国君房地产|筑底开始,关注价格信号

根据统计局追溯调整后的同比数据，9月几乎所有指标降幅均继续收窄，数据呈现一定的改善。整体来看，地产投资下滑9.4%，降幅收窄0.8pct，销售面积/金额分别下滑11%/16.3%，降幅收窄1.6pct/0.9pct，竣工面积下滑31.4%，降幅收窄5.2pct。而表现较弱的是新开工面积，同比下滑19.9%，降幅走阔3.2pct，从分项表现看，住宅相对稳定，办公楼和商业营业用房降幅较大。 展望后续，有两个值得关注的点，一是政策的效力期如何，二是房企投资拿地的表现如何。1）就政策的效力而言，在对5月政策效力的追踪中，我们发现，市场数据在6月出现跳跃式改善后，7~8月改善速度明显放缓，相较而言，本次9月下旬以来的一揽子政策，在力度上较5月更强，参考10月上半月的市场反馈，我们预期本次政策的有效性将更强，有待继续追踪。2）就房企投资拿地而言，我们在2024年10月17日报告《信用扩张是主要矛盾》中明确，不论是货币化安置、收储房屋或土地，以及存量规划调整，都是助力房企去库存、去风险的手段，而后房企的行为更为关键，是否再拿地扩张将对信用和实物量均带来影响，可从土地出让金、新开工等指标上进行追踪。 另外，还应正视量价关系的重构，以价格的走势为核心。基于当前的人口形势、城镇化率、人均居住面积等，结合保障房的供给增加，考虑当前市场的购房需求，我们认为理性而言，长期看，销量的中枢存在一定的下移。但是对于价格来说，并非需要完全跟随销量，而是更多的取决于信用环境与经济情况。目前来看，价格还在调整中：根据统计局数据，9月全国新建商品住房价格同比下滑6.6%，跌幅走阔2.3pct，70大中城市二手住宅价格指数同比下滑9%，跌幅走阔0.4pct。进一步，从价格调整的路径上看，利率调整和通胀为两大核心途径，目前来看，利率下调为主要方式：继9月24日央行提出引导利率下行，9月26日政治局会议明确实施有力度的降息后，10月18日央行行长潘功胜指出“商业银行已经公布下调存款利率，预计21日公布的LPR也会下降0.2~0.25个百分点”，期待行业“止跌回稳”逐步实现。 坚持两端配置。一端，相比于年初以来我们强调低杠杆，当前我们认为，可以将条件放宽至报表干净即可，也即，即便有一定的不确定性，但只要风险能够被识别，也能进入到投资范围内；另一端，仍然关注重组进展。 风险提示：市场需求加速下行。 文章来源 本文摘自：2024年10月14日发布的《筑底开始，关注价格信号》谢皓宇，资格证书编号：S0880518010002 黄可意，资格证书编号：S0880123070129白淑媛，资格证书编号：S0880518010004 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明