固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 亚洲高收益债市场在1月至3月期间紧缩，今天上午买盘较好。新发行的NBHSDC'27和WHMTR'27因卖盘较强而下跌了约0.5个百分点。AT1和长期久期债券略有回落，DALWANs也下跌了约0.5个百分点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 向白名单增加 1.8 万亿元人民币贷款MOHURD 新闻发布会 ：到 2024 年底的项目。请参见下面的评论。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk - 失望后谨慎乐观。请参阅下面的中国政策来自 CMBI 经济研究的评论。 ♪ 交易台评论交易所市场观点点 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk 昨天，新发行的SEKIS 30/34利率分别上调了15个基点。HYUELEs/LGENSOs收盘时紧缩了1-2个基点。DFHOLD ’26紧缩了2个基点。SHNHAN ’34紧缩了4个基点。同时，KRKPSC 29s紧缩了3个基点。在金融板块中，HRINTHs的前端利率收盘时紧缩了2-6个基点。FRESHK 25-27s紧缩了4-7个基点（上涨0.2个百分点），FRESHK 28s收盘时紧缩了3个基点（上涨0.1个百分点）。AIAs因机构投资者购买而紧缩了1-3个基点。ASAMLIs/NIPLIFs上涨了0.1-0.2个百分点。同时，ZURNVX定价了一只5亿美元、到期收益率为5.505%的30.5NC10.5债券。新发行的ZURNVX 5.5 ‘55收盘时上涨了0.3个百分点。在欧盟AT1s中，最近发行的INTNED 7.25 Perp和CMZB 7.5 Perp分别上涨了0.2-0.3个百分点。在香港市场，NWDEVLs上涨了0.1-0.4个百分点。中国房地产市场表现疲软。.MOHURD的新闻发布会并未带来太多兴奋。详见下方评论。VNKRLE 25/2 7/29 下跌了2.0-2.3个百分点。LNGFOR 27/28/29/32 下跌了0.8-1.3个百分点。FTLNHD/FUTLAN 24-26下跌了0.3-0.6个百分点。海外方面，EHICAR'27 下跌了0.8个百分点。MPELs/SANLTDs 下跌了0.2-0.4个百分点。其他地区，GLPCHI '26/GLPSP '25 上涨了0.7-0.9个百分点，GLPSP永续产品下跌了0.6-0.7个百分点。详见我们的评论：17 Oct ’24在印度尼西亚，LPKRIJ ’26 在标普全球评级上调一档后上涨了0.4个百分点。在印度，MUTHIN 发行了一笔4亿美元、期限为4.5年的美元债券，定价为99.996，收益率为6.375%，新的MUTHIN ’29 上涨了0.3个百分点。RO. ADGREG ’42 下跌了0.2个百分点，并且周内收盘下跌了0.5个百分点。 在LGFVs中，WHMTR以99.662的价格定价了一张为期3年的4亿美元债券，收益率为CT3+68（4.572%）。NBHSDC以平价定价了一张为期3年的1.5亿美元债券，收益率为4.65%。市场情绪依然非常乐观。CPDEVs/BCDHGRs继续受到银行的青睐，并保持不变至上涨0.1个百分点。CNH ZHHFGR 6永续债券上涨了0.2个百分点。YTGFIH 5.6 ‘27/CONSON 6.1 ‘27分别上涨了0.1个百分点。CDCOMM 4.75 ‘27/CQLGST 4.5 ‘27分别上涨了0.2至0.3个百分点。HNYUZI/HZFYCT/BJAFHO 26年期债券上涨了0.1个百分点。在国有企业永续债券方面，新的CHPW CN 4.6永续债券和旧的CHPW CN 4.25永续债券分别上涨了0.1个百分点。