国君新能源|全球风电高增长,乘风出海正当时

全球风电市场持续高增长，海上风电发展尤为迅猛。2023年全球风电累计装机首次突破1TW，新增装机117GW（同比增长50%），预计2024年将达131GW，未来五年复合增长率（CAGR）为9.4%。其中，陆上风电增长稳健（未来五年年均130GW），海上风电增速显著（2023年新增10.8GW，2024年预计18GW，CAGR达27.9%，占比持续提升）。欧洲海风建设快速（市场潜力巨大），亚太地区以中国为主导（日、韩、越南等快速增长），北美地区蓄势待发。

全球风电供应链出现供需瓶颈，中国企业在海外市场迎来机遇。受原材料、地缘政治等因素影响，欧洲、北美等地风机、塔筒、海缆等环节或将面临产能缺口：1）风机：除中国、拉美、亚太外，欧洲、北美、中东、非洲或存产能缺口；2）塔筒：欧洲海上风电塔筒需求2026年起将超年产量，北美、拉丁美洲暂无生产基地；3）海缆：技术进步推动需求量价齐升。

中国风电企业率先出海接单，有望提振业绩。风机环节：中国龙头市占率快速提升，海外订单毛利率优异；塔筒环节：欧洲塔筒管桩产能紧张，国内龙头海外订单占比提升；海缆环节：欧洲海缆龙头订单饱和，国内龙头加速出海。主要催化剂包括海外大单签订、清洁能源需求提速。

风险提示：行业竞争加剧、市场需求不及预期、汇率波动风险。