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2024/10/22星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.20%，创指+0.69%，科创50+2.22%，北证50+16.24%，上证50-0.03%，沪深300+0.25%，中证500+1.14%，中证1000+1.93%，中证2000+2.54%，万得微盘+1.54%。两市合计成交21840亿，较上一日+863亿。 宏观消息面： 1、中共中央、国务院：提高产业工人经济收入探索对大国工匠、高技能人才实行年薪制、协议工资制和股权激励等。 2、央行：开展证券、基金、保险公司互换便利首次操作，操作金额500亿元，中标费率为20bp。 3、高盛、摩根大通、德银等集体发声，华尔街全面押注“特朗普交易”。 资金面：融资额+160.74亿；隔夜Shibor利率-7.50bp至1.3990%，流动性宽松；3年期企业债AA-级别利率+0.79bp至3.3926%，十年期国债利率+0.16bp至2.1172%，信用利差+0.63bp至128bp；美国10年期利率-1.00bp至4.08%，中美利差+1.16bp至-196bp。 市盈率：沪深300:12.96，中证500:24.44，中证1000:37.57，上证50:11.15。市净率：沪深300:1.38，中证500:1.75，中证1000:2.01，上证50:1.22。股息率：沪深300:2.92%，中证500:1.86%，中证1000:1.48%，上证50:3.70%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.03%/+0.18%/+0.22%/-0.04%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.31%/-0.38%/-0.99%/-2.21%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.35%/-0.65%/-1.95%/-3.42%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.15%/+0.36%/+0.65%/+0.68%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，9月PMI反弹，但仍处于荣枯线下方，9月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周一，TL主力合约上涨0.13%，收于112.58；T主力合约上涨0.10%，收于106.255；TF主力合约上涨0.02%，收于104.860；TS主力合约上涨0.00%，收于102.398。 消息方面：1、中共中央、国务院：提高产业工人经济收入探索对大国工匠、高技能人才实行年薪制、协议工资制和股权激励等；2、央行开展互换便利首次操作中金公司达成首笔质押式回购交易；3、美国9月份领先经济指标下降0.5%，预估为下降0.3%。 流动性：央行周一进行2089亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有427亿元7天期逆回购到期，实现净投放1662亿元。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金涨0.08%，报622.62元/克，沪银涨1.53%，报8250.00元/千克；COMEX金跌0.11%，报2735.90美元/盎司，COMEX银跌0.02%，报34.07美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.08%，美元指数报103.98； 市场展望： 今日凌晨多位联储官员就利率政策表态，总体维持降息表述，但认为联储将持续进行缩表操作，且降息后的中性利率将会高于疫情前的水平。 美联储卡什卡利表态偏鸽派，他认为未来几个季度将会“温和”地进行降息，若看到就业市场的弱化趋向，他则会主张更快的进行降息操作。但卡什卡利也表示，经济的强劲表现令他认为中性利率将高于过去。美联储戴利同样表态鸽派，她认为若通胀持续下降，即使经济表现强势，也希望继续放宽利率政策，她本人预估的中性利率在3%左右。 堪萨斯联储主席施密德（2025FOMC票委）则表态十分鹰派，他认为利率将远高于十年前的水平，同时他明确表示偏好激进的缩表策略，个人倾向于避免大幅降息。 本周美联储货币政策表态总而言再度存在宽松转向，这对于贵金属价格形成短线利好因素。同时市场针对美国财政及通胀的“特朗普交易”关注度不断提升，预计在美国大选之前金银价格将呈现震荡偏强走势，美国大选后则需注意短期的利多出尽风险，当前贵金属策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间603-640元/克，沪银主力合约参考运行区间8000-8733元/千克。 有色金属类 铜 中国央行下调贷款报价利率25BP，略微高于市场预期，但由于美元指数和美债收益率走高，铜价冲高后走低，昨日伦铜收跌0.63%至9562美元/吨，沪铜主力合约收至76860元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2000至282200吨，注销仓单比例下滑至7.2%，Cash/3M贴水扩大至138.2美元/吨。国内方面，周末社会库存重新回落，昨日上海地区现货贴水扩大至50元/吨，盘面上涨下游刚需采购为主，月末长单需求有所增加，零单成交一般，市场氛围总体一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利缩窄至盈亏平衡附近，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至1740元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美股和黄金价格创新高，外围市场风险偏好不弱；国内地产政策表态不及预期，但金融环境延续支持，情绪面中性偏暖。产业上看随着铜价回调，国内累库压力减轻，海外现货供需走强。总体产业面支撑增强，情绪面偏积极的情况下，预计铜价逐渐企稳回升。今日沪铜主力运行区间参考：76500-77500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9500-9650美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20885元/吨（截止昨日下午三点），涨幅1.38%。SMM现货A00铝报均价20810元/吨。