HUADIA 3.375永续债券下跌了0.1个百分点。 上个交易日的热门人物 马可新闻回顾 宏– 标普指数下跌了0.02%，道琼斯指数上涨了0.37%，纳斯达克指数上涨了0.04%。周四市场表现不一。最新美国首次申请失业救济人数为24.1万，符合预期。美国9月零售销售环比增长0.4%，高于预期的0.3%环比增长。中国第三季度国内生产总值同比增长4.6%，高于预期的4.5%。美国国债收益率昨日上升，2年期、5年期、10年期和30年期国债收益率分别达到3.96%、3.90%、4.09%和4.39%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市见点 财政部新闻发布会 ： 到 2024 年底 ， 向白名单项目提供 1.8 万亿元人民币的额外贷款 additional 100万套城市村庄的住房单位将通过货币化安置和其他方式进行改造。现金补偿将使受影响的个人能够在私营部门购买房产。这相当于对过去12个月住宅物业总面积约8.08亿平方米中8-9%的需求。到 2024 年底 ， 将白名单项目的贷款从目前的 2.2 万亿元人民币增加到 4 万亿元人民币到 2024 年底 ， 有 450 万年轻人和新公民住在负担得起的住房中 在新闻发布会上提到的旨在刺激住房需求的先前宣布并执行的政策： 地方政府将拥有调整或取消购房限制的自主权降低住房公积金贷款 0.25%将第一套房和第二套房的首付比例调整为 15%降低现有抵押贷款的利率出售旧房后降低购买新房的税收 这些政策旨在降低住房库存水平，并确保住房项目的及时交付和完成。根据国家金融监管局（NFRA）的数据，截至2024年10月16日，批准用于白名单项目的贷款总额为人民币2.2万亿元。因此，在接下来的2.5个月内，预计批准用于白名单项目的贷款至少为人民币1.8万亿元，目标是在2024年底达到人民币4万亿元。 作为中国主要国有银行将获得政府资本注入的情况下，我们预期这些银行会更加积极地向被列入白名单的困境开发商提供贷款，以实现政策目标。其他银行will继续焦点关于国有企业和非困境开发商。 因此，我们认为宣布的支持性政策对非国有银行的资产质量和盈利能力的影响将有限。对于接受了资本注入的国有银行，我们相信其影响 向房地产部门提供更宽松的贷款on他们的资本充足率将得到控制。关于向主要国有银行注入总计人民币1万亿元资本的讨论正在进行中。截至2024年6月，所有六家国有银行的资本缓冲都超过了各自的监管最低要求。见表1。 中国政策 - 失望后谨慎乐观 住房政策简报昨日（10月17日）令投资者感到失望，未见任何激进刺激措施的迹象。所指政策将在一定程度上提振房地产市场，但不足以推动房地产行业和经济复苏。我们对中期政策前景持谨慎乐观态度，因为高层领导的目标是稳定房地产市场并促进经济增长。中国可能继续放宽流动性条件、信贷供应、财政政策和房地产政策。最新政策重点在于稳定房地产市场和缓解地方政府财政压力，这将首先有利于房地产、金融、地方融资平台（LGFVs）、国有企业（SOEs）及其供应商，然后间接惠及科技、消费品及服务等行业。政策刺激应通过缓解经济放缓和通缩压力来支撑人民币汇率。我们预计到2024年底，美元/人民币将达到7.05，到2025年底将达到7。 住房政策简报使没有积极刺激的投资者感到失望。Ministries 在简报中宣布了三项关键政策。首先，大城市将在破旧的城市中心区域（“城中村”）翻新100万套房屋，并向相关居民提供货币补偿，使其购买新房。我们的房地产分析师估计，总货币补偿可能达到人民币1.3万亿元，占GDP的1%。这可能有助于减少约8500万平方米或2024年预计新房销售量的11%的住房供应。然而，该政策似乎远不如2015年至2018年期间的棚户区改造计划那样有力。当时每年完成61万套单位，投资额包括对居民的货币补偿，每年为1.57万亿元。2015年至2018年期间，大约每年有27万套单位通过货币补偿进行安置，每年减少住宅库存2亿至2.5亿平方米。