港股早晨快讯

2012-01-172024年10月24日星期四 個股推介 美的集團(0300)78.45元/短線目標價：90.00元/ 15.4%潛在升幅催化劑：i)公司將於10月30日公布第三季業績，第四季至今營運表現有望成為短線催化劑ii)得益於以舊換新補貼政策加碼，加上雙十一消費節促銷活動，家電行業第四季銷售增長可期。雙十一家電銷售數據為另一催化劑。iii)美的已快速獲納入港股通，按其市值及成交活躍程度，未來有條件獲納入國際指數及恒指等指數，吸引增量長線資金流入 估值:市場預期公司2023-2026年間，收入及經調整純利年複合增長分別為8.0%及11.0%，現價對應約11.8倍FY25E預測市盈率(P/E)，略低於海爾智家(6690)的12.6倍。我們看好公司產品及品牌升級，加快海外自家品牌建設進展及本地化生產，有助改善盈利能力，有利估值擴張。 市場回顧 ➢恒指上試21,000點：恒指周三(23日)高開27點，其後逼近21,000點關口，高見20,942點，最多升444點。恒指收報20,760點，升261點。大市成交1,926億元。 ➢債息續升美股受壓：美國10年期債息升至4.2厘以上，美股受壓，三大指數跌0.9-1.6%。 中港股市短期展望 恒指初步支持見於19,954點：內地經濟持續轉弱，房地產市場未見起色，實現全年增長5%官方目標的難度提高。美國聯儲局開始減息後，內地貨幣政策的操作空間加大。內地9月推出政策組合拳，超預期措施提振投資情緒。除了預期之內的降準降息及下調存量房貸利率，還提到創設新的政策工具以支持股票市場發展。外資9月下旬以來積極買貨，增量資金帶動中港股市急升。不過，對沖基金中資股持倉已回復至中位數水平，後續觀望新政能否使經濟持續性好轉，帶動長線基金加快回流。由於9月新政利好消息已經落實，國慶假期後未見額外重磅政策跟進，若短期無進一步驚喜，大市廣泛升勢料暫緩，資金轉向個別板塊或優質個股。恒指初步支持料見於9月26日上升裂口19,954點。 短期看好板塊 ➢中特估：市況波動，高息股料成資金避風港 ➢家電股：以舊換新補貼政策加上雙十一促銷，第四季銷售增長可期 今日市場焦點 美國10月標普全球製造業PMI；金力永磁(6680)季績； 宏觀焦點 歐央行據報開始討論要否減息到中性水平以下；美聯儲褐皮書：多數地區整體經濟活動變化不大，通脹水準繼續溫和； 企業消息 金沙中國(1928)第三季EBITDA按年跌7%冀來年恢復派發股息勝預期； 港交所(0388)第三季盈利升6.5%收入創歷年同期高勝預期； 地平線(9660)暗盤急漲傳挪威主權基金捧場； 趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 美的集團(0300) 買入 ➢基本面：按2023年銷量及收入計算，公司為全球最大的家電企業，按銷量計市場份額為7.9%。公司上半年業績勝預期，營業收入為2,172.74億元人民幣，按年增長10.3%。內、外銷收入分別為1,262/911億人民幣，按年增長8.4/13.1%，內銷逆市表現具韌性，外銷出口維持高景氣度。海外收入佔比超過40%，並期望未來將佔比提升至50%。經調整利潤為201.81億元人民幣，按年增長14.3%，主要得益於海外自家品牌建設加快，業務結構提升，帶動整體毛利率按年改善1.9個百分至27.1%，國內/海外毛利率分別為26.2%/28.4%，按年上升1.3/2.6個百分點。除了拓展海外市場有助提升毛利結構外，公司持續推動「COLMO+東芝」雙高端品牌戰略，亦有利帶動均價向上，上半年雙高端品牌整體零售額按年增長超過20%。另外，商業及工業解決方案業務收入佔比從2020年的18.5%提升至2023年的26%以上，上半年新能源及工業技術收入按年增長26%，表現突出，商業及工業解決方案業務有望成為未來業績增長的發力點。 