南华纸浆周报：上下游博弈加剧，下游弱需求持续

————南华纸浆周报 2024年10月20日 核心观点及回顾 核心观点：上下游博弈加剧，下游弱需求持续 盘面回顾： 上周纸浆期货价格先跌后涨，整体维持震荡走势，持仓量减少，以多头减仓占优，成交量高于前一周。SP2501主力合约周度下跌48元/吨，跌幅为0.81%，收盘价为5858元/吨。针叶浆现货价格下跌，山东银星价格下跌50元至6250元/吨，河北俄针价格下跌50元至5800元/吨；阔叶浆山东明星价格下跌100元至4600元/吨。 产业表现： 智利Arauco2024年10月份最新木浆外盘报价：针叶浆银星提涨20美元/吨至785美元/吨，本色浆金星下调20美元/吨至670美元/吨，阔叶浆明星持平于570美元/吨。加拿大2024年10月漂白针叶浆狮牌外盘报价为：雄狮770美元/吨，金狮790美元/吨。巴西海关公布2024年9月巴西纸浆出口中国情况，其中：阔叶浆62.12万吨，环比增加49.09%，同比缩减31.20%。智利海关公布2024年9月智利纸浆出口中国情况，其中：针叶浆9.87万吨，环比增加2.63%，同比缩减8.31%。阔叶浆9.03万吨，环比缩减11.27%，同比缩减38.83%。 核心逻辑： 上周纸浆期货价格先跌后涨，主力合约收盘价格小幅下跌。盘面持仓量减少，其内在驱动力减弱。从近期纸浆期货盘面走势表现来看，其内在动力主要受到宏观氛围影响。近期国内频繁出台宏观政策刺激经济，金融市场波动加大影响国内大宗商品价格波幅增加，纸浆期货价格跟随商品指数波动。从上周后半段的表现来看，纸浆品种表现略强于商品指数。纸浆短期基本面驱动偏于中性，产业链上下游博弈加剧。一方面供应端外盘报价提涨，海外制浆成本较高，进口针叶浆价格居高不下，进口利润在持平附近反复拉扯，国内长协接单意愿较为一般。另一方面，国内成品纸需求偏弱，成品纸价格较难提升，纸厂利润持续低位，纸厂原料采购意愿偏低。针叶浆市场情绪始终围绕着供紧需弱体现，针叶浆现货价格反复震荡，针叶浆品牌价差拉大。阔叶浆由于新增产能投放，供给增加，阔叶浆价格持续下滑。短期阔叶浆价格下跌趋势暂无转变，对标银星和金鱼的针阔叶价差持续拉大，阔叶浆价格对针叶浆价格上方空间形成制约。周度白卡纸产量有所提升，但从今年8月中旬以来，木浆四纸种的产量呈趋势性缓慢下滑，国内纸浆下游面临的弱需求仍在，宏观对产业的作用还需要时间来酝酿。 周度数据回顾 期现市场回顾 现货市场回顾 供给 需求 润