晨报摘要

國泰君安晨報摘要 2024年10月23日 國泰君安證券股份有限公司研究所 周津宇 電話：021-38674924 郵箱：zhoujinyu011178@gtjas.com登記編號：S0880516080007 目錄 今日重點推薦2 A股策略專題：《巴西：資源大國轉型，探尋工業化未來》2024-10-212 行業事件快評：房地產《信心提振，LPR如期下調》2024-10-222 公司首次覆蓋：海量資料（603138）《自主資料庫高增，openGauss產業領軍》2024-10-222 行業首次覆蓋：風能《全球風電高增長，乘風出海正當時》2024-10-212 今日報告精粹2 公司更新報告：國邦醫藥（605507）《業績穩健增長，盈利能力提升》2024-10-222 公司更新報告：中國平安（601318）《利潤顯著回暖，核心指標全面改善》2024-10-223 公司更新報告：錦波生物（832982）《Q3業績超預期，薇旖美勢能強勁》2024-10-223 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日重點推薦 A股策略專題：《巴西：資源大國轉型，探尋工業化未來》 2024-10-21 方奕（分析師）021-38031658、郭佼佼（分析師）021-38031042 巴西資源稟賦：自然資源豐富，人口結構年輕。政治環境：民主制度深化，政局錯綜複雜。經濟發展：內需強勁支撐，貿易依賴大宗。股市概況：機構主導市場，開放程度較高。 行業事件快評：房地產《信心提振，LPR如期下調》 2024-10-22 謝皓宇（分析師）010-83939826、黃可意（研究助理）010-83939815、白淑媛（分析師）021-386759232024年10月21日，根據央行發佈，1年期LPR下調25bp從3.35%至3.1%，5年期以上 LPR下調25bp從3.85%至3.6%。2024年以來，從累計降幅的角度看，1年期LPR累計下調35bp， 5年期以上LPR累計下調60bp。在統一調降存量房貸利率至LPR-30bp後，此次LPR再進行單獨調整，整體來看，9月以來利率下調的幅度較大。 利率下行有利於降低對資產回報率的要求，減小資產價格的下行壓力，後續繼續關注價格信號。堅持兩端配置，一端，相比於年初以來我們強調低杠杆，當前我們認為，只要風險能夠被識別，也能進入到投資範圍內，推薦招商蛇口、中新集團、保利發展；另一端，仍然關注重組進展，受益標的為旭輝控股集團、融創中國。 公司首次覆蓋：海量資料（603138）《自主資料庫高增， openGauss產業領軍》2024-10-22 本次評級：增持目標價：25.98元現價：15.14元 總市值：4458百萬 朱麗江（分析師）010-83939785首次覆蓋，給予“增持”評級。預計2024-2026年公司EPS分別為-0.06/0.33/0.83元，參考可 比公司平均估值水準，按照2025年13.66倍PS給予目標價25.98元，對應78.73倍PE，給予“增 持”評級。 行業首次覆蓋：風能《全球風電高增長，乘風出海正當時》 2024-10-21 徐強（分析師）010-83939805、龐鈞文（分析師）021-38674703、周淼順（分析師）021-38038264首次覆蓋風電出海行業，給予“增持”評級。受益於海外風電需求持續向上，產業鏈供需瓶 頸逐步顯現，風機、塔筒、海纜等環節企業率先出海接單，有望帶來業績提振。推薦標的：金 風科技、明陽智慧、三一重能、運達股份、大金重工、東方電纜。 今日報告精粹 公司更新報告：國邦醫藥（605507）《業績穩健增長，盈利 能力提升》2024-10-22 本次評級：增持上次評級：增持目標價：25.05元 上次目標價：20.80元 現價：20.63元總市值：11529百萬 維持“增持”評級。公司發佈三季報業績報告，2024Q1-Q3營收44.18億元（+9.00%），歸母淨利潤5.79億元（+18.36%）；Q3單季度營收15.26億元（+22.68%），歸母淨利潤17.43億元（32.43%），業績符合預期。考慮主力獸藥品種價格逐步企穩及抗生素品種維持高景氣，上調2024-2026年EPS預測為1.40/1.67/2.01元（原為0.98/1.15/1.42元），參考可比公司估值，給予2025年PE15X，上調目標價至25.05元（原20.80元），維持“增持”評級。 公司更新報告：中國平安（601318）《利潤顯著回暖，核心指標全面改善》2024-10-22 本次評級：增持上次評級：增持目標價：67.26元 上次目標價：56.00元 現價：57.06元總市值：1039076百萬 維持“增持”評級，上調目標價至67.26元/股，對應24年P/EV為0.75倍：24年前三季度公司淨利潤同比36.1%，符合預期，預計主要為投資收益改善以及陸金所並表的一次性損益影響；歸母營運利潤同比5.5%，三大核心板塊壽險、財險、銀行營運利潤增速分別為3.0%、39.7%和0.2%。考慮到投資收益改善推動利潤回暖，上調2024-2026年EPS為7.65（5.74，33.2%） /8.67（6.44，34.6%）/9.88（7.09，39.3%）元，考慮到資負改善預計推動價值提振，給予0.75 倍P/EV，上調目標價至67.26元/股。 公司更新報告：錦波生物（832982）《Q3業績超預期，薇旖美勢能強勁》2024-10-22 本次評級：增持上次評級：增持目標價：318.90元現價：231.49元 總市值：20490百萬 考慮公司大單品薇旖美Q3放量超預期，疊加規模效應帶來費用率下降，上調2024-26年EPS預測至8.15（+1.01）、10.63（+0.63）、13.48（+0.96）元，參考可比公司，考慮公司顯著高於同業的成長性，給予2025年30xPE，對應目標價318.9元，維持“增持”評級。 