三季报点评：Q3营收稳定增长 利润释放加速

——宝信软件（600845.SH）三季报点评计算机/计算机应用 事件： 评级买入（维持） 公司于10月21日发布2023年三季度财报，23Q3单季实现营业总收入31.41亿元，同比增加16.8%，归母公司净利润7.09亿元，同比增加31.6%。前三季度总营收88.18亿元，同比增加15.2%，归母公司净利润18.71亿元，同比增加22.3%。 2023年10月22日 曹旭特分析师SAC执业证书编号：S1660519040001 投资摘要： 周成研究助理SAC执业证书编号：S1660122090013 营收端，公司依旧维持着双位数的增长。我们认为，在当前宏观经济环境相对承压的背景下，宝信在营收端的稳健增长，一定程度也反映了冶金行业信息化、智能化建设仍然具备一定的景气度。同时，这也侧面印证了我们去年在公司首次覆盖报告中的判断，即一方面，在产业端，在需求下行，价格和利润承压背景下，钢铁企业自身降本增效的内生需求，而数字化是实现可持续价值的最佳途径，而另一方面，在企业端，宝武融合并购下的信息化升级以及向高阶的智慧制造发展而带来需求持续释放，使得宝信在钢铁行业整体下行的周期下仍具备成长性。 毛利率整体向上的趋势显著，助力盈利能力持续提升。 公司三季度单季销售毛利率为39.76%，同比增加1.27pct。拉长时间维度看，公司毛利率水平整体向上的趋势较为显著，带动公司整体盈利能力的提升，单三季度公司销售净利率水平达到22.76%，相较去年同期增加2.1pct，创造了近年来单季度的最高水平。 而支撑毛利率持续改善的背后逻辑，我们认为主要是公司软件产品的成熟度和复用率在提升，业务模式由工程化一定程度向产品化转变。我们维持对于公司毛利率未来保持改善趋势的判断，尤其考虑“宝联登”工业互联网平台的应用及大型自主PLC的推出，将进一步降低公司项目实施交付的边际成本。 投资建议：我们重申对宝信软件的推荐逻辑：宝武融合并购下的信息化升级需求持续释放，叠加以工业互联网平台、PLC及宝罗工业机器人等为核心的智慧制造2.0建设，钢铁信息化业务依旧可期；数据中心IDC业务凭借在资源获取、融资能力、客户基础及专业运营等维度的竞争优势，保持稳健增长。预计宝信软件2023-2025年营业收入分别为154.59亿元、181.11亿元及206.87亿元，同比增长17.6%、17.2%、14.2%，归母公司净利润分别为26.83亿元、34.32亿元、42.55亿元，同比增加22.8%、27.9%、24%。维持“买入”评级。 资料来源：Wind,申港证券研究所 相关报告 1、《宝信软件半年度报告点评：Q2业绩增速提升毛利率向上趋势明显》2023-8-21 风险提示：钢铁行业景气度持续下滑；数据中心建设进度不及预期；云计算资源需求下降；技术推进不及预期等 2、《宝信软件一季度报告点评：一季度营收略有承压毛利率继续改善》2023-4-28 3、《宝信软件年度报告点评：四季度业绩超预期钢铁信息化与IDC业务继续双驱动》2023-4-5 4、《宝信软件首次覆盖报告：坚定赋能钢“智”造潜心打造数字基建》2022-10-19 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 行业评级体系