棉花策略周报

棉 花 策 略 周 报 棉花：新棉持续上市，上方仍然承压 棉花：新棉持续上市，上方仍然承压 总结 进出口：纺服出口及棉花进口量当月值均环比下降，棉纱进口量相对稳定。 1.截止8月末，我国棉花商业库存为214.68万吨，环比下降63.14万吨，同比增加51.62万吨；工业库存为84.92万吨，环比增加4.22万吨，同比上涨6.08万吨；合计为299.6万吨，环比下降58.92万吨，同比增加57.7万吨。2.截至10月18日当周，纺企棉花库存为25.26天，周环比上涨0.1天；纺企棉纱库存为19.46天，周环比上涨0.86天。3.截至10月18日当周，织厂棉纱库存为13.16天，周环比下降0.82天；全棉坯布库存为26.3天，周环比下降0.16天。 棉花：新棉持续上市，上方仍然承压 总结 国际市场方面：宏观层面扰动继续，美棉上市短期供应增加，长期来看，供应端压力有限，关注美棉出口情况。宏观层面来看，宏观层面的扰动仍在持续，目前来看，美联储11月降息25BP的概率在逐渐增加，美元指数重心略有上移，商品价格承压。此外，临近美国大选，数据来看特朗普上台概率超过50%，关注美国大选相关情况。基本面来看，当前正值北半球新棉上市之际，美棉吐絮基本结束，收割约3-4成，棉花供应逐渐增加。但目前2024/25年度美国新棉产量预计值不足310万吨，低于近年来均值水平，长期来看美棉供应端压力不大。全球棉花供需同比双增，供应略大约需求，基本面矛盾不大，美棉在70美分/磅附近支撑明显。展望后市，预计宏观层面的扰动仍将持续较长时间，基本面驱动力度有限，预计美棉价格低位震荡为主。 国内市场方面：新棉陆续上市，供应压力增加，籽棉收购价格持稳，关注市场情绪变化。当前北疆新棉采摘已经进入下半程接近尾声的阶段，南疆采摘进度稍慢，但是随着采棉机陆续到位，南疆新棉采摘也将提速，截至10月14日，全疆新棉采摘进度已经过半，棉花供应快速增加。截至10月17日，本年度新棉公检总量为30.76万吨，同比增加75%。机采棉收购价格相对稳定，依据中国棉花信息网相关数据，截至10月17日，籽棉收购价格约6.29元/公斤，按照当前价格简单测算，折皮棉成本在14000元/吨左右。需求端来看，本周公布了纺织品及服装的零售和出口数据，二者走势分化，国内零售环比好转，但同比仍略有下降，出口数据同比降幅较大，终端需求改善仍需时间。纺织企业的开机率略有提升，但纺企的产成品库存已经重新开始累积，织厂补库意愿不强，需关注后续累库情况。综合来看，在供应增量及未来套保盘压力较大的情况下，预计短期郑棉上方压力仍然较大，但同时也需重点关注市场情绪变动。 宏观：宏观层面仍有扰动，美元指数重心上移 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.1价格：内外棉价均低位震荡为主 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.2价格：棉花现货价格重心略有下移 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.3价格：棉花基差窄幅震荡 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.4价格：1-5合约价差位于历史同期偏低水平，周环比基本持平 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.5价格：内外棉价差震荡走强，仍处于近年来同期高位 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6价格：棉纱主力合约价格略有下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.7价格：棉纱基差震荡走强 资料来源：Ifind,光大期货研究所 全球棉花产量调增，进出口量环比下调，上年度结转库存下调，消费整体维持稳定 注：除备注单位为（%）外，其余单位均为万吨 资料来源：USDA,光大期货研究所 2.1供应：美国棉花产量再度调减，中国棉花产量调增 资料来源：USDA，光大期货研究所 2.2供应：受干旱影响美棉面积环比下降，美棉优良率回升 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：USDA,光大期货研究所 2.3供应：美棉吐絮过近9成，收割进度正常 资料来源：USDA，光大期货研究所 资料来源：USDA,光大期货研究所 2.4供应：北疆采摘接近尾声，南疆采摘将逐渐加快 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 2.5供应：籽棉折皮棉价格测算 上表按照衣分40%，加工损耗1.5%，衣亏率1.5%，加工费用1000元/吨进行粗略计算；皮棉成本=（籽棉价格-棉籽价格*（1-衣分率-损耗值））/（衣分率-衣亏）+加工费及其他；依据籽棉价格6.3元/公斤，棉籽价格2.2元/公斤进行粗略测算，最终皮棉成本约14000元/吨。 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 3.1需求：9月服装鞋帽、针、纺织品零售额当月值环比好转，同比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 9月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额11169亿元，同比下降0.4%9月社零同比增长3.2%，纺服类商品零售额同比增幅低于社零同比增幅。 3.2需求：纱线开机负荷仍在增加 截止10月18日当周，纱线综合负荷为55.74%，周环比上涨1.02个百分点；纯棉纱厂负荷为53.26%，周环比上涨1.42个百分点； 资料来源：TTEB,光大期货研究所 3.3需求：短纤布综合负荷环比略有增加 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截止10月18日当周，短纤布综合负荷为53.98%，周环比上涨0.66个百分点；全棉坯布负荷为52.12%，周环比上涨0.8个百分点。 4.1进出口：美棉出口净签约当周值环比好转，出口装运仍然偏慢 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.2进出口：9月我国棉花进口12万吨，环比下降3万吨 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.3进出口：棉纱进口量环比持平 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.4进出口：纺织纱线、织物及其制品出口当月值同比降幅较大 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止2024年9月，我国纺织品及其服装出口当月值合计247.78亿美元；其中纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值112.46亿美元，同比下降3.37%；服装及衣着附件出口金额当月值135.32亿美元，同比下降7.05%。 4.5进出口：进口棉价格指数震荡走弱 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 5.1库存：纱线综合库存环比增加，短纤布综合库存环比小幅下降 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至10月18日当周，纱线综合库存为20.24天，周环比上涨0.28天；短纤布综合库存为26.08天，周环比下降0.32天。 5.2库存：纺企原材料及产成品库存均环比小幅增加 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至10月18日当周，纺企棉花库存为25.26天，周环比上涨0.1天；纺企棉纱库存为19.46天，周环比上涨0.86天。 5.3库存：织厂原材料库存水平下降，全棉坯布库存相对稳定 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至10月18日当周，织厂棉纱库存为13.16天，周环比下降0.82天；全棉坯布库存为26.3天，周环比下降0.16天。 5.4库存：陈棉库存中性 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 资料来源：中国棉花信息网,光大期货研究所 5.5库存：棉花仓单数量环比下降，但高于去年同期水平 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等期货品基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在现货网站发表文章。 期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。