基本面要点
- 价格：本周白糖主力合约收盘价为5840元/吨，环比跌1.3%。
- 供给：
- 巴西：新榨季截至9月下半月累计压榨甘蔗50508万吨（同比+2.35%），产糖3315万吨（同比+1.53%）；StoneX预计2025/26年度甘蔗压榨量降3.2%。
- 中国：截至6月底本榨季累计生产食糖996.32万吨（同比+11%）。
- 印度：截至4月30日累计产糖3159万吨（同比-1.3%），正考虑上调食糖与乙醇价格并重审糖出口政策。
- 泰国：23/24榨季累计压榨甘蔗8216.67万吨（同比-12.48%），产糖877.26万吨（同比-20.25%）；OSCB预计24/25年度糖产量同比增长18%至1039万吨。
- 全球：苏克敦表示本年度全球食糖市场将出现近200万吨短缺。
- 需求：截至9月底全国累计销售食糖960.6万吨（同比+12.6%）。
- 利润：巴西配额内利润（现货-成本）约866元/吨，配额外亏损772元。
- 库存：截至9月底食糖工业库存35.7万吨（同比-18%，环比显著下降）。
- 进口：24年9月我国进口食糖40万吨（同比-25%，环比-48%）。
- 制糖报价：广西产区6510~6600元/吨，云南产区6270~6340元/吨，加工糖厂主流报价6580~6640元/吨（均上调）。
价格分析
- 进口：国际糖价与国内糖价走势分化。
- 国内：国内糖价受供需及库存变化影响，价格波动较大。
全球供需
- 全球供需：巴西产量预期下降及全球短缺预期支撑糖价。
- 巴西：天气不利影响压榨，产量预期下调。
- 印度：产量下降，政策调整可能影响出口。
- 泰国：产量预期回升，但短期供应仍偏紧。
- 原油：国际油价波动对糖价有间接影响。
中国供需
- 供需：国内食糖消费增长，库存下降，供需格局改善。
- 降雨：国内主产区降雨情况对产糖及糖价有影响。
持仓分析
- 仓单：仓单量变化及区域分布影响市场流动性。
- CFTC：期货市场持仓变化反映市场情绪。
研究结论
- 国内食糖供需改善，库存下降，价格受全球短缺预期及国内需求支撑。
- 巴西产量下调及印度政策调整加剧全球供应紧张，利好糖价。
- 国内糖价短期波动较大，但长期趋势向好，建议关注进口及主产区天气变化。
