施投资（IG）空间今晨大致保持不变，出现双向流动。AT1s和公司永续债券反弹。LGFVs（贷款担保基金）在更好的买盘下保持稳定。评级下调后，LNGFORs（液化天然气期货）保持不变。 高志和，CFA（GlennKo）（852）3657 6235 glennko@cmbi.com.hk 24年第三季度业绩不佳及新的信贷设施协议。我们正在SANLTD:中性对待SANLTDs。SANLTDs保持不变，下跌0.1点。以下为评论。 Cyrena Ng, CPA 吴蒨瑩(852) 3900 0801 cyrenang@cmbi.com.hk 媒体报道称Seazen正在等待CBICL。FUTLAN/FTLNHD:保证发行新境内债券以偿还到期12月24日的离岸债券。新债券的发行规模可能超过10亿元人民币。FUTLAN/FTLNHD今晨上涨至0.3点。 Jerry Wang 王世超(852) 3761 8919 jerrywang@cmbi.com.hk 昨天，UST收益率再次扩大4-5个基点。BCHINA为3年期浮动利率债券定价为SOFR+58。BBKPIJ为3年期债券定价为CT3+165。在韩国，DFHOLD ’26紧缩2个基点。HYUELE/HWQCUS/HYNMTR 28-31s扩大1-2个基点。在中国高收益债券（IGs）中，TENCNT/BABA/XIAOMI/MEITUA 30-31s紧缩1-2个基点。在金融领域，BOCAVI 31-33s紧缩2-3个基点。FRESHK 25-26s紧缩4-5个基点。中国的资产管理公司（AMC）表现不一。CCAMCL/ORIEAS 27-29s紧缩1-5个基点。HRINTH 29-30s低0.1-0.3个基点（3-4个基点扩大）。在保险混合产品中，SUMILF 5.875 Perp/ASAMLI 6.9 Perp/NIPLIF ‘54/MYLIFE ‘54低0.1-0.3个基点。ZURNVX ‘55再降0.1个基点。在欧洲AT1s中，BNP/INTNED/HSBC Perps低0.1-0.2个基点。在港，CKHH/AIA 33-34s紧缩1-2个基点。在中国房地产领域，FTLNHD/FUTLAN 25-26s上涨0.5-0.7个基点。媒体报道Seazen将发行CBICL担保的境内债券以偿还其FTLNHD 4.8 12/15/24，而CBICL的批准可能无法在2024年10月底前获得。LNGFOR 27-32s保持不变。惠誉将龙光地产评级下调一级至BB。另一方面，DALWAN 25-26s下跌0.3-0.4个基点。在澳门博彩业，MPEL ‘29/SANLTD ‘28/STCITY ‘28低0.3-0.4个基点。在中国境外，GLPSP Perps下跌1.0个基点，周内收盘价下跌3.1-3.5个基点。GLPCHI/GLPSP 25-26s上涨0.2个基点，周内收盘价保持不变。在印度，阿达尼集团债券保持不变至下跌0.2个基点。 在LGFVs，ZZYSDM以票面价格发行了一笔6.2亿元人民币的2年期债券，收益率为6.5%。HZMGSG以票面价格发行了一笔2.1亿美元的3年期债券，收益率为5.36%。ZZMTRG宣布了3年期美元债券的新发行授权。品质LGFVs继续受到RM的青睐。BCDHGR '26上涨了0.4点。HEFIND '25/ZHEBAR '27上涨了0.1-0.2点。HNYUZI '26下跌了0.2点。在国有企业永续债方面，CHPWCN 3.08 Perp/COFCHK 3.1 Perp上涨了0.1点。GRPCIN '26/ZHONAN '25上涨了0.1点。 上交易日涨幅最大的股票  Marco News Recap 宏观新闻回顾 宏观– 标普500指数（-0.92%）、道琼斯指数（-0.96%）和纳斯达克指数（-1.60%）在周三表现疲软。美国9月24日的房屋销售量为384万套，低于预期的388万套。昨日美债收益率为4.07%/4.05%/4.24%/4.51%（2年/5年/10年/30年），略有上升。 分析员市场观点 SANLTD：2024年第3季度业绩疲软及新的信用额度协议 Sands China (SCL) 在 2024 年第三季度报告了收入和调整后 EBITDA 的下降，这主要归因于澳门伦敦人酒店翻修造成的干扰。在 2024 年第三季度，SCL 的净收入同比下降 1.0%，至 17.7 亿美元，达到 2019 年第三季度水平的约 84%。SCL 在 2024 年第三季度的调整后物业 EBITDA 同比下降 5.0%，至 5.85 亿美元，主要受伦敦人澳门影响，其调整后物业 EBITDA 同比下降 25.7%。尽管如此，在 2024 年前九个月，SCL 的净收入和调整后物业 EBITDA 同比增长 13.6%/16.7%，分别达到 53 亿美元和 18 亿美元，相比之下，澳门累积 GGR 在前九个月同比增长 31.3%。我们预计，SCL 的运营业绩将继续受到不利影响，直至 2025 年第一季度伦敦人酒店翻修完成。 尽管如此，SCL的信用状况不会受到翻新项目的显著影响，且SCL的再融资压力应该有限。截至2024年6月，SCL拥有18亿美元的现金和仅1700万美元的短期债务。另一方面，SCL于2024年10月23日签订了新的设施协议，用于再融资其2018年签订的25亿美元设施。新的设施包括一笔195亿港元（约25亿美元）的循环信贷额度，资金成本为HIBOR+2.5%，以及一笔129.5亿港元（约16.5亿美元）的定期贷款，资金成本为HIBOR+1.65%。这不仅反映了其在可管理成本下获取新融资来源的改善，也增强了其进行再融资，如SANLTD 5.125 08/08/25（未偿还金额约16亿美元）时的财务灵活性。 正如我们之前讨论的，鉴于澳门博彩运营商的基本面改善以及外部融资渠道的恢复，我们相信他们是早期赎回的候选人。回想一下，SCL在2024年6月回购了1.75亿美元的SANLTD 5.125’25债券，而Studio City在2024年4月通过招标回购了1亿美元STCITY 6’25债券。我们预计运营商将进行更多早期赎回。