表1行業配置評級建議表（2024/10） 配置評級行業 增持建材綜合金融保險商業銀行煤炭食品飲料醫藥房地產機械製造業運輸建築工程業有色金屬 家用電器業運輸設備業傳播文化業農業紡織服裝業批零貿易業電氣設備社會服務公用事業鋼 中性 鐵 減持資訊技術資訊科技 注：本表格為策略團隊觀點，因考慮重點和時間期限有所不同，可能與行業研究員觀點有一定差異 表2策略團隊每週市場觀點（最後更新時間：2024.10.20） 分歧減小，震盪延展 大勢研判：政策預期從分歧邁向收斂，股指反彈總體震盪仍有反復。國君策略9月24日以來“股指先拉升後震盪，結構先藍籌後成長”的總體判斷與市場的實際運行相貼合。從相對中期的角度，我們前期報告的提要在於，決策層對經濟形勢與資本市場的態度轉變，是推動股市回暖和提振風險偏好的關鍵，股市中線底部得以明確和抬高。如名義利率下降+資產通脹的預期出現，這對於股市中期預期前景有利。但在前期上證指數迅猛拉升後，未來1-2個月短線走勢我們認為以震盪為主，反彈後仍會有反復，淡化指數重視結構：1）政策從缺乏預期，到分歧拉大，如今趨於收斂。來自金融、財政和地產等關鍵領域的工具箱已相繼明確，政策推進與落地效果是關鍵，隱含權重股的上漲空間和波動率下降。2）決策層態度轉變與系列政策組合拳，更有助於提振股市風險偏好和推動增量資金入市，因此在股指震盪延展的行情中，成長股和題材股表現會占優；3）美國大選臨近，中美關係走向與地緣政治摩擦對長線資金倉位決策而言依然是一個關鍵議題。 如何平衡政策進入發力週期但短期資料仍有待提振？一個解在於尋找2025年有望逐步築底的行業機遇。客觀而言，現有舉措還難 以對經濟起到立竿見影的效果。從投資的角度我們的建議是在不考慮政策前景下去討論哪些行業能夠在2025年逐步觸底，政策提供額外彈性。現階段產能過剩集中在中下游製造業：傳統資源品中的建材（水泥、玻璃）、鋼鐵、化工；先進製造中的專用設備、電氣設備、有色（能源金屬）、汽車、TMT設備。從產能拐點和股價拐點看，傳統行業重點看供給收縮和價格回升，股價彈性在產品價格上行後顯現；先進製造重點看需求提速，投資關注需求催化劑（經濟回升/技術創新）。往後看，傳統行業拐點需觀察，先進製造領域存在亮點：需求築底或回升的半導體、工程機械與產業鏈優勢明顯的電池和汽車行業龍頭。 行業比較：震盪輪動階段題材旺盛；中線佈局增長確定性。在市場對下階段的增長中樞形成共識之前，政策的積極轉向與三季度穩健的經濟資料將支撐市場風險偏好，高風險特徵的科技題材股繼續保持強勢。中期看，投資重點在尋找2025年增長預期穩定或率先改善的方向。1）產能週期改善的確定性：關注供需結構有望率先企穩，需求築底回升、龍頭優勢明顯的電子/汽車/電力設備（電池）/工程機械；2）財政支出方向的確定性：化債推動資產品質及現金流預期改善的建築/環保/信創。十四五收官年將至，前期進展偏緩領域的增長確定性：軍工/機械；3）股東回報改善的確定性：回購增持再貸款與互換便利落地定向釋放流動性，低位佈局低PB央企龍頭。看好港股表現。 主題推薦：1、自主可控。科技創新是推進中國式現代化的必由之路，看好受益構建全面創新體制機制的半導體/高端裝備和華為產業鏈。2、低空經濟。各級產業規劃加速落地，財政支出結構有望向新質力方向傾斜，看好空管系統/交通規劃/核心零部件和通航運營。3、地方化債。兩辦印發解決拖欠企業賬款問題的意見，財政部擬出臺大規模化債舉措，環保市政工程/信創等受益。4、國資並購。看好國有資本戰略新興領域資產重組和能源資源/公共服務領域專業化整合。 風險提示：政策不達預期、地緣政治衝突、需求超預期下滑等。 本公司具有中國證監會核准的證券投資諮詢業務資格 分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所採用的資料均來自合規管道，分析邏輯基於作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。 免責聲明 本報告僅供國泰君安證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發放，並僅為提供資訊而發放，概不構成任何廣告。 本報告的資訊來源於已公開的資料，本公司對該等資訊的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司於發佈本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表現不應作為日後的表現依據。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含資訊保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含資訊可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。 本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人諮詢建議。在任何情況下，本報告中的資訊或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。 本公司利用資訊隔離牆控制內部一個或多個領域、部門或關聯機構之間的資訊流動。因此，投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權並進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。 市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士諮詢並謹慎決策。 本報告版權僅