短期布局Q3业绩超预期，长期持续关注科技创新核心资产

核心观点

市场经历节前大幅波动后进入振荡调整阶段。短期建议关注10月份将陆续披露的2024年三季报，特别是业绩有望超预期的个股。中长期来看，医疗反腐和集采常态化导致政策事件对医药企业的边际影响逐步变小，创新能力突出的优质企业业绩有望率先恢复；同时，地方政府化债和房地产托底系列财政刺激措施将带动投融资回暖和居民信心修复，创新产业链上游资产及消费医疗企业有望受益。

投资主线

1. 优质的创新药核心资产和科研产业链上游：包括创新药企业（如信达生物、百济神州等）和科研产业链相关企业（如泰格医药、华大智造等）。
2. 受益于集采政策或边际出清的企业：包括药用玻璃包材企业（如山东药玻）、骨科集采降价影响出清企业（如爱康医疗）、人工骨市场份额提升企业（如奥精医疗）、可能受益于集采的仿制药企业（如福安药业）。
3. 消费医疗领先企业：包括爱尔眼科、通策医疗、爱博医疗、鱼跃医疗等。
4. 受益于地方政府化债的企业：包括第三方医学检验企业（如金域医学）、客户主要为地方政府的企业（如聚光科技）、业务主要靠医疗机构或政府采购为主的企业（如迈瑞医疗）。

关键数据

• 医药生物板块最近一周收益率为+1.04%，相对沪深300收益率为+0.06%。
• 医药生物板块最近一个月收益率为+20.09%，相对沪深300收益率为-2.72%。
• 医药生物行业指数当期PE（TTM）为26.64倍，近5年历史平均PE为31.78倍。
• 化学制药板块最近一周涨幅最大，为2.98%；医疗器械板块最近一周跌幅最大，为0.47%。
• 医疗服务子板块最近一个月涨幅最大，为29.05%；医药商业子板块最近一个月涨幅最小，为16.19%。

风险因素

改革进度不及预期、销售不及预期、临床数据不及预期、集采降价幅度高于预期、市场竞争加剧。