晨报摘要

國泰君安晨報摘要 2024年10月24日 國泰君安證券股份有限公司研究所 周津宇 電話：021-38674924 郵箱：zhoujinyu011178@gtjas.com登記編號：S0880516080007 目錄 4382396 今日重點推薦2 公司更新報告：衛星化學（002648）《三季報業績超預期，化工品回暖預期強》2024-10-232 公司更新報告：華翔股份（603112）《業績符合預期，Q4受益家電以舊換新》2024-10-222 公司更新報告：甘李藥業（603087）《業績高增長，海內外業務步入收穫期》2024-10-232 今日報告精粹2 公司更新報告：四川雙馬（000935）《收購資產佈局生物醫藥，利好業績增長》2024-10-232 公司更新報告：川寧生物（301301）《抗生素中間體維持高景氣，盈利能力提升》2024-10-233 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日重點推薦 本次評級：增持目標價：22.10元現價：18.74元 總市值：63128百萬 本次評級：增持目標價：16.35元現價：11.91元 總市值：5518百萬 本次評級：增持目標價：60.03元現價：50.89元 總市值：30588百萬 公司更新報告：衛星化學（002648）《三季報業績超預期，化工品回暖預期強》2024-10-23 孫羲昱（分析師）021-38677369、楊思遠（分析師）021-38032022、陳浩越（研究助理） 021-38031035 2024年三季報業績超越市場預期：公司2024Q3實現營收128.75億元，同比+9.89%，環比+21.51%。公司三季度實現淨利潤16.37億元，同比+2.08%，環比+58.36%，扣非後歸母 淨利潤18.54億元，同比+32%，環比+58.27%。維持增持評級，維持盈利預測，上調目標價：我們維持公司2024-2026年EPS為1.70/1.93/2.77元，參考可比公司給予2024年13XPE估值，上調目標價為22.10元，維持“增持”評級。 公司更新報告：華翔股份（603112）《業績符合預期，Q4受益家電以舊換新》2024-10-22 肖群稀（分析師）0755-23976830、李啟文（分析師）021-38038435業績符合預期。公司24Q1-Q3實現營收27.87億元/+18.45%，歸母淨利3.41億元 /+21.18%；扣非歸母3.05億元/+22.60%。單24Q3實現營收8.57億元/同比+4.75%/環比 -13.29%，歸母淨利1.10億元/同比+4.82%/環比-12.15%；扣非歸母0.97億元/同比+4.44%/環比-17.43%。維持增持評級：維持24-26年EPS為1.04/1.30/1.51元，維持目標價為16.35元不變。維持“增持”評級。 公司更新報告：甘李藥業（603087）《業績高增長，海內外業務步入收穫期》2024-10-23 丁丹（分析師）0755-23976735、甘壇煥（分析師）021-38675855、薑鑄軒（分析師）021-38674878業績增長強勁，維持“增持”評級。公司2024Q1-Q3實現營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨 利潤22.45億、5.07億、3.11億元，同比+17.81%、+90.36%、+38.64%；其中2024Q3實現營 收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤9.30億、2.08億、1.84億元，同比+37.61%、+57.47%、 +50.79%，業績增長強勁。維持2024-2026年EPS預測1.19/2.02/2.63元，維持目標價60.03 元，對應2025年PE30X，維持“增持”評級。 今日報告精粹 公司更新報告：四川雙馬（000935）《收購資產佈局生物醫藥，利好業績增長》2024-10-23 本次評級：增持上次評級：增持目標價：23.70元 上次目標價：23.70元 現價：18.40元 維持“增持”評級，維持目標價23.70元，對應2024年32xP/E：考慮到公司原有投資及水泥業務波動影響，我們調整2024-2026年歸母淨利潤預測為5.65/11.96/15.18億元（調前2024-2026年歸母淨利潤預測為10/15/19億元）,對應EPS為0.74/1.57/1.99元。維持“增持”評級，維持目標價為23.70元，對應24年32xP/E。 總市值：14047百萬 公司更新報告：川寧生物（301301）《抗生素中間體維持高景氣，盈利能力提升》2024-10-23 本次評級：增持上次評級：增持目標價：17.48元 上次目標價：14.56元 現價：13.45元總市值：29955百萬 維持“增持”評級。公司發佈三季報業績報告，2024Q1-Q3營收44.56億元（+24.43%），歸母淨利潤10.76億元（+68.07%）；Q3單季度營收12.61億元（+8.31%），歸母淨利潤3.10億元（+24.20%），業績符合預期。考慮抗生素品種維持高景氣及合成生物學產品逐步兌現，上調2024-2026年EPS預測為0.63/0.76/0.87元（原為0.56/0.69/0.83元），參考可比公司估值，給予2025年PE23X，上調目標價至17.48元（原14.56元），維持“增持”評級。 表1行業配置評級建議表（2024/10） 配置評級行業 增持建材綜合金融保險商業銀行煤炭食品飲料醫藥房地產機械製造業運輸建築工程業有色金屬 家用電器業運輸設備業傳播文化業農業紡織服裝業批零貿易業電氣設備社會服務公用事業鋼 中性 鐵 減持資訊技術資訊科技 注：本表格為策略團隊觀點，因考慮重點和時間期限有所不同，可能與行業研究員觀點有一定差異 表2策略團隊每週市場觀點（最後更新時間：2024.10.20） 分歧減小，震盪延展 大勢研判：政策預期從分歧邁向收斂，股指反彈總體震盪仍有反復。國君策略9月24日以來“股指先拉升後震盪，結構先藍籌後成長”的總體判斷與市場的實際運行相貼合。