高速光器件需求持续增长，业绩同比大增

核心观点
天孚通信2024年前三季度业绩显著增长，主要受益于高速光器件需求的持续增长，尤其是数据中心市场的强劲表现。公司加速全球化布局，泰国生产基地部分投产，新加坡总部已运营。AI基础设施建设加速推动数通光模块需求快速增长，公司作为行业领先企业，客户认可度高。

关键数据

• 2024年前三季度：营业收入23.95亿元（同比增长98.55%），归母净利润9.76亿元（同比增长122.39%），毛利率58.21%（去年同期52.94%）。
• 数通光模块市场：预计2024年整体增速超40%，2025年增长超20%，2026-2027年维持两位数增长。
• 国内数据中心：截至2023年底，机架规模超810万标准机架，算力规模达230EFLOPS，增速超20%。

研究结论
预计公司2024-2026年收入分别为37.92亿元、58.02亿元、75.42亿元，归母净利润分别为14.12亿元、21.84亿元、28.32亿元。给予2024年54倍PE，对应目标价137.63元，维持“买入-A”评级。

风险提示
行业景气度不及预期、新产品研发进度不及预期、市场竞争加剧。