业绩简评
公司2024年前三季度实现营收57.3亿元，同比增长38.5%；归母净利润2.8亿元，同比减少3.1%。其中，单三季度营收同比增长34.5%至20.1亿元，归母净利润同比增长5.4%至1.1亿元，扣非归母净利润同比减少1.5%至1.0亿元。
经营分析
- Q3收入表现：受益于新品持续推出及Temu、Target、Tik Tok Shop等新平台拓展，公司Q3收入延续优异表现。家居、家具系列预计仍快速增长，运动户外产品在海运扰动缓解下有望恢复增长。
- 盈利能力改善：Q3毛利率环比回升至35.4%，净利率环比提升至5.3%，主要由于海运费同比仍处于高位，但环比来看盈利能力边际改善。费用率方面，销售费用率同比增加1.7pct至24.7%，管理费用率同比增加0.1pct至3.8%，研发费用率同比减少0.1pct至0.9%。
- 增长持续性：公司在品牌力、产品采购、海外仓储物流、营销运营等方面具备领先优势，奠定持续成长基础。战略清晰，深耕现有品类的同时加大新品类扩张，依托产品系列化支撑品类扩张。平台方面，公司在深耕亚马逊平台的同时，加速拓展Temu、OTTO、Shein等新平台，后续扩张空间可期。此外，公司逐步进行线下渠道扩张，进一步打开长期成长空间。
盈利预测、估值与评级
预计公司2024-2026年EPS分别为0.95/1.27/1.61元，当前股价对应PE分别为20/15/12倍，维持“买入”评级。
风险提示
品类、渠道开拓不及预期；汇率大幅波动；海运费大幅上涨。
公司基本情况
- 营业收入：2022年5,455百万元，2023年6,074百万元，2024E年8,027百万元，2025E年10,062百万元，2026E年12,348百万元。
- 归母净利润：2022年250百万元，2023年413百万元，2024E年380百万元，2025E年509百万元，2026E年645百万元。
- 摊薄每股收益：2022年0.692元，2023年1.028元，2024E年0.947元，2025E年1.267元，2026E年1.608元。
- ROE(归属母公司)(摊薄)：2022年13.84%，2023年13.23%，2024E年11.59%，2025E年14.50%，2026E年17.04%。
公司点评
- 市场评级：市场中相关报告投资建议“买入”占比76%，“增持”占比19%。
- 历史推荐与目标定价：近三个月内均有“买入”评级，目标价30.75元。
- 投资评级说明：买入评级预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
