特步2024Q3经营数据显示,主品牌全渠道零售流水同比增长中单位数,零售折扣约7.5折,存货周转约4个月。受宏观消费环境转弱影响,主品牌客流、连带率环比转弱,流水增速放缓,但线上增长高双位数,线下微增,儿童品类表现好于成人。10月以来,受益于刺激政策,线上线下流水均恢复至双位数增长,双十一预售符合预期。折扣及库存方面,环比持平,同比改善,主要因去年折扣基数偏低、备货保守及低价产品策略,库存周转约4个月,同比改善。
索康尼增长强劲,流水同比增长约50%,预计11月底完成剥离,未来将加大高线城市开店,并拓展复古潮流产品。剥离KP有望改善公司盈利。
盈利预测与投资评级:主品牌Q3流水增速放缓,但索康尼保持强劲增速,10月销售改善,折扣库存控制良好,降本增效持续推进,利润率有望改善。预计24-26年归母净利润12.4/14.2/16.5亿元,对应PE 11/10/9X,维持“买入”评级。
风险提示:国内消费持续疲软,竞争加剧。