超长债周报：三季度GDP增速4.6%，债市进入震荡格局

超长债周报

核心观点

• 三季度GDP增速4.6%，五大行存款利率下调，房地产政策发布，股市企稳，债市总体上涨，超长债涨跌互现。
• 政策稳增长进入实质性操作，财政政策力度超出市场预期，预计近期债市调整为主。
• 30年国债和10年国债利差为18BP，处于历史偏低水平，期限利差保护度有限。
• 20年国开债和20年国债利差为2BP，处于历史极低位置，品种利差保护度有限。

超长债复盘

• 上周9月经济数据落地，超长债交投活跃度小幅回升，期限利差走阔，品种利差收窄。
• 超长债存量超过17万亿，主要品种为地方政府债和国债，30年品种占比最高。

一级市场

• 上周超长债发行量较多，总发行量小幅上升。
• 本周待发超长债规模共2,205亿，主要为超长国债和超长地方政府债。

二级市场

• 上周超长债交投活跃度一般，成交额6,063亿。
• 国债、地方债、政金债成交额分别为4,635亿、1,227亿、104亿。
• 收益率方面，国债、国开债、地方债、铁道债收益率均有所变动。
• 期限利差走阔，绝对水平依然偏低；品种利差收窄，绝对水平偏低。

30年国债期货

• 主力合约TL2412收112.44元，成交量较上上周大幅上升，持仓量小幅增加。

风险提示

• 政策调整滞后，经济增速下滑。