s在行业内，SJMHOLs仍是我们首选，其次是MPEL，STCITY/STDCTY，因其更优的风险回报特征。我们还看好MGMCHIs和长期WYNMACs，它们相对于其美国母公司的债券提供了30-120个基点和90个基点的收益提升。同时，在估值方面，我们对SANLTDs持中性态度。 新闻与市场动态 12813101003支信用债，累计融资9130亿元人民币，同比增长0.6%。 [达尔旺]媒体报道，大连万达方面表示，苏宁易购没有理由要求大连万达商业管理集团有限公司回购股份，金额为50亿元人民币。 [EDU] 202530.5%14 [FUTLAN/FTLNHD]媒体报道称，Seazen 正在等待 CBICL 的担保，以便发行新的人民币离岸债券以偿还2024年12月到期的人民币离岸债券。Seazen 很有可能最早在本月底获得批准，并且发行规模可能超过10亿元人民币。 [HYUELE]SK Hynix 3Q24营业收入同比增长94%至cUSD12.7bn，EBITDA同比增长556%至cUSD7.3bn [LNGFOR]惠誉将龙光集团评级下调至BB，因流动性缓冲减少，维持负面评级展望 CMB International Global Markets Limited（“CMBIGM”）是中国招商局国际资本有限公司（中国招商局的全资子公司）的全资子公司。银行） 作者认证 作者对本研究报告内容（整体或部分）负有主要责任，并声明：关于本报告涉及的证券或发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了作者对相关证券或发行人的个人观点；以及（2）作者的部分或全部报酬与在该报告中表达的特定观点无直接或间接关系。 此外，作者确认，作者及其关联人（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的职业操守准则定义）在报告发布日期前30个日历日内未进行或交易本报告涵盖的股票；在报告发布日期后3个交易日不会进行或交易本报告涵盖的股票；不担任本报告涵盖的任何香港上市公司的高级管理人员；并且在本报告涵盖的香港上市公司中没有任何财务利益。 重要披露 在交易任何证券时都存在风险。此报告中包含的信息可能不适合所有投资者的需要。CMBIGM不提供专门定制的投资建议。本报告编制时未考虑到个人的投资目标、财务状况或特别需求。过去的绩效并不能预示未来的性能，实际事件可能会有重大差异。任何投资的价值及回报均不确定且无担保，并可能因底层资产的表现而波动。 或其它市场变量因素。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。 本报告及其所包含的任何信息均由CMBIGM准备， solely for the purpose of supplying information to the clients of CMBIGM and/or its affiliate(s) to whom it is distributed。本报告不构成且不应被视为购买或出售任何证券或证券利益的要约或招揽，亦不应被视为参与任何交易的邀请。CMBIGM及其任何关联方、股东、代理、顾问、董事、官员或员工对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用概不承担任何责任，无论是直接还是间接。任何使用本报告中所包含信息的个人均应完全自行承担风险。本报告中的信息和内容是基于对被认为公开可用且可靠的信息的分析和解读。 CMBIGM已尽最大努力确保其准确性、完整性、及时性和正确性，但不作保证。CMBIGM提供的信息、建议和预测均为“现状”基础上提供。信息和内容可能随时变更，恕不另行通知。CMBIGM可能发布其他包含不同信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时可能反映不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与该报告中建议或观点不一致的投资决策或采取所有权的立场。CMBIGM可能为自己和/或代表他人持有或从事报告中提到的公司在证券方面的头寸、做市或充当主要角色或参与交易。 其客户不时进行。投资者应假定CMBIGM或寻求与报告中所述公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性，CMBIGM将不对由此产生的任何责任承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得全部或部分以任何方式复制、重印、销售、重新分发或出版，用于任何目的。关于推荐证券的附加信息可根据要求提供。 免责声明：本文件适用于英国收件人 本报告仅提供给符合2000年金融服务和市场法案（金融推广）命令第19(5)条（随时修订）（“命令”）或（II）符合命令第49(2)条(a)至(d)条（“高净值公司、非公司协会等”）的人员，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人员。对于美国收件人 CMBIGM在美国并非注册的经纪商-经销商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告编制和研究分析师独立性的规定的约束。负责本研究报告内容的研究分析师未在金融行业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师的资格。分析师不受FINRA规则下旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的利益冲突影响的适用限制。本报告仅在美国向“重大美国机构投资者”（根据美国《1934年证券交易法》第15a-6条定义）分发，并不得提供给美国的其他人员。任何通过接受本报告表示并同意不将本报告分发或提供给任何其他人员的美国主要机构投资者。任何希望根据本报告提供的信息进行证券买卖交易的