定量策略周报：行稳致远，欲速不达

行稳致远，欲速不达 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 【市场核心驱动】随着十一月临近，特朗普+横扫交易成为核心主题；中国资产需要注意节奏。 【横扫交易升温】特朗普和共和党横扫交易包括：看多美股金融股、小型股、看多美元、看多breakeven通胀；对关税敏感板块如家电、电动车、电机设备、纺织服装等或有影响； 【美股年底融涨】上周我们核心推荐四个主要ETF的交易机会，包括美股科技、美债长债、港股红利和半导体。美债长债在特朗普交易占优期间逢低配置，美股短期交易机会或更佳：1、联储真实流动性本周5.92万亿→5.95万亿继续边际改善；2、日本央行暂停加息利好套息目标的风险资产；3、对冲基金对美股仓位多空头开始共振上行；4、10月25日后美国企业回购将开启；5、美股未对冲Gamma转正，是融涨行情的领先指标。 相关研究 1、《发达市场与黄金获大幅流入，资金流出新兴市场》2024-10-202、《去溢价去杠杆行情，短期有望见到低点》2024-10-143、《套利盘入场权益ETF天量净流入超千亿》2024-10-14 【AH第二波冲高】B反上证有望重新回到3400-3500点区域；政策和情绪驱动行情下，逢低配置高股息化债+顺周期，主题科技股反复有交易机会；前期高换手板块适当止盈，抓住二次冲高调整仓位和结构； 【AH流动性-截面】截止9月底北向持股量创下13个月新高；共计持有2.4万亿A股，占A股流通股总量3.2%；和2024年8月16日数据相比，持股量增加5000亿元人民币；行业中银行、电力、电新流入最多。 【AH流动性-增量】EPFR口径截至10月16日，配置型中主动外资净流出3亿美元，被动外资净流入25亿美元，国内被动资金净流出63亿美元，以上总共净流出41亿美元；交易型资金A股净仓位继续止盈接近9月26日水平；外资整体流入偏化债板块。 【A股风格】成长风格在二次冲高中占优；建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体、消费电子、金融软件持续提供弹性； 【板块推荐】： 配置三条主线，包括： 1.SFISF利好的高股息。2.财政政策预期利好的化债和消费。3.短期继续受益于场内高流动性的主题科技股。 ▌风格观点 红利+成长。 ▌宽基观点 成长风格在二次冲高中占优；建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体、消费电子、金融软件持续提供弹性。 ▌行业/主题观点 行业： 调入：建材、食品饮料调出：煤炭、农林牧渔 行业：石油石化、建筑装饰、计算机、医药、（电子、建材）、（食品饮料、有色金属）。 ▌ETF周首推 本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................61.3、择时观点：......................................................................71.4、风格............................................................................81.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................93、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................126、全景图一览.............................................................................137、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................13图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................14图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 【市场核心驱动】随着十一月临近，特朗普+横扫交易成为核心主题；中国资产需要注意节奏。 【横扫交易升温】特朗普和共和党横扫交易包括：看多美股金融股、小型股、看多美元、看多breakeven通胀；对关税敏感板块如家电、电动车、电机设备、纺织服装等或有影响； 【美股年底融涨】上周我们核心推荐四个主要ETF的交易机会，包括美股科技、美债长债、港股红利和半导体。美债长债在特朗普交易占优期间逢低配置，美股短期交易机会或更佳：1、联储真实流动性本周5.92万亿→5.95万亿继续边际改善；2、日本央行暂停加息利好套息目标的风险资产；3、对冲基金对美股仓位多空头开始共振上行；4、10月25日后美国企业回购将开启；5、美股未对冲Gamma转正，是融涨行情的领先指标。 【AH第二波冲高】B反上证有望重新回到3400-3500点区域；政策和情绪驱动行情下，逢低配置高股息化债+顺周期，主题科技股反复有交易机会；前期高换手板块适当止盈，抓住二次冲高调整仓位和结构； 【AH流动性-截面】截止9月底北向持股量创下13个月新高；共计持有2.4万亿A股，占A股流通股总量3.2%；和2024年8月16日数据相比，持股量增加5000亿元人民币；行业中银行、电力、电新流入最多。 【AH流动性-增量】EPFR口径截至10月16日，配置型中主动外资净流出3亿美元，被动外资净流入25亿美元，国内被动资金净流出63亿美元，以上总共净流出41亿美元；交易型资金A股净仓位继续止盈接近9月26日水平；外资整体流入偏化债板块。 【A股风格】成长风格在二次冲