公司信息更新报告：Q3业绩环比大增，关注分红提升和绿电转型

公司2024年前三季度业绩同比显著增长，单Q3环比大幅提升。核心观点如下：

1. 业绩表现：2024年前三季度营业收入218.10亿元（同比+10.54%），归母净利润44.0亿元（同比+22.73%）；单Q3营业收入76.83亿元（环比+13.28%），归母净利润14.55亿元（环比+45.55%）。上调2024-2026年盈利预测至61.1/63.4/68.5亿元（同比+33.9%/+3.8%/+8.0%），EPS分别为2.72/2.83/3.05元，对应PE分别为6.8/6.6/6.1倍。

2. 业务分析：

   • 煤炭业务：蒙东褐煤龙头，南露天煤矿核增200万吨/年，计划2024年达产4800万吨。Q3综合毛利率环比提升2.8pct，主因煤炭业务，价格稳定（90%长协结算）。
   • 电解铝业务：86万吨产能，Q3铝锭均价环比下降4.7%（至19456元/吨），氧化铝成本环比上升5.8%（至3845元/吨），盈利或收窄。
   • 电力业务：新能源装机截至6月底477.98万千瓦（同比+22.78万瓦），计划2024年投产70万瓦，2025年200万瓦，新增项目要求资本金内收益率≥8%。

3. 增长动力：

   • 主业增量：煤炭（白音华二、三号矿3500万吨产能注入可期）、电解铝（扎铝二期35万吨项目推进）、新能源（“十四五”末装机超1000万千瓦）。
   • 分红提升：首次中期分红每10股派0.5元（含税），分红率3.81%，未来在央企市值管理要求下有望提高。

4. 研究结论：维持“买入”评级，看好煤铝主业稳健经营与绿电转型增长潜力，高股息可期。

5. 风险提示：煤铝价格下跌超预期；新能源机组利用率不及预期。