買入價：78.00元(股價：78.45元，上升空間：15.4%)目標價：90.00元支持位：70.00元 ➢催化劑：i)公司將於10月30日公布第三季業績，受惠於以舊換新補貼政策，加上9月底以來穩經濟政策發力，第四季至今銷售數據料進一步好轉，有望成為短線催化劑ii)據國家統計局資料顯示，9月份限額以上單位家用電器和音像器材類零售額按年增長20.5%，增速較8月的3.4%明顯加快，更大幅跑贏9月社會消費品零售總額整體增速的3.2%。得益於以舊換新補貼政策加碼，加上雙十一消費節促銷活動，家電行業第四季銷售增長可期。雙十一家電行業銷售數據為潛在短線催化劑。iii)美的已快速獲納入港股通，按其市值及成交活躍度，未來有條件獲納入國際指數及恒指等指數，吸引增量長線資金流入。 ➢估值：市場預期公司2023-2026年間，收入及經調整純利年複合增長分別為8.0%及11.0%，現價對應約11.8倍FY25E預測市盈率(P/E)，略低於海爾智家(6690)的12.6倍。我們看好公司產品及品牌升級，加快海外自家品牌建設進展及本地化生產，有助改善盈利能力。另外，內地推進穩經濟、穩內房的政策，有利提振地產後周期產業鏈的板塊估值。 ➢技術走勢：股價於$70.00關口見支持，並靠近按反彈黃金比率0.5倍的阻力水平$77.90，若能突破，將可進一步挑戰更高水平。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢工信部促自律勿內捲谷汽車消費續開展下鄉：工信部新聞發言人、總工程師趙志國昨天在新聞發布會上表示，要強化行業引導，加強標準質量引領、增強行業自律，積極防止「內捲式」惡性競爭。在優化發展環境方面，該部將持續推進降低企業成本，深入開展服務中小企業系列專項行動，不斷完善企業常態化溝通交流機制，協調解決問題訴求，堅定企業發展信心。他續稱，汽車工業運行還面臨國內有效需求不足、海外出口不確定不穩定因素增多等挑戰。下一步，將推動產業高質量發展，多措並舉擴大汽車消費，落實好汽車以舊換新、車輛購置稅和車船稅優惠等促消費政策，繼續開展新能源車下鄉活動，新啟動一批公共領域車輛全面電動化試點，研究制定新能源車換電模式指導意見，積極擴大汽車消費。 ➢港券商傳對賭場外期權拒兌付：內地財聯社報道，有內地投資者聲稱向香港中小券商買入看漲的「場外期權」，結果在中央救市、股市急升下大賺，卻遭券商拒絕兌付；香港證監會表示，不評論個別個案，指留意到相關報道，重申一直密切監察所有持牌法團運作情況，若發現涉及不當行為，會積極跟進及調查。據報道，有深圳的投資者表示，近日透過多間香港券商購入10多張看漲的場外期權合約，股市急飆後大賺約200萬元人民幣，惟該些券商因沒有做足對沖、以巨額虧損為由，拒絕向投資者支付收益，部分甚至連期權金亦不返還。報道指出，有不少投資者均遭遇類似情況，估計規模達200億元人民幣。有苦主提供的期權合約顯示，其交易對手並非券商，而是另一間第三方公司；有投資者稱自己是「透過內地私募基金買香港券商的場外期權」。 ➢IMF副總幹事指中美貿易緊張升級對全球造成昂貴經濟後果：國際貨幣基金組織(IMF)副總幹事Gita Gopinath接受《CNBC》訪問時表示，中美之間貿易及關稅緊張升級，會對全球造成昂貴的經濟後果。她指見到地緣政治推動全球貿易，因此發現整體貿易對應本地生產總值(GDP)良好地維持，但貿易對象顯然正在改變。中美之間貿易減少，部分貿易改經第三方進行。她指出，若關稅戰升級，組織的模型顯示將對所有人帶來昂貴代價，所有國家的經濟產出將遠低於組織預期，且會有通脹壓力，這並非應該朝著的方向。她指中美建立良好工作關係對雙方有利，亦對全球其他國家很重要，該等關係得以維持符合所有人自身利益。 ➢歐央行據報開始討論要否減息到中性水平以下歐元貶值見兩個月最弱：路透社引述消息報道，歐洲央行官員開始討論是否要將利率下調至能刺激經濟活動的水平。報道稱，雖然距離達成共識尚有距離，但有一小部分官員認為歐洲央行在放鬆貨幣政策方面已經落後，這意味著需要更大幅地減息，以防通脹率低於2%。