当前的城市村改造计划规模较小，时间表不明确，其对住房供需动态和家庭消费的影响将较小，因为向目标居民转移的资金较少。尽管此前的棚户区改造项目涵盖了各种规模的城市，但当前的重新开发计划主要集中在35个大城市，对一线和核心二线城市的影响相对较大。其次，政府部门将扩大“白名单”合格未竣工房地产项目的贷款供应目标，截至2024年底相关开发商的贷款总额将达到人民币4万亿元。自2024年1月底白名单贷款计划启动以来，截至10月16日，该计划下的总贷款额已达到2.23万亿元。根据新政策，每月贷款发放额将从之前的每月2480亿元提高到7080亿元。这将有助于改善开发商的融资条件，促进房地产项目的及时完工，并在较高城市级别市场中适度提振市场情绪。第三，财政部鼓励地方政府使用专项债券资金从开发商手中收购过剩的住宅项目或土地，转为补贴性住房。但这并不是一项政治指令，财政部强调，通过专项债券获取住宅物业应由地方政府在自愿的基础上独立决定，遵循合法合规、市场导向和收支平衡的原则。据我们估算，银行资产负债表上住宅房地产项目的平均贷款与价值比率为70%。开发商几乎没有兴趣以超过30%的折扣出售这些项目，而低于该折扣的价格收购则可能不太可行。 超过30%的折扣使得地方政府难以实现收支平衡。如果地方政府和银行都不愿意承担亏损，收购金额应受到限制。 对中期政策前景持谨慎乐观态度。中国高层领导在上月的政治局会议上承诺停止房地产下滑、提振股市并重振经济。如果当前政策不足以实现这些目标，政策制定者很可能会推出额外的刺激措施。因此，我们对中期内的政策前景持谨慎乐观态度。对于市场而言，惊喜往往出现在绝望之后。展望未来，中国可能推出以下额外的刺激政策。首先，中国人民银行可能会通过进一步降低存款准备金率（RRR）和贷款市场报价利率（LPR）来放松流动性及信贷供应。3个月Shibor从2024年第一季度的2.15%下降至第二季度的1.95%，第三季度的1.85%，并可能在2025年底降至1.6%。到2025年底，存款准备金率和贷款市场报价利率分别可能下降50个基点和20-30个基点。其次，中国人民银行可能会进一步放宽二套房房贷供应。第三，中央部门可能会扩大城市村庄改造项目，并向符合条件的居民提供更多现金补偿。第四，中央银行可能会进一步扩大“白名单”计划，以引导银行增加对开发商的贷款供应。第五，中央部门可能会要求地方政府购买更多未售出的住房项目。最后，财政部可能会将2024年的普通财政赤字和地方专项债券额度分别从人民币4.06万亿元（占GDP的3%）和3.9万亿元（占GDP的2.9%）提高到2025年的5.06万亿元（占GDP的3.8%）和4.9万亿元（占GDP的3.7%）。 对市场的影响。当前政策重点在于在房地产泡沫破裂后稳定住房市场和缓解地方政府财政压力。虽然流动性与信贷宽松对所有中国股票来说是一个系统性的积极信号，但财政宽松和其他政策措施可能最有利于房地产、建筑服务、金融、地方融资平台（LGFVs）、国有企业（SOEs）以及政府供应商。科技行业和消费品及服务行业也会从这些政策中受益，尽管存在一定的滞后效应，因为稳定住房市场和缓解地方政府财政压力有助于提振消费并缓解通缩压力。政策刺激应通过缓解经济增长放缓和通缩压力来为人民币汇率提供一定程度的支持。由于美国名义GDP增长空间比中国更大，美联储可能会比中国人民银行更大幅度地降低政策利率。因此，美中利差可能小幅收窄，人民币可能小幅反弹至美元。我们预计到2024年底，美元/人民币将达到7.05，到2025年底将达到7。 单击此处获取完整报告 〔新闻和市场色彩〕 关于陆上主要发行情况，昨天发行了115只信用债券，总额为90亿元人民币。就本月累计而言，共发行了559只信用债券，总共募集了504亿元人民币，同比增长4.4%。 金管局将香港的反周期资本缓冲 (CCyB) 比率从 1% 下调至 0.5%[CIFIHG]媒体报道称，CIFI集团有限公司考虑进行全面的在岸债券重组；寻求延长再融资