行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

Q3营收稳定增长，利润略低于市场预期

2024-10-24 周豫,乔露阳太平洋证券坚守此念

事件：公司发布2024年三季报，2024Q1-3实现营业收入5.70亿元（YoY+1.84%），归母净利润0.96亿元（YoY+21.72%），扣非净利润0.93亿元（YoY+29.91%）。
观点：Q3业绩略低于市场预期，盈利能力环比略有下滑。2024Q3实现营收1.88亿元（YoY+5.61%）、归母净利润0.26亿元（YoY+21.10%）、扣非净利润0.26亿元（YoY+15.94%），毛利率31.90%（同比+5.01pct，环比-0.11pct），净利率13.94%（同比+1.79pct，环比-0.86pct）。盈利能力同比提升主要因新产品占比提升、老产品需求回升及规模效应，环比下滑则因行业竞争加剧、部分产品价格下滑及研发投入加大（研发费用率达9.06%）。
股票数据：二厂区一期产能释放，助力新产品放量。截至2024年9月底，固定资产规模13.28亿元（较期初增3.2亿元），二厂区一期工程4个车间满产产值有望达5亿元；8亿元定增募集资金用于二期工程（规划7个车间，满产产值19亿元），部分车间预计2025年试生产。总股本4.22亿股（流通3.64亿股），总市值37.18亿元（流通32.14亿元），12个月内最高/最低价12.05/5.76元。
相关研究：新产品法规市场专利陆续到期（如阿哌沙班、恩格列净等），预计持续贡献增量收入；产品注册持续推进（截至2024年6月底，10个产品在欧盟、2个在美国等完成注册并通过GMP检查）。
投资建议：预计2024年新产品在法规市场快速放量，预测2024/25/26年营收8.00/11.00/13.70亿元，归母净利润1.37/2.18/2.86亿元，对应当前PE为27/17/13X，给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、产品价格下降、产能投放不及预期、环保风险、汇率风险。