A00铝锭升贴水平均价-10。铝期货仓单190018吨，较前一日减少6575吨。LME铝库存757850吨，下降2500吨。2024-10-21：铝锭去库1.5万吨至62.7万吨，铝棒去库0.85万吨至13.1万吨。海关总署最新数据显示，据海关总署数据显示，2024年9月份国内原铝进口量约为13.7万吨，环比减少16%，同比减少31.7%。1-9月份国内原铝累计进口总量约164.9万吨，同比增长72.5%。2024年1-9月光伏累积新增装机容量为160.88GW，环比上涨14.92%，同比上涨24.77%。2024年9月光伏新增装机容量为20.89GW，环比8月上升26.91%，同比2023年9月上涨32.88%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20400-21100元/吨；LME-3M参考运行区间：2580-2690美元/吨。 锌 周一沪锌指数收至25203元/吨，单边交易总持仓22.24万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至3125美元/吨，总持仓25.27万手。内盘基差70元/吨，价差25元/吨。外盘基差13.68美元/吨，价差27.68美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.133，锌锭进口盈亏为-1424.41元/吨。SMM0#锌锭均价25450元/吨，上海基差70元/吨，天津基差90元/吨，广东基差65元/吨，沪粤价差5元/吨。上期所锌锭期货库存录得3万吨，LME锌锭库存录得23.72万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至12.59万吨。总体来看：澳洲Century锌矿受山火影响，预计停产1月左右，影响量约1万金属吨。近期锌矿加工费有一定松动，SMM均价TC出现上调，锌精矿紧缺程度大幅好转，冶炼企业进行备库。初段需求开工率小幅上行，环比回暖但同比消费仍然较差，临近年底场单谈判，市场信息扰动较大，预计高位震荡为主。 铅 周一沪铅指数收至16772元/吨，单边交易总持仓8.03万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2080美元/吨，总持仓14.8万手。内盘基差-250元/吨，价差-40元/吨。外盘基差-38美元/吨，价差-110.71美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.137，铅锭进口盈亏为-1583.35元/吨。SMM1#铅锭均价16425元/吨，再生精铅均价16375元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9825元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.45万吨，LME铅锭库存录得19.34万吨。根据钢联数据，国内社会库存录减至6.98万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，铅蓄电池企业原料库存去库较慢，补库积极性不高，铅锭维持微微过剩格局，社会库存持续累库，预计低位震荡为主。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价130720元，当日+1.53%。LME镍三月15时收盘价16945美元，当日-0.32%。精炼镍方面，日内镍价小幅回升，下游企业短期采购需求已释放，今日现货成交整体偏冷，各品牌现货升贴水稳中微调。近日随着宏观情绪逐渐消退，镍价开始震荡回落，但下方成本支撑临近，昨日国内精炼镍现货价报128250-130650元/吨，均价较前日-4600元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元，较前日+100，金川镍现货升水报1600-1800元/吨，均价较前日+250元/吨；LME镍库存报134592吨，较前日库存+222吨。硫酸镍方面，价格平稳运行，昨日国内硫酸镍现货价格报27970-28420元/吨，均价较前日-10元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。基本面来看，中长期镍价仍以偏空思路对待，但短期下方空间有限，同时市场宏观层面扰动较多，预计在成本线及政策高点间偏弱盘整运行，主力合约价格运行区间参考125000-135000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收256780元/吨，下跌0.53%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少168吨，现为7131吨。LME库存减少10吨，现为4760吨。长江有色锡1#的平均价为256320元/吨。上游云南40%锡精矿报收239850元/吨。根据乘联会统计数据显示，10月1-13日，乘用车新能源市场零售40.8万辆，同比去年10月同期增长64%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售754万辆，同比增长39%。2024年9月我国共进口锡精矿实物量7823吨，折金属量3676.8吨，环比下滑9.1%，同比上涨56.4%。锡锭进口1967吨，环比增长9.6%，同比下滑32.7%。锡锭出口989吨，环比下滑10.0%，同比增长36.2%。后续锡价预计震荡偏弱运行，国内参考运行区间：240000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报71,237元，较上一工作日-0.70%，其中MMLC电池级碳酸锂报价71,000-73,000元，均价较上一工作日-500元（-0.69%），工业级碳酸锂报价69,000-71,000元，均价较前日-0.71%。LC2501合约收盘价72,450元，较前日收盘价-2.29%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价450元。 短期上下游排产数据仍表现为供弱需强，预计社会库存继续下降，但去库强度并未出现超预期表现。现货市场，锂价连续走弱，下游备货较谨慎。资源端出清缓慢，进入淡季可能继续交易过剩预期，中长期锂价承压。2411合约大幅减仓，主力合约已切换到2501，近月合约虚实比偏高，留意交割月前减仓强度。近期海外锂矿企业将陆续公布三季报，关注大型矿山未来生产规划。今日广期所碳酸锂2501合约参考运行区间70,000-75,500元/吨。 氧化铝 2024年10月21日，截止下午3时，氧化铝指