铜期货周报：美元维持强势地位，关注旺季需求持续性

美 元 维 持 强 势 地 位 ， 关 注 旺 季 需 求 持 续 性 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024年10月20日 行情观点 目录CONTENT 周度回顾与资金面01 宏观：美元美债维持高位02 供给：铜矿、废铜原料供给趋紧03 04需求：节后开工率回暖 05库存：节后境内库存小幅累库 1周度回顾与资金面 1.1本周期货行情回顾：国内政策乐观情绪回落、美元维持强势，铜价回调 本周，前期国内政策乐观情绪回落、美元指数保持抬升，铜价回调截至2024年10月18日，伦铜价格报9623美元/吨，周环比下跌1.84 %截至2024年10月18日，沪铜价格报77040元/吨，周环比下跌0.09%截至2024年10月18日，沪铜持仓量421,638手，周环比下跌5.85%本周沪铜周均成交量181,940手，周环比下跌15.41% 1.2国外持仓：COMEX非商业净多持仓、LME投资基金净多持仓环比回落 1.3价差：SMM电解铜转为贴水结构，LME铜维持贴水结构 本周SMM电解铜现货价格下降，SMM电解铜转为贴水结构国外LME铜维持贴水结构 2宏观：美元美债维持高位 2.1宏观——美国货币政策：10月通胀预期抬头，美元指数、美债收益率维持高位，美联储降息预期或受压制 本周10Y美债收益率稳定于4.0%-4.1%、美元指数突破103，创8月下旬以来新高10月美国密歇根大学通胀预期为2.90%，高于预期值和前值2.7%，为今年6月以来的首次通胀预期抬升叠加前期9月强劲就业数据，美联储降息预期或受压制 2.2宏观——中美经济基本面：中美制造业PMI景气度待复苏，中国三季度GDP同比增长4.6% 美国9月新增非农就业人数25.4万（市场预期15.0万），失业率4.1%（市场预期4.2%）；美国9月总体CPI季调环比上涨0.2%（市场预期0.1%），同比回落至2.4%（市场预期2.3%）中国9月制造业PMI为49.8，美国9月制造业PMI47.2，中美制造业PMI仍待待复苏中国三季度GDP同比增长4.6%，9月以来中国政策的密集出台或舒缓四季度GDP压力 3供给：铜矿、废铜原料供给趋紧 3.1铜矿与废铜：TC低位、精废价差维持低位，铜矿、废铜原料供给趋紧 铜精矿现货加工费上行：10月18日TC报12.90美元/千吨，周环比+3.80美元/千吨；短期TC价格有所回升，但中长期去看，铜矿供应偏紧依然对于TC价格的反弹形成限制作用10月18日，SMM进口铜精矿指数报10.48美元/吨，周环比+2.35美元/吨10月18日，国内主流港口铜精矿库存111.09万吨，周环比+8.3万吨本周精废价差均值1229.98元/吨，较上周均值环比下降44.47%，废铜供应边际收紧 3.2阳极铜：进口比例下降，下半年以来粗铜供应趋紧 阳极铜消耗量增长，进口比例下降：2024年1-8月阳极铜累计消耗671.25万吨，同比增长5.45%；阳极铜累计进口量62.58万吨，同比下降12.02%；阳极铜进口量占消耗量比例为9.32%，同比下降1.85pct 粗铜供应上半年宽松，下半年趋紧：2024年上半年，国内南方粗铜加工费自800元上涨至1950元，上半年粗铜供应整体宽松；三季度价格有所回落，9月均价为800元，供应趋紧 部分冶炼厂检修，9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比-0.92万吨，降幅为0.91%。1-9月累计产量为896.43万吨，同比增加47.82万吨，增幅为5.64%。 国内冶炼产能增长较快，叠加铜矿供给偏紧影响，2024年现货冶炼利润维持亏损状态，9月SMM冶炼盈亏平衡为-1524元/吨，9月硫酸价格下行，中国硫酸（98%）市场价自8月底的478.20元/吨下降至9月底的418元/吨 4需求：节后开工率回暖 4.1加工环节：SMM电解铜周度制杆开工率回升至78.89% 4.2终端——地产：地产筑底，1-9月房地产开发投资完成额累计同比-10.10% 4.3终端——电网电源：线缆企业周度开工率小幅下滑至76.93% 5库存：节后境内库存小幅累库 5.1库存——国外：LME库存小幅降低但仍处高位，COMEX铜库存累库 5.2库存——国内：中国社会库存2024年6-9月去库，10月以来小幅累库 LME铜库存去库态势：本周LME周度平均库存28.72万吨，周环比下降3.05%COMEX铜库存累库：本周COMEX周度平均库存7.79万吨，周环比上升4.44%中国社会库存累库：截至10月17日，SMM全国主流地区铜库存22.92万吨，周环比+2.56万吨全球整体库存仍处高位；境外库存去化放缓；境内库存因下游消费有限，且仍有前期未入库进口铜到货流入，库存累库 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、奥维云网、产业在线、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks