风电出海报告系列1：全球风电高增长，乘风出海正当时

全球风电增长强劲，海上风电突飞猛进

2023年全球风电累计装机首次突破1TW，新增装机容量117GW，同比增长50%。预计2024年全球新增装机量将达到131GW，未来5年复合增长率（CAGR）为9.4%。亚太地区是全球最大的风电市场，占全球市场份额的71%。陆上风电增长稳健，新兴市场展现活力，预计未来五年陆上风电年平均装机容量为130GW。海上风电成长提速，占比有望持续提升。2023年全球海风新增装机10.8GW，主要贡献增量来自于中国和欧洲地区。预计2024年海上风电新增装机18GW，同比增长80%，未来5年CAGR为27.9%，高于全球风电装机增速。

全球风电供应链瓶颈显现，中国风电企业把握出海机会

受原材料价格上涨、地缘政治以及产品质量技术等多种因素影响，欧洲、北美等海外地区风电供应链有望出现供需瓶颈。预计除中国、拉美、亚太地区外，欧洲、北美、中东和非洲地区均将面临风机产能缺口。全球海上风电塔筒管桩将出现不同程度的产能不足，预计从2026年起欧洲海上风电塔筒的需求量将超过年产量。北美、拉丁美洲等地区暂无海上风电塔筒生产基地。技术进步推动海缆需求量价齐升，预计从2023年到2030年电缆需求年均复合增速达18%，单位价值量预计将同比增长15%。

中国风电企业率先出海接单，有望带来业绩提振

受益于海外风电产业链供需紧张态势，国内风机、塔筒、海缆等环节企业已率先开始出海接单，有望带来业绩提振。风机环节，中国风机龙头市占率快速提升，海外风机订单毛利率优异。塔筒环节，欧洲塔筒管桩产能持续吃紧，国内管桩龙头海外订单占比持续提升。海缆环节，欧洲海缆龙头订单饱和，国内龙头加速出海接单。

投资建议及推荐标的

首次覆盖风电出海行业，给予“增持”评级。推荐标的：金风科技、明阳智能、三一重能、运达股份、大金重工、东方电缆。

风险提示

行业竞争加剧风险、市场需求不及预期风险、汇率波动风险。