铜铝早报：政策支撑情绪向好，短期可能还有支撑

走势评级

• 铜：高位震荡
• 铝：高位震荡

板块逻辑

国内宏观政策持续发力，流动性宽松，市场情绪偏强，带动有色板块坚挺。但除氧化铝外，铜和电解铝基本面总体走弱，情绪转淡后可能回调。

电解铜

• 基本面：矿端产出增多，冶炼厂产出小幅收紧，加工费修复。消费环比转弱，沪铜仓单库存和社会库存触底回升，现货升贴水转为contango结构。
• 短期观点：政策利多效应明显，铜价上行支撑较强，但基本面支撑转弱，情绪退潮后或有小幅回调。

铝

• 氧化铝：
  • 基本面：国内铝土矿依赖几内亚进口，几内亚扰动加剧矿端压力，氧化铝成本支撑更强。海外氧化铝成交价格持续升高，国内氧化铝出口同比增长超50%，库存低位。
  • 估值：当前AO估值远超基本面，关注海外供需表现对国内市场的影响。
• 电解铝：
  • 短期：成本抬升压力较大，氧化铝价格上涨直接推高电解铝成本。供应相对平稳，消费有小幅回落空间，但国内政策支撑短期价格。
  • 政策影响：财政部提出增加债务限额置换地方政府存量隐性债务，对盘面有提振作用。
  • 中期：可能小幅回落的预期。

策略建议

• 氧化铝：尝试少量空单，设置止损位。

风险提示

• 海外铝土矿压力升级
• 国内政策继续大幅发力