從相對中期的角度，我們前期報告的提要在於，決策層對經濟形勢與資本市場的態度轉變，是推動股市回暖和提振風險偏好的關鍵，股市中線底部得以明確和抬高。如名義利率下降+資產通脹的預期出現，這對於股市中期預期前景有利。但在前期上證指數迅猛拉升後，未來1-2個月短線走勢我們認為以震盪為主，反彈後仍會有反復，淡化指數重視結構：1）政策從缺乏預期，到分歧拉大，如今趨於收斂。來自金融、財政和地產等關鍵領域的工具箱已相繼明確，政策推進與落地效果是關鍵，隱含權重股的上漲空間和波動率下降。2）決策層態度轉變與系列政策組合拳，更有助於提振股市風險偏好和推動增量資金入市，因此在股指震盪延展的行情中，成長股和題材股表現會占優；3）美國大選臨近，中美關係走向與地緣政治摩擦對長線資金倉位決策而言依然是一個關鍵議題。 如何平衡政策進入發力週期但短期資料仍有待提振？一個解在於尋找2025年有望逐步築底的行業機遇。客觀而言，現有舉措還難 以對經濟起到立竿見影的效果。從投資的角度我們的建議是在不考慮政策前景下去討論哪些行業能夠在2025年逐步觸底，政策提供額外彈性。現階段產能過剩集中在中下游製造業：傳統資源品中的建材（水泥、玻璃）、鋼鐵、化工；先進製造中的專用設備、電氣設備、有色（能源金屬）、汽車、TMT設備。從產能拐點和股價拐點看，傳統行業重點看供給收縮和價格回升，股價彈性在產品價格上行後顯現；先進製造重點看需求提速，投資關注需求催化劑（經濟回升/技術創新）。往後看，傳統行業拐點需觀察，先進製造領域存在亮點：需求築底或回升的半導體、工程機械與產業鏈優勢明顯的電池和汽車行業龍頭。 行業比較：震盪輪動階段題材旺盛；中線佈局增長確定性。在市場對下階段的增長中樞形成共識之前，政策的積極轉向與三季度穩健的經濟資料將支撐市場風險偏好，高風險特徵的科技題材股繼續保持強勢。中期看，投資重點在尋找2025年增長預期穩定或率先改善的方向。1）產能週期改善的確定性：關注供需結構有望率先企穩，需求築底回升、龍頭優勢明顯的電子/汽車/電力設備（電池）/工程機械；2）財政支出方向的確定性：化債推動資產品質及現金流預期改善的建築/環保/信創。十四五收官年將至，前期進展偏緩領域的增長確定性：軍工/機械；3）股東回報改善的確定性：回購增持再貸款與互換便利落地定向釋放流動性，低位佈局低PB央企龍頭。看好港股表現。 主題推薦：1、自主可控。科技創新是推進中國式現代化的必由之路，看好受益構建全面創新體制機制的半導體/高端裝備和華為產業鏈。2、低空經濟。各級產業規劃加速落地，財政支出結構有望向新質力方向傾斜，看好空管系統/交通規劃/核心零部件和通航運營。3、地方化債。兩辦印發解決拖欠企業賬款問題的意見，財政部擬出臺大規模化債舉措，環保市政工程/信創等受益。4、國資並購。看好國有資本戰略新興領域資產重組和能源資源/公共服務領域專業化整合。 風險提示：政策不達預期、地緣政治衝突、需求超預期下滑等。 本公司具有中國證監會核准的證券投資諮詢業務資格 分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所採用的資料均來自合規管道，分析邏輯基於作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。 免責聲明 本報告僅供國泰君安證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發放，並僅為提供資訊而發放，概不構成任何廣告。 本報告的資訊來源於已公開的資料，本公司對該等資訊的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司於發佈本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表現不應作為日後的表現依據。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含資訊保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含資訊可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。 本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人諮詢建議。在任何情況下，本報告中的資訊或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。 本公司利用資訊隔離牆控制內部一個或多個領域、部門或關聯機構之間的資訊流動。因此，投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權並進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。 市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士諮詢並謹慎決策。 本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、複製、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的範圍內使用，並注明出處為“國泰君安證券研究”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。 若本公司以外的其他機構（以下簡稱“該機構”）發送本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責。通過此途徑獲得本報告的投資者應自行聯繫該機構以要求獲悉更詳細資訊或進而交易本報告中提及的證券。本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議，本公司、本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起