路透社稱，他們還希望歐洲央行在政策決定後發布的聲明中移除「限制性」利率字眼，以表明其嚴肅對待下行風險。 ➢拉加德：歐央行未來決定減息需審慎：《路透》報道，歐央行總裁拉加德表示，歐央行在決定進一步減息時，將需要審慎及參考未來數據。她指出，歐央行需要審慎基於將有更多數據並顯示歐洲經濟情況，以及通脹與實質通脹情況。歐央行決定將惹人議論，歐央行將需要審慎作決定。 ➢美聯儲褐皮書：多數地區整體經濟活動變化不大，通脹水準繼續溫和：週三，美聯儲在其最新公佈的《褐皮書》報告中表示，自9月初以來，美國大部分地區的經濟活動變化不大，有兩個美聯儲轄區報告了適度增長。關於消費者支出的報告不一，有些轄區指出了消費購買結構的變化，主要是轉向了更便宜的替代品。對於美聯儲的就業和通脹兩大使命，《褐皮書》顯示，超過半數的地區報告就業增長“輕微或適度”，許多地區的裁員規模有限，勞動力流動水準低。通脹水準繼續保持溫和，大部分地區的物價也呈現類似的“輕微或適度”的增長，多個地區提到工資增長放緩。在亞特蘭大聯儲轄區，這其中包括受颶風海倫影響最嚴重的地區，報告稱風暴導致旅遊業下降，並對佐治亞州南部和佛羅里達州部分地區的農民造成了“重大損失和破壞”。分析認為，褐皮書報告顯示，儘管9月份官方就業、消費者價格和零售銷售資料意外上揚，但美國經濟仍在繼續放緩。儘管最新的經濟資料有所回升，美聯儲官員們最近引用了一些連絡人的經濟狀況軼事，作為繼續降息的理由。 ➢美國9月成屋銷售創約14年新低，房價同比漲3%：週三，根據美國全國房地產經紀人協會(NAR)的資料，美國9月成屋銷售創約14年新低，潛在購房人期待按揭貸款利率進一步下跌和更加吸引人的房價。美國9月成屋銷售總數年化降至384萬戶，預期為388萬戶，8月前值為386萬戶。9月成屋銷售環比跌1%，預期漲0.5%，8月前值為環比跌2.5%。未經調整的成屋銷售較上年同期下降4.9%。過去兩年，美國成屋市場基本停滯不前。一個主要原因是所謂的鎖定效應，即房主不願掛牌出售房屋、放棄較低的按揭貸款利率。9月的房屋中位銷售價格較上年同期上漲3%，至40.45萬美元。9月成屋庫存為139萬套，較上年同期增長23%。不過，當前房屋的供應量仍低於新冠疫情前的水準。按照目前的銷售速度計算，需要約4.3個月的時間消耗掉市場上的供應量，創四年多最高，不過仍低於5個月的庫銷比，表明雖然庫存持續上漲，但整體來看市場供應仍偏緊張。 ➢加拿大央行如期降息50基點，預計實現軟著陸：10月23日週三，加拿大央行宣佈降息50個基點，這是2020年3月新冠疫情初期以來的最大降息幅度，符合市場預期。這也是加拿大央行連續第四次降息。本次降息後，最新的政策利率為3.75%，9月為4.25%。今年6月，加拿大開啟寬鬆週期，6月降息25個基點；在隨後7月和9月的兩次會議上，均降息25個基點；在最新的10月會議上，加拿大央行的降息步伐加大，降息50個基點。加拿大央行今年的最後一次利率決議將於12月11日公佈，一些經濟學家預測屆時將再次降息50個基點。隔夜掉期交易員押注加拿大央行將在2025年9月之前將其政策利率降至2.75%左右，即所謂中性區間的中點。 ➢日本央行行長：仍需時持續實現通脹目標：日本央行行長植田和男周三表示，基本通脹一直在緩慢上升，但日本以可持續的方式實現央行2%的通脹目標仍需要時間。植田表示，2022年之前，日本的基本通脹徘徊零附近，由於全球能源和食品價格上漲的外溢效應，以及勞動市場帶來的薪資上漲，日本的基礎通脹開始上升。植田對國際貨幣基金組織的一個小組表示，希望利用這個機會提高通脹預期、基本通脹，並以可持續的方式邁向2%通脹的新平衡，正是央行維持寬鬆政策的原因。 頁3/7 企業消息 ➢傳恒瑞醫藥(600276.SH)考慮在港第二上市或籌至少20億美元：據外電引述知情人士透露，A股上市藥企江蘇恒瑞醫藥正考慮在香港進行第二上市，最快可